胡華雄

導(dǎo)讀：在精準增持至25%的又一舉牌線幾天之后，禁止寶能繼續(xù)買入萬科股份的窗口期剛過，寶能系旗下的鉅盛華馬上質(zhì)押所持萬科和南玻股份獲得新的融資，難道又有新動作？

針對萬科，寶能系的動作是一環(huán)扣一環(huán)，絲絲入扣。最新的動作是，寶能系旗下的鉅盛華所直接持有的萬科A[-0.11% 資金 研報]股票幾乎全部質(zhì)押，同時質(zhì)押的，還有其持有的南玻A[-0.26% 資金 研報]股票。

鉅盛華將直接持有的萬科股份幾乎全部質(zhì)押 寶能系短期資金趨緊？

7月13日晚間，萬科A發(fā)布公告稱，其先后于7月12日、7月13日收到公司股東鉅盛華的兩份《告知函》。根據(jù)上述《告知函》，寶能系旗下的鉅盛華先是將此前通過融資融券方式持有的37,357,310股萬科A股劃回普通證券賬戶直接持有，隨后又將上述股份幾乎全部通過質(zhì)押式回購方式質(zhì)押給銀河證券。至此，鉅盛華將其直接持有的926,070,472股萬科股份中的926,070,462股進行了質(zhì)押，占公司總股本的8.39%，僅剩下10股零股未質(zhì)押。如按照7月12日質(zhì)押當天萬科A的收盤價計，本次質(zhì)押37,357,310股折算市值6.77億元。

與此同時，根據(jù)南玻A的公告，作為南玻集團股東的鉅盛華也采取同樣的方式，將其通過融資融券方式持有的南玻A股59,552,120股先劃回普通賬戶，然后馬上將59,552,100股質(zhì)押給銀河證券，按質(zhì)押當日南玻A的收盤價計算，質(zhì)押股份折算市值約7億元。

綜合來看，鉅盛華上述兩項質(zhì)押中所涉及的股份質(zhì)押當日市值為13.77億元，據(jù)此估算，鉅盛華據(jù)此可融資得到的資金最多在10億元左右，這與寶能系前期動輒投入百億資金買入萬科股票的豪氣形成較大反差。這也在一定程度上意味著，在經(jīng)過連續(xù)投入多輪資金增持萬科后，寶能系目前可動用的資金或確已偏緊。

萬科A（000002）7月13日晚間公告截圖

南玻A（000012）7月13日晚間公告截圖

禁止買入窗口期已過 寶能仍可能在繼續(xù)增持

針對7月6日增持至25%持股比例的舉牌行為，萬科A于7月7日午間披露了詳式權(quán)益變動報告書。

2014年修訂后的《上市公司收購管理辦法》第十三條規(guī)定，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達到一個上市公司已發(fā)行股份的5%后，通過證券交易所的證券交易，其擁有權(quán)益的股份占該上市公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%，應(yīng)當依照前款規(guī)定進行報告和公告。在報告期限內(nèi)和作出報告、公告后2 日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。

據(jù)此推算，自7月11日開始，寶能系已不再受上述規(guī)定的限制，可以繼續(xù)買入萬科A股票。而且依據(jù)相關(guān)規(guī)定，直到達到30%持股比例前，寶能系買入萬科A的都不用再強制披露，這就使得其買股行為獲得較大自由度。

值得注意的是，7月13日尾盤，萬科A股價突然放量拉升，與寶能系7月5日尾盤搶籌萬科的手法幾乎如出一轍，況且是發(fā)生在前一天鉅盛華質(zhì)押萬科A和南玻A股票獲得融資之后，是否是寶能已再次搶籌，著實令人遐想。

根據(jù)萬科A披露的詳式權(quán)益變動報告書，寶能系在2015年12月9日至2016年7月6日期間，通過借道資管計劃的方式，合計取得萬科548,749,106股股份，所支付的資金總額為1,111,810.8萬元，據(jù)此計算，在此期間獲得萬科的平均每股成本為20.26元（不含手續(xù)費和利息），與此同時，寶能系與機構(gòu)簽訂的資管計劃的合同均約定將計劃份額凈值0.8元設(shè)置為平倉線，這意味著，當萬科A跌至16.21元時，可能就達到這批資管計劃的平均平倉線。而萬科A近幾日的股價都在18元一線波動，離這一價位僅有大約一個跌停板的距離。

當然，從寶能對萬科總的持股成本來說，遠沒有20.26元那么高，但其借道的資管計劃都是獨立運作，一旦觸及平倉線，寶能要么追加擔保，要么就是等待平倉，而一旦平倉，勢必會打亂其此前舉牌萬科的整個部署。

寶能、安邦等欲打造中國版的“伯克希爾哈撒韋”？

近來年，國內(nèi)保險資金在資本市場上突然躥起，大舉購買上市公司股份、甚至舉牌上市公司， 形成了一股新的投資力量，前有生命人壽、安邦，而隨著寶能大戰(zhàn)的上演，寶能系旗下的前海人壽亦浮出水面。

保險資金的躥升有一定的政策背景，與監(jiān)管層逐步放開保險資金投資資本市場有較大關(guān)系。

2015年7月8日，保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于提高保險資金投資藍籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，通知規(guī)定，符合條件的保險公司，在經(jīng)過備案后，投資單一藍籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5％調(diào)整為10％，大大提升了保險資金投資藍籌股的比重。

有分析人士指出，安邦、寶能等保險公司充分利用寬松的政策環(huán)境，擴大投資規(guī)模，或意在效仿巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋。

公開資料顯示，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司是一家擁有股票、債券、現(xiàn)金和白銀的保險公司，其立足保險行業(yè)，通過證券投資入股的方式，涉足糖果業(yè)、媒體、多種經(jīng)營、非銀行性金融、投資等多個不同的行業(yè)， 構(gòu)成了一個龐大的投資帝國。