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牛市和熊市最大的區(qū)別是，牛市里炒股只看圖線 - 反正都在漲；熊市里炒股不看圖線 - 看了心情不好，還是看年報。 年報里你可以看到業(yè)績?nèi)栽谠鲩L的企業(yè)，銷售仍在增加的公司，分紅仍在提升的企業(yè)，或是逐步走出困境的公司。 看年報比看圖線少了許多喜怒哀樂，卻多了幾分投資的味道。 如果賭博能讓人致富的話，應(yīng)該沒人認(rèn)真工作。 如果看圖線炒短線能讓大多數(shù)賺錢，應(yīng)該沒人看年報做投資。 賭博不能讓人致富； 看圖線炒短線也無法讓大多數(shù)人賺錢。 所以無論公募還是私募都在認(rèn)真地工作，仔細(xì)地看年報。你我也不應(yīng)例外。 五月就是最好的讀年報季。為什么不是三四月？年報和一季報未出全，沒必要只爭朝夕，與時間賽跑，而一葉障目。投資不是著急一兩天的事。 巴菲特100年前的IBM年報都還在讀，A股的投資者大可以舒緩腳步、放慢心境，在五月里對年報來個“大檢閱”。 年報怎么讀？ 一曰挑關(guān)注的讀。世界之大，人生之短，不必在與己無關(guān)的事上費神費力。縱使這人再出名，和我沒交集，硬湊上去只會有尷尬，不會有火花；縱使這家上市公司的股票漲勢再好，從不是我的“自選股”，理它作甚？2800家上市公司，2800只股票，2800份年報，其中絕大多數(shù)都和自己形同陌路。就算每份年報1小時，看完也要2800小時，不吃不喝不睡，也要半年時間。人生不只為了賺錢，更不會僅有與股票年報相伴的時間。癡迷如巴老每年都要定時和老基友開場脫口秀馬拉松，給平淡的“讀年報”生活加點調(diào)劑。 二曰持股必讀，買前必讀。如果你持一支股票最多不過三五天，本文與你無關(guān)，年報更與你無關(guān)。對你身邊的人，多與他們交談，無論是新朋舊友。“讀年報”就是你與買過和即將要買的股票交談的最好方式。騎行客還喜歡翻翻曾經(jīng)買過的股票的年報，縱使如今不再持有，也是追憶往昔，對比今朝自身的成長，這恐怕也是人到中年的“征兆”。 三曰由近及遠(yuǎn)，縱向閱讀。一個人一輩子的點頭之交很多，稱得上莫逆卻沒幾個。入市多年，股民有所耳聞的股票幾百上千。翻過年報的已少。從公司上市至今詳閱過每一年的年報季報，遠(yuǎn)至招股說明書，近至并購重組報告書，更是稀有。其實，一直陪伴我們生活的就家人和三五好友。這些人你不僅了解他們的現(xiàn)狀，熟知他們的過去。其他“飯桌朋友”，“名片伙伴”一輩子也就熱絡(luò)這么兩三次。股市里，最終幫我們賺大錢的，三五只股票足矣，你難道不應(yīng)在它們身上傾注百分之八九十的時間？ 在中國這個“熟人社會”，同學(xué)朋友介紹一般是最靠譜的關(guān)系。在股市，年報也是幫助我們發(fā)掘新標(biāo)的的最靠譜途徑。 年報能帶領(lǐng)我們進(jìn)入哪些圈子？ 第一個圈子當(dāng)然是業(yè)績高增長。如今，各種金融數(shù)據(jù)庫價格越發(fā)平民，與MBA學(xué)費日益高漲形成鮮明對比。掌握一定EXCEL函數(shù)技巧，能夠快速將年報季報的業(yè)績增速從大往小排列，這些本事很多人都會，統(tǒng)計客用的也是相同招數(shù)。 不同的是，騎行客會提醒大家注意鑒別真“高富帥”與偽“高富帥”的區(qū)別。
看下面無腦排列的2015年全年凈利潤的高增長企業(yè)：
我們看看以上5條符合幾條：
還沒到第4、第5條，20家企業(yè)已經(jīng)都沒了。所以單看業(yè)績增速榜單的前列，而不剔除特殊情況，并沒有意義。 對第4條，騎行客特意為大家做了一個測試來證明： 選取2014年第一季度（Q1），到5月1日，所有一季報已全部公布，選取一季報凈利增長最快的前20家公司，剔除： 1）2年內(nèi)有過重大資產(chǎn)重組的的 2）業(yè)績基數(shù)（2013Q1凈利）<> 20家公司在財報公布后一個多月內(nèi)（到2014年5月31日）的平均漲幅是0.8%，跑贏大盤0.7%，正收益并不明顯。 