4月13日，宜信公司聯(lián)合零壹財經(jīng)研究院共同發(fā)布了《一站式互聯(lián)網(wǎng)理財報告》。報告首次對一站式互聯(lián)網(wǎng)理財進行了系統(tǒng)描述，深入分析了當(dāng)前一站式理財?shù)男袠I(yè)現(xiàn)狀及特征，并就主要參與主體和商業(yè)模式進行研究。通過大量的國內(nèi)外案例和數(shù)據(jù)統(tǒng)計，為我國一站式互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)陌l(fā)展趨勢和未來圖景做出前瞻性的分析和預(yù)測，成為中國一站式互聯(lián)網(wǎng)理財發(fā)展的一份行業(yè)參考。

一站式互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)陌l(fā)展邏輯

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傳統(tǒng)一站式理財?shù)母拍詈吞攸c

一站式理財概念最早出現(xiàn)在商業(yè)銀行。國內(nèi)個人理財業(yè)務(wù)1于九十年代中期開始興起，2001 年至 2006 年國內(nèi)商業(yè)銀行借鑒美國市場經(jīng)驗先后推出貴賓理財服務(wù)，并于 2007 年進入快速發(fā)展階段，大型商業(yè)銀行的私人銀行部門集中成立，成為“一站式”理念最早的倡導(dǎo)者。近年來，伴隨互聯(lián)網(wǎng)向理財市場的逐步滲透，互聯(lián)網(wǎng)理財服務(wù)也覆蓋到越來越多的普通用戶，并且經(jīng)過渠道化、產(chǎn)品化和服務(wù)化三個階段形成了今天的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財。

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互聯(lián)網(wǎng)重新演繹一站式理財

理財產(chǎn)品的線上遷移發(fā)生在 2007 年前后，那時部分產(chǎn)品已經(jīng)開始借助互聯(lián)網(wǎng)渠道進行銷售。2013 年橫空出世的余額寶，在向傳統(tǒng)金融機構(gòu)提供一個真正互聯(lián)網(wǎng)化理財產(chǎn)品典范的同時，借助于其巨大的口碑效應(yīng)和傳播范圍，第一次向我國體量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶普及了互聯(lián)網(wǎng)理財體驗。

到 2015 年下半年，“一站式理財”2.0 時代的部分問題得以解決，互聯(lián)網(wǎng)金融為用戶提供了“新鮮”的資產(chǎn)來源和多樣的產(chǎn)品類型，此前某些高凈值用戶才能“享用”的產(chǎn)品經(jīng)由互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新和金融自由化飛入尋常百姓家，這是“一站式理財”概念再次興起的重要原因。

服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化是一站式理財進入 3.0 時代的最大瓶頸，所謂綜合性、專業(yè)化不能僅僅局限于為用戶提供豐富的產(chǎn)品，而意味著向用戶提供最適合的產(chǎn)品和最適合的配置，這樣才能真正實現(xiàn)一站式理財，否則用戶仍然需要到站外尋找?guī)椭?。這一邏輯也促成了我們對“一站式互聯(lián)網(wǎng)理財3”概念的界定：借助互聯(lián)網(wǎng)平臺直接為個人理財用戶提供真正的綜合性理財產(chǎn)品和服務(wù)。

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一站式互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)恼w圖景

目前，國內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺正同時耕耘于產(chǎn)品豐富度和決策便捷度兩個維度。

如果用橫坐標(biāo)代表決策便捷度，縱坐標(biāo)代表產(chǎn)品豐富度，這兩個指標(biāo)越高，理論上平臺的綜合性程度便越高。不同平臺會因豐富度和便捷度的不同處于坐標(biāo)的不同位置。

注：圖中部分平臺會涉及兩種及以上決策方式，我們用藍點表示其主要決策方式，灰點表示次要決策方式

圖1 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺分布圖景

統(tǒng)計結(jié)果表明：平臺理財產(chǎn)品所涉及的資產(chǎn)類別大多集中在 2~3 種，極個別平臺達到 6種及以上，產(chǎn)品豐富度整體上仍存有較大的擴充空間；絕大多數(shù)平臺仍處于自助化決策階段，少部分平臺開始涉足顧問化、社交化和智能化決策領(lǐng)域。

