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一路下跌的萬(wàn)科股價(jià)，不僅讓700億元市值化為烏有，而且正在一點(diǎn)點(diǎn)撕裂著寶能系數(shù)百億資金壘起的危險(xiǎn)杠桿。 7月18日，創(chuàng)下復(fù)牌以來(lái)新低的萬(wàn)科，以17.43元報(bào)收，當(dāng)天跌幅2.57%，復(fù)牌后累計(jì)跌幅已經(jīng)超過29%。持續(xù)的下跌，導(dǎo)致所持萬(wàn)科股票賬面浮盈，已從復(fù)牌的220億元縮水至50億元，舉牌的資管計(jì)劃也面臨險(xiǎn)境。 寶能系舉牌萬(wàn)科的九個(gè)資管計(jì)劃中，成本最高的是廣鉅2號(hào)，買入價(jià)為20.03元至24.43元，大致測(cè)算均價(jià)約為22.22元。而萬(wàn)科A[-2.57% 資金 研報(bào)]股7月18日的收盤價(jià)計(jì)算，廣鉅2號(hào)已經(jīng)虧損4.7余元以上，極有可能已經(jīng)擊穿平倉(cāng)線。 “17元/股可能就是萬(wàn)科的階段性底部，但如果沒有資產(chǎn)注入，長(zhǎng)期還會(huì)跌?！?/strong>業(yè)內(nèi)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析，萬(wàn)科的合理股價(jià)應(yīng)在15元/股左右。這意味著，雖然萬(wàn)科仍有下跌空間，但股價(jià)若維持在15元以上，在風(fēng)險(xiǎn)較大的杠桿資金占舉牌資金約30%的情況下，或可暫保無(wú)虞。 股價(jià)創(chuàng)復(fù)牌新低 7月18日，復(fù)牌的第11個(gè)交易日，萬(wàn)科A不僅沒能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，仍然延續(xù)之前的走勢(shì)一路下跌。 7月18日，萬(wàn)科A以17.84元開盤，但隨即一路下跌，盤中觸及17.51元低點(diǎn)后，雖然略有回升，但卻未能改變走勢(shì)，隨后又跌至17.42元的新低，并在當(dāng)天以17.43元的新低報(bào)收，全天成交27.4億元，換手率1.6%，跌幅2.57%，復(fù)牌后的累計(jì)跌幅則已超過29%。 萬(wàn)科A股價(jià)持續(xù)下跌，令一路舉牌的寶能系蒙受巨大損失。除掉近期增持的7800萬(wàn)股，復(fù)牌前寶能系共持有萬(wàn)科26.8億股，動(dòng)用資金約達(dá)430億元，最高市值一度高達(dá)650億元以上。而隨著萬(wàn)科一路下跌，寶能系所持股份市值已經(jīng)縮水接近170億元，賬面浮盈也從復(fù)牌前的超過220億元，下降到目前的50億元左右。 除了賬面浮盈大幅縮水，萬(wàn)科下跌已將寶能系推到了危險(xiǎn)的境地，增持的九個(gè)資管計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)已開始暴露。根據(jù)寶能披露，其買入萬(wàn)科A股的九個(gè)資管計(jì)劃中，東興7號(hào)買入價(jià)為19.79元，廣鉅2號(hào)買入價(jià)為20.03元至24.43元，均價(jià)約為22.22元。而泰信1號(hào)去