與之對比，我們考察同期的營收增長排行榜前20，同樣我們剔除了 1）2年內(nèi)有過重大資產(chǎn)重組的的 2）業(yè)績基數(shù)（2013Q1營收）<> 20家公司的平均漲幅超過10%，跑贏大盤8.9%，明顯勝出對比的凈利排行榜。 所以，對業(yè)績“高富帥”組，考察營收有時比凈利更重要！ 對于第5條標(biāo)準(zhǔn)：項目制行業(yè)的脈沖式增長不具代表性，其典型是房地產(chǎn)、采礦和影視傳媒游戲等企業(yè)。 舉例說，房地產(chǎn)公司去年一季度沒有交房，銷售收入和凈利都寥寥，今年一季度一個大的樓盤交房能確認(rèn)前期的預(yù)售收入，就會反映在財報上同比去年一個大的增長，但這樣的“脈沖式”增長沒有可參考性。 采礦企業(yè)也一樣，一個新礦開始開采，相比此前業(yè)績增幅頗猛，但這樣的增長不可持續(xù)。 具體到這類項目制企業(yè)，其未來的增長取決于其項目儲備。如果說萬科除了今年一季度幾個新盤交付，未來會有多個新盤陸續(xù)竣工，為公司未來的增長提供持續(xù)性保障。華誼兄弟的電影、電視劇和游戲在未來幾年的上市計劃清晰可見。這樣的企業(yè)就不再是項目制公司，而成為一個可持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)項目的行業(yè)“標(biāo)桿”。 最后，在剔除以上五組偽高富帥后，騎行客列出今年一季度收入、凈利雙雙高增長的企業(yè)，這些績優(yōu)股勢頭如何，一個月后的5月底就可見分曉。
第一、為什么在如今這個時點選一季報而非年報業(yè)績？ 因為如今除部分中小板企業(yè)已給出二季度預(yù)告外，其它板塊的一季報已完全公布。盡管有些年報和一季報公布相隔時間不大，須注意更多企業(yè)在更早些時間已給出業(yè)績快報和業(yè)績預(yù)告。這就造成了用財報數(shù)字看是最新的，而實質(zhì)上市場早已通過業(yè)績預(yù)告或快報消化了相關(guān)數(shù)字。所以騎行客的統(tǒng)計中特別標(biāo)注了業(yè)績來源是“財報”、“快報”或是“預(yù)告”，如果是財報，則須特別留意是否有更早的消息“走漏了風(fēng)聲”。（回復(fù)1016，看《短炒業(yè)績之術(shù)》） 第二、以上組別僅找“高富帥”，沒管這財富是自己賺來的，還是拼爹拼來的。所以我沒談驅(qū)動業(yè)績增長的動力（是毛利率提升、銷量增長還是價格上漲）。這些內(nèi)容其實從年報中也可見端倪，我們開篇另說。同時，也完全未考慮“性價比”。不談估值，不計算PEG，也不論市值規(guī)模。所以，這張榜單只是我們發(fā)掘標(biāo)的一個初始列表 - 并不是每個“高富帥”都值得撲倒。 第三、盡管以上榜單不可能每個都為你帶來高收益，從該榜單入手挑選潛在的購買標(biāo)的是自下而上的好方法。其它渠道列出的榜單不靠譜，就是因為沒有按騎行客的標(biāo)準(zhǔn)剔除“偽高富帥”，使得榜單完全失真。也不是說只有前20好。但人的精力畢竟有限，今后有版面，騎行客列出前100，隨機(jī)選20個研究，也是可以。就好比，媒體上每天都在說馬云、王健林，學(xué)習(xí)他們不代表我們就會成為首富，但一定能對成長有所裨益。福布斯富豪榜也無須總盯著前10，哪怕是前100，任選幾個，都有值得我們學(xué)習(xí)的地方。 與其總想著一步登天，不如從年報開始，積跬步以至千里。 年報還能帶領(lǐng)我們進(jìn)入哪些其它圈子，持續(xù)關(guān)注騎行夜幕的統(tǒng)計客，待續(xù)。 【玩統(tǒng)計測流量繼續(xù)，請寫留言，內(nèi)容隨意】 在終極的分析中，一切只是都是歷史 在抽象的意義下，一切科學(xué)都是數(shù)學(xué) 在理性的基礎(chǔ)上，所有判斷皆是統(tǒng)計學(xué) 頭一回結(jié)識？關(guān)注訂閱，數(shù)據(jù)智囊隨手得。 有感而發(fā)，寫留言，或有驚喜。 不明覺厲？點！點！點！ |
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