Paulson & Co: AUM: 18B. Employees: 120(wiki)

Brevan Howard AUM 37B. Employees: 400(wsj)

You get the point.

【方郁德的回答(11票)】:

風(fēng)險投資的盤子太小了，光盯著初創(chuàng)期，早期的企業(yè)，就算這一行的錢全讓你掙了，也沒多少。一般來說風(fēng)險投資在被投企業(yè)都是占小股，而風(fēng)險投資基金管理人在這只基金里也只能分不到20%的收益，這樣算下來，除非這只基金投的都是airbnb, dropbox, facebook一類獨(dú)角獸，否則掙不了大錢才是正常的。

還有一點(diǎn)就是，除非真的骨骼清奇，早期投資階段不怎么加杠桿的。要想一夜暴富當(dāng)然還是要用別人的錢來做，這也限制了風(fēng)險投資人的收入。

【方郁德的回答(4票)】:

這個可以從三個維度來分析，市場、人均AUM、運(yùn)營分配機(jī)制。

市場：對沖基金可以投資的市場太大了，股票、債券、外匯、期貨以及基于這些基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)造的各種衍生品，這些加起來就是百萬億美元級別的市場，而且杠桿是常態(tài)。對沖基金是一個筐，什么都可以往里面裝，有些多策略對沖基金還將觸角深入地產(chǎn)、私募股權(quán)、杠桿收購等傳統(tǒng)PE的業(yè)務(wù)。風(fēng)險投資主要投科技、醫(yī)療、新能源、而且以早期企業(yè)為主，這些投資市場的規(guī)模有多大？像黑石、KKR、TPG、泰豐、CVC、貝恩資本主要做LBO，但以股票市場為主，而且對行業(yè)有選擇，比如現(xiàn)金流充沛的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，對投資標(biāo)的也有選擇，這只是對沖基金投資市場中其中一個的子集。中國的私募股權(quán)市場因?yàn)闄C(jī)制和工具的問題，像鼎暉、弘毅這些PE主要投私人企業(yè)，而且也對市場和公司有要求。所以，從市場來看，對沖基金投資的市場要比私募股權(quán)和風(fēng)險投資大太多了。

人均AUM：這個可以從公司網(wǎng)站和部分上市資管公司年報里看到，看將AUM除以投研團(tuán)隊的人數(shù)，一般對沖基金比私募股權(quán)基金大，風(fēng)險投資就不用提了。

運(yùn)營機(jī)制：

對沖基金有杠桿，杠桿變現(xiàn)周期較短，風(fēng)險大。并購基金也有杠桿，但變現(xiàn)周期長，要buy，fix，sell，需要時間，甚至在行業(yè)景氣周期中擇時。有個雞湯的名字好像叫在正確的時候給自己的人生加杠桿，對沖基金加杠桿的時機(jī)更靈活，杠桿幅度也更靈活。

對沖基金AUM可以scalable，管理一個十億美元的基金與管理一個三十億美元的基金的邊際成本投入要遠(yuǎn)低于邊際收入，但私募股權(quán)和風(fēng)險投資就不同了。

在對沖基金行業(yè)創(chuàng)始人和員工將個人資產(chǎn)放入基金中的比例要遠(yuǎn)高于PE和VC基金，像SAC就是典型。所以，福布斯每年發(fā)布對沖基金收入榜，有一些人收入超過20億美元，但這并不是只來自performance fee，按照20%的費(fèi)率，基金凈值需要增加100億美元，而且還要分給其他團(tuán)隊。其實(shí)這很大一部分來自創(chuàng)始人自己在基金里投資的增值。我認(rèn)為創(chuàng)始人應(yīng)該是基金中最大的個人投資者，雖然可能沒有一些機(jī)構(gòu)投資者大。在VC領(lǐng)域，雖然也有團(tuán)隊跟投基金，但無法全員參與。VC合伙人一般也會拿自己的錢做一些私人的風(fēng)險投資，但投資的階段要比自己管理的基金要早，行業(yè)也可能是其他的行業(yè)。

