債券投資者正在承擔(dān)比以往任何時(shí)候都大的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂，拖累全球7.8萬(wàn)億美元國(guó)債的收益率跌至零之下，這意味著逐利的基金經(jīng)理正在蜂擁買入期限最長(zhǎng)達(dá)100年的債券。各國(guó)央行的政策令問(wèn)題加劇，為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而采取的空前債券購(gòu)買行動(dòng)抽走了供應(yīng)，讓潛在買家?guī)缀鮿e無(wú)選擇。

長(zhǎng)期國(guó)債

雖然需求并未顯示出什么減弱的跡象，但就算收益率只是從當(dāng)前的極低水平稍有回升，投資者也將面臨嚴(yán)重虧損。基于美銀匯編的數(shù)據(jù)計(jì)算可知，根據(jù)一項(xiàng)叫做久期的指標(biāo)，收益率回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，就會(huì)導(dǎo)致全球債券市場(chǎng)出現(xiàn)約1.6萬(wàn)億美元的損失。光今年一年，持有債券的危險(xiǎn)程度就創(chuàng)下了2010年以來(lái)的最大升幅，引發(fā)了如比爾·格羅斯這樣的重量級(jí)人物的擔(dān)憂。

“長(zhǎng)端收益率只需微微一動(dòng)，就可以抹去全年的利潤(rùn)，”瑞銀財(cái)富管理首席投資辦公室的信貸主管Thomas Wacker稱。期限較長(zhǎng)的債券“不是我們特別熱衷的東西，”他說(shuō)。瑞銀該部門管理著2萬(wàn)億美元資產(chǎn)。

格羅斯在近期發(fā)推文稱，30年期日本國(guó)債動(dòng)一小步，一整年就可能白忙了。格羅斯管理著13億美元的Janus Global Unconstrained債券基金。

貝萊德全球首席投資策略師Richard Turnill也表示，該公司預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債和歐元區(qū)主權(quán)債未來(lái)5年回報(bào)率為負(fù)，而日本最大壽險(xiǎn)公司正尋求未來(lái)一年從公司債券和基礎(chǔ)設(shè)施貸款中獲得更高的回報(bào)，因?yàn)檠胄械拇碳ふ呤沟脟?guó)內(nèi)主權(quán)債券的前景不明朗。貝萊德管理著4.7萬(wàn)億美元資產(chǎn)。

反方看法

不過(guò)，一些投資者有不同的看法，安聯(lián)投資就是其中之一。他們預(yù)計(jì)，超長(zhǎng)期債券的收益率將繼續(xù)下滑，因?yàn)槠＼浀慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)刺激歐洲和日本出臺(tái)更多貨幣寬松政策，讓美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息。

“這些債券的價(jià)格正在加速上漲，”安聯(lián)駐法蘭克福的全球固定收益經(jīng)理Brian Tomlinson談?wù)撻L(zhǎng)期品種稱?！叭蚋鞯氐慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)令人失望?！痹摍C(jī)構(gòu)管理著約5,000億美元資產(chǎn)。

Tomlinson說(shuō)，安聯(lián)在法國(guó)50年期國(guó)債招標(biāo)時(shí)大舉買入，然后在其進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)后繼續(xù)吃進(jìn)。該公司還對(duì)30年期美國(guó)國(guó)債和英國(guó)國(guó)債持“增持”看法。保德信金融集團(tuán)則預(yù)測(cè)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率將跌至紀(jì)錄低點(diǎn)1.25%。如果這在3個(gè)月的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)，那么投資者將獲得26%的漲幅。

即便如此，一些人仍不愿購(gòu)買回報(bào)率如此微薄的證券。

“長(zhǎng)期債券價(jià)值不高，”M&G Investments駐倫敦的Jim Leaviss稱。該公司管理著約3,740億美元的資產(chǎn)。