一站式互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)男袠I(yè)現(xiàn)狀

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基本情況

目前布局一站式互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)膰鴥?nèi)平臺背景豐富，大致可以分為如圖2所列示的七類：

表1 國內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺背景分類列表

1、一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺中獨立理財公司最多，傳統(tǒng)理財機構(gòu)最少

55 家一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺中有近 1/3 為獨立理財公司，其余依次為 P2P 平臺、實業(yè)集團或上市公司和互聯(lián)網(wǎng)公司背景，而具有傳統(tǒng)金融機構(gòu)、理財機構(gòu)以及基金銷售公司背景的平臺占比相對較小。

圖2 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的背景分布情況

2、至少有 94%的獨立理財平臺已經(jīng)獲得融資

從獨立理財公司的融資輪次來看，有 44%的平臺集中在 B 輪，其余則依次分布在種子天使和 A 輪，體現(xiàn)出資本市場對互聯(lián)網(wǎng)理財市場的認可。

圖3 獨立理財平臺融資階段分布情況

3、北京地區(qū)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺數(shù)量最多

從地域分布來看，當(dāng)前國內(nèi)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺主要分布在北京、上海、杭州、深圳、南京等地，其中北京地區(qū)以 40%的占比位列第一。另一方面與平臺背景有關(guān)，將近 2/3 的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺為獨立理財機構(gòu)、P2P 平臺和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背景，而北京、上海、杭州、深圳本身就是這些機構(gòu)的聚集地。

圖4 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的地域分布情況

4、平臺數(shù)量在 2014 年下半年到 2015 年上半年加速增長

從上線時間來看，國內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺集中爆發(fā)于 2014 年下半年到 2015 年上半年期間，共 21 家，其中近一半平臺為獨立理財公司。2015 年下半年平臺數(shù)量有所回落，這一時期獨立理財平臺較少，多為互聯(lián)網(wǎng)巨頭、P2P 企業(yè)、傳統(tǒng)金融或?qū)崢I(yè)機構(gòu)出于戰(zhàn)略考量推出的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺。

圖5 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的時間分布情況

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資產(chǎn)類型情況

整體上看，國內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺幾乎覆蓋了當(dāng)前市面上的主流金融資產(chǎn)，主要分為以下三大類：

表2 國內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺所覆蓋的資產(chǎn)情況

1、一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺當(dāng)前覆蓋的前三類資產(chǎn)分別為類固收債權(quán)、公募基金和金融資產(chǎn)收益權(quán)

類固收債權(quán)8、公募基金、金融資產(chǎn)收益權(quán)是當(dāng)前國內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺所覆蓋的前三類資產(chǎn)，公募基金中的貨幣基金占比較高，究其原因主要有以下兩點： 一、從供給角度來看，上述金融資產(chǎn)均具備多樣化、標(biāo)準(zhǔn)化以及可線上操作的屬性。二、從需求角度來看，上述資產(chǎn)分別能在一定程度上滿足用戶對安全性、流動性和盈利性的要求。

圖6 涉及不同資產(chǎn)類別的平臺個數(shù)情況

2、大多數(shù)平臺覆蓋的資產(chǎn)類型有限，在 2~3 類

目前大多數(shù)平臺覆蓋的資產(chǎn)類型在 2~3 類，占比 60%，剩余 40%平臺的資產(chǎn)類型則多在 4~5 類。

圖7 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的資產(chǎn)種類分布情況

3、資產(chǎn)類型豐富的平臺多為互聯(lián)網(wǎng)公司背景

覆蓋資產(chǎn)類型較少的多為獨立理財公司、P2P 平臺和基金銷售公司，這與其本身的資源稟賦和業(yè)務(wù)路徑有關(guān)，而提供 4 類及以上資產(chǎn)的機構(gòu)則多為實力較強的互聯(lián)網(wǎng)公司。