說到最后還是風(fēng)險與收益的關(guān)系。整體而言，投資對沖基金要比投資股權(quán)基金風(fēng)險大，經(jīng)營對沖基金也比經(jīng)營股權(quán)基金風(fēng)險大。雖然對沖基金AUM比較大，但performance fee波動率大，所以上市的資管公司中，HF的市值/AUM的比率要比PE低很多。

【方郁德的回答(17票)】:

如果投資回報率類似的話，感覺是因?yàn)樽龆壥袌龅拇罄袀児芾韱挝籥um的邊際成本更低

管理1000億資金的二級fund可能只需要5個投資經(jīng)理，如果是做宏觀對沖量化啥的也就是算算數(shù)，管理1000億的pe資金需要的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個吧

而且如果一個二級市場策略有效的話，可能10億和100萬都能做，到100億才遇到瓶頸，做一級市場就算是你的投資理念是無比正確的，融了好多錢，沒有好標(biāo)的也投不出去啊

【方郁德的回答(1票)】:

ray dalio 和橋水管理的是養(yǎng)老金

vc那點(diǎn)市場被養(yǎng)老金等保險大資金一注資還hold得??？

【方郁德的回答(20票)】:

你不能把孫正義這種的不當(dāng)VC從業(yè)者啊。。。。

【方郁德的回答(7票)】:

因?yàn)閂C在一級市場，其實(shí)只是市場的初級玩家。直接看中國互聯(lián)網(wǎng)吧，最大的VC你以為是紅杉經(jīng)緯么？最大的其實(shí)是BAT，好公司都被巨頭收了，看fb和Google也差不多。你可以看看基金經(jīng)理和這些公司的老板們的財富對比，其實(shí)差不多的。

【方郁德的回答(1票)】:

馬云、馬化騰、李彥宏算VC嗎？

【方郁德的回答(1票)】:

pe多少有些人力資源瓶頸，雖然投行更嚴(yán)重

【方郁德的回答(1票)】:

1.盤子不一樣，對沖的資金體量遠(yuǎn)非VC可比，雞再肥宰出的肉也比不上牛。

2.運(yùn)營方式不一樣，對沖基金是里的錢是活錢，各種杠桿各種交易變現(xiàn)非?？?，這點(diǎn)VC根本沒法兒比。

【方郁德的回答(1票)】:

AUM大是王道啊， 雖然HF的每年收益應(yīng)該跑輸VC，誰讓VC沒有流動性呢？

【方郁德的回答(1票)】:

頂級對沖基金經(jīng)理，他所運(yùn)作的是上千億的盤子，他們可以再二級市場頻繁交易，如果每天運(yùn)作的好的話，一年掙百分之十幾是沒有問題的，而vc不同，他是一個投資與創(chuàng)業(yè)公司的資本，對于他來說，他的資本會長期被創(chuàng)業(yè)公司所占用，對于自己的使用周轉(zhuǎn)率是很低的，第二就是創(chuàng)業(yè)公司的成功率低，往往會有投資了好幾年的企業(yè)一直無法成功，上不了市無法進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，第三，即使是上市了他的股權(quán)也會有一定的鎖定期，所以他的資金盡管不少但是周轉(zhuǎn)率低，風(fēng)險性高，這就注定他們的收益不是特別的大

【方郁德的回答(1票)】:

你一級市場變現(xiàn)還是要通過二級市場的交易啊。。

【方郁德的回答(6票)】:

Besides AUM, all of these are also important.

【方郁德的回答(3票)】:

hf是金融業(yè)的金字塔尖，vc就是個沒有價值的行業(yè)，pe本質(zhì)上是資源變現(xiàn)的渠道，屬于政治行業(yè)。

原文地址:知乎