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一、全國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率總體升高

經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)信用的錯(cuò)位導(dǎo)致當(dāng)前中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率有所升高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾年的高速增長(zhǎng)中出現(xiàn)了一些非理性的生產(chǎn)與投機(jī)行為，使得庫(kù)存與產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題逐漸積累，導(dǎo)致GDP自2011年開始階梯性降速，并在2015年第三季度跌破7%。隨著總產(chǎn)出增速的下行，工業(yè)企業(yè)普遍面臨庫(kù)存積累與現(xiàn)金流萎縮的問(wèn)題，因此曾在繁榮時(shí)期伴隨經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的企業(yè)信用，如今也面臨無(wú)法如期償付的風(fēng)險(xiǎn)。再者，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的持續(xù)萎縮，使得工業(yè)領(lǐng)域發(fā)生“債務(wù)-通縮”循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)增加，也即企業(yè)在銷售額萎縮的背景下可能會(huì)更加依賴新的債務(wù)來(lái)償付現(xiàn)有債務(wù)，造成杠桿率繼續(xù)攀升，而使經(jīng)濟(jì)的過(guò)剩問(wèn)題與信用風(fēng)險(xiǎn)相互加強(qiáng)。這樣的信用風(fēng)險(xiǎn)在債券市場(chǎng)表現(xiàn)為違約事件的增加，在銀行信用市場(chǎng)則表現(xiàn)為不良貸款余額的增加與不良貸款率的提高。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的2015年第四季度監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，中國(guó)商業(yè)銀行業(yè)不良貸款余額升至12744億元，較2014年底增長(zhǎng)51.2%；不良貸款率為1.67%，較2014年底升高0.42個(gè)百分點(diǎn)，較2015年第三季度升高0.08個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)10個(gè)季度環(huán)比上升。

圖表1商業(yè)銀行不良貸款余額與不良貸款率

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)

二、銀行業(yè)不良貸款率呈現(xiàn)出一定的地區(qū)特征

近日部分省市公布了本地區(qū)銀行業(yè)不良貸款余額和不良貸款率。在已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的地區(qū)中，山西的不良率相對(duì)較高。截至2015年底，山西銀行業(yè)總資產(chǎn)為 3.62 萬(wàn)億元，但不良貸款規(guī)模達(dá)到了 881.6 億元，比2014年底增加 123 億元，同時(shí)山西不良貸款率達(dá)到4.75%。吉林銀行業(yè)2015年底不良貸款余額 563 億元，比2014年底增加 58 億元，不良貸款率雖然比2014年底下降 0.29 個(gè)百分點(diǎn)，但仍然處于 3.68% 的高位。黑龍江銀行業(yè)2015年底的不良貸款率為 3.6%。浙江銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額1808億元，比2014年底增加411億元，不良貸款率為2.37%，比2014年底上升0.41個(gè)百分點(diǎn)。江蘇銀行業(yè)2015年底不良貸款余額為1212億元，但不良貸款率相對(duì)較低，為1.49%。河南銀行業(yè)2015年底不良貸款率3.01%。山東銀行業(yè)2015年底金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額1219.8億元，比2015年底增加223.9億元，不良貸款率為2.06%，比2014年底上升0.21個(gè)百分點(diǎn)。

從已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的省份來(lái)看，銀行業(yè)不良貸款率的分布呈現(xiàn)一定的地區(qū)性特征。山西、吉林、黑龍江和河南等地處東北和中部的省份，其銀行業(yè)不良貸款率均在3%以上；而浙江、山東和江蘇等沿海省份，其銀行業(yè)不良貸款率則在2.4%以下。總體而言，東北和中部省份的銀行業(yè)不良貸款率與沿海省份相比相對(duì)較高。從全國(guó)范圍來(lái)看，這樣的分布特征并不絕對(duì)，但也從一定程度上反映出地區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融狀況的差異。

  圖表2    部分省份銀行業(yè)不良貸款率

數(shù)據(jù)來(lái)源：各省份銀監(jiān)局

三、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異是不良率地區(qū)差異的重要原因

分析不良貸款率所呈現(xiàn)出的地區(qū)差異，應(yīng)該從不良貸款率的根源說(shuō)起。近年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的庫(kù)存過(guò)剩與產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，導(dǎo)致許多企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)萎縮，而難以償還其在投資擴(kuò)張時(shí)期借入的銀行貸款。這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)錯(cuò)位，是當(dāng)前上述省份乃至全國(guó)不良貸款率上升的根本原因。從行業(yè)來(lái)看，這次過(guò)剩問(wèn)題集中在工業(yè)領(lǐng)域，尤其是煤炭、鋼鐵、水泥、光伏等行業(yè)。以這些行業(yè)為重要支撐的省份，其不良貸款率往往也相對(duì)較高。在山西、吉林和黑龍江等中部和東北省份，煤炭、鋼鐵、裝備制造和汽車等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比較重要的位置，因此其這些省份的工業(yè)面臨更大的過(guò)剩問(wèn)題，導(dǎo)致其銀行業(yè)不良貸款率也相對(duì)較高。圖表3展示了上述部分省份的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速，自2012年第二季度，山西的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額便持續(xù)萎縮，并且降幅越來(lái)越大，反映出過(guò)剩問(wèn)題的萌芽與加劇。具體來(lái)看，2012年4月，山西工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速由5.3%變?yōu)?1.13%，由同比增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為同比萎縮。在此后的四年時(shí)間中，該省工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額保持萎縮的態(tài)勢(shì)，并且降幅由個(gè)位數(shù)擴(kuò)大為兩位數(shù)又?jǐn)U大為三位數(shù)。截至2015年底，山西工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速為-131.88%。其他的一些中部和東北省份，如吉林和黑龍江，其工業(yè)領(lǐng)域近年也表現(xiàn)堪憂。截至2015年底，吉林工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速為-16.45%，黑龍江工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速為-58.47%。與此相比，部分沿海省份，如浙江、山東和江蘇，其工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)并沒(méi)有大幅萎縮，浙江和江蘇兩省甚至保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別為5.02%和9.09%?？傮w來(lái)看，位于中部和東北的山西、吉林和黑龍江等省份，其工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降嚴(yán)重，不良貸款率也相對(duì)較高；處于沿海的浙江、山東和江蘇等省份，其工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)問(wèn)題相對(duì)較小，不良貸款率也相對(duì)較低。從數(shù)據(jù)來(lái)看，各省的不良率與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)之間表現(xiàn)出一定的相關(guān)性。從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)，不良貸款率的地區(qū)特征，相當(dāng)程度上是由其行業(yè)特征決定的。

圖表3部分省份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速（%）