圖8 涉及不同資產(chǎn)數(shù)量的平臺背景分布情況

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產(chǎn)品情況

1、七成一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺提供活期產(chǎn)品

有七成平臺提供活期產(chǎn)品，甚至有部分平臺只提供活期產(chǎn)品，它們不提供定期產(chǎn)品大致有兩類原因：一類是以活期產(chǎn)品作為其主打特色，強調(diào)流動性；另一類是平臺新成立，產(chǎn)品種類還較少。

圖9 不同產(chǎn)品類型的平臺個數(shù)情況

2、有 36%的平臺最高年化收益率在 10%左右，占比最高

目前國內(nèi)超過1/3 的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的最高年化收益率在10%左右，占比為 36%；另外8%和12%左右的最高年化收益率也比較主流，平臺數(shù)各占比 20%。

圖10 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的最高收益區(qū)間分布

3、非貨幣基金類活期產(chǎn)品在數(shù)量和收益上均高于貨幣基金類活期產(chǎn)品

活期產(chǎn)品對應(yīng)的資產(chǎn)類型大致可以分為兩大類：貨幣基金類和非貨幣基金類。貨幣基金由于本身具有較強的流動性自然成為了活期產(chǎn)品的主要標(biāo)的。

圖11 不同活期產(chǎn)品對應(yīng)資產(chǎn)的平臺個數(shù)情況

非貨幣基金類的活期產(chǎn)品年化收益率多在 4%~8%區(qū)間內(nèi)，高于單純的貨幣基金類活期理財產(chǎn)品。

圖12 不同平臺非貨幣基金類活期產(chǎn)品的收益狀況

4、大多數(shù)平臺傾向于提供一年以內(nèi)的定期產(chǎn)品，過半平臺同時覆蓋三種期限

從期限來看，涉及不同期限的平臺個數(shù)與其對應(yīng)的期限長度有較強的正相關(guān)性，大多數(shù)平臺均傾向于提供一年以內(nèi)的定期產(chǎn)品，且期限越短，對應(yīng)的平臺個數(shù)越多。

圖13 定期產(chǎn)品不同期限的平臺個數(shù)分布情況

目前有近 51%的平臺同時覆蓋 3 個月以內(nèi)、3~6個月、6~12 個月三種期限范圍，其次也有數(shù)量相當(dāng)?shù)钠脚_分別覆蓋2 種期限和4 種期限，占比均為 16%。

圖14 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的期限種類分布情況

5、不同期限的定期產(chǎn)品最高年化收益率均在 10%及 8%左右

從收益來看，定期產(chǎn)品也基本符合期限與收益的正向關(guān)系。3 個月以內(nèi)定期產(chǎn)品的最高收益區(qū)間依次分布在 10%、8%、6%左右內(nèi)；3~6 個月定期產(chǎn)品的最高收益區(qū)間則有所后移，依次集中在 10%、8%、12%左右；6~12 個月的定期產(chǎn)品則傾向于 10%、8%、15%左右。

圖15 不同期限階段的最高年化收益率分布情況

6、結(jié)構(gòu)化理財成為平臺產(chǎn)品多樣化發(fā)展的新趨勢

目前互聯(lián)網(wǎng)理財中較為典型的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是將投資人的資金按一定比例配置于固定收益類產(chǎn)品和金融衍生品，其中固定收益類產(chǎn)品較多對應(yīng)的是類固收債權(quán)，衍生品則多掛鉤于股票、指數(shù)、黃金、有色金屬等。

在將大部分資金配置于固定收益類產(chǎn)品、少部分資金配置于金融衍生品的前提下，如果金融衍生品發(fā)生虧損，則可使用固定收益類產(chǎn)品的全部或部分收益來彌補期權(quán)費用，以實現(xiàn)整個產(chǎn)品的保本或保息；如果金融衍生品投資盈利，則用戶可實現(xiàn)超額浮動收益。

圖16 典型結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品的收益設(shè)計

55 個統(tǒng)計樣本中，涉及典型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（固定收益+金融衍生品）的理財平臺有 8 家，代表企業(yè)有聚愛財、真融寶、洋錢罐等；涉及其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理財平臺有19 家，代表企業(yè)有陸金所、懶投資、銅板街等，這在一定程度上反映了國內(nèi)一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺在產(chǎn)品豐富度上一個方向和趨勢。

圖17 不同結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品的平臺個數(shù)情況

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用戶情況與決策依據(jù)

由于不同的資產(chǎn)所對應(yīng)的產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險，因此平臺一般都會針對不同的產(chǎn)品設(shè)置不同的投資門檻以定位于不同的用戶群體。

1、一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺主要定位于中低凈值人群

目前國內(nèi)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺所設(shè)置的投資門檻多在 1000 元以下，并且?guī)缀跛械钠脚_都提供有 100 元以內(nèi)門檻的理財產(chǎn)品，多對應(yīng)各類活期產(chǎn)品、公募基金、保險理財、類固收債權(quán)等，提供門檻在 10 萬~100 萬元產(chǎn)品的平臺較少。

圖18 不同投資門檻的平臺個數(shù)情況

2、互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng)金融機構(gòu)或理財機構(gòu)背景的平臺用戶分層相對豐富

P2P 平臺、獨立理財公司、實業(yè)集團或上市公司、基金銷售公司背景的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺所涉及的門檻種類多為 2 類且集中于1000 元以下；互聯(lián)網(wǎng)公司、傳統(tǒng)金融機構(gòu)、傳統(tǒng)理財機構(gòu)背景的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺所涉及的產(chǎn)品門檻相對豐富。

圖19 不同門檻種類的平臺背景分布情況

3、大多數(shù)平臺僅提供自助式服務(wù)，只有 23%平臺同時提供 2~3 種決策工具

目前國內(nèi)的一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺在決策工具的提供上，基本停留在通過排行、推薦、篩選等基本功能輔助用戶進行自助購買決策的階段。

圖20 不同決策輔助工具的平臺個數(shù)情況

目前沒有一個理財平臺同時涉及有 4 類決策工具，而涉及 2~3 類的平臺也相對較少，僅占到 23%，其決策工具的提供往往與該平臺所覆蓋的資產(chǎn)數(shù)量和種類相關(guān)，一般在 3~5 類資產(chǎn)左右。

圖21 一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的決策工具數(shù)量分布情況

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基礎(chǔ)賬戶類型

按照不同平臺賬戶最早承載的基礎(chǔ)功能，我們將其分為：網(wǎng)絡(luò)消費類、生活記賬類、理財交流類、理財管理類、獨立理財類，基本可以覆蓋 55 家平臺的基礎(chǔ)賬戶類型。

注：圖中數(shù)字表示賬戶演進順序

圖22 部分一站式互聯(lián)網(wǎng)理財平臺賬戶演進邏輯

我們選取了國內(nèi) 7 家在平臺背景、產(chǎn)品豐富度和決策便捷度等方面較具代表性的平臺來展現(xiàn)其賬戶的演進邏輯?？梢园l(fā)現(xiàn)，基于不同基礎(chǔ)賬戶向一站式互聯(lián)網(wǎng)理財賬戶的演進過程中，呈現(xiàn)如下幾個核心特點：

1、基礎(chǔ)賬戶的使用場景影響平臺向一站式理財過渡的難易程度。

2、基礎(chǔ)賬戶的使用頻次對平臺運營能力和特色服務(wù)提出不同要求。

3、基礎(chǔ)賬戶的用戶定位影響平臺對決策服務(wù)的選擇。

4、基礎(chǔ)賬戶的用戶數(shù)據(jù)影響平臺對一站式互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)亩ㄎ缓桶l(fā)展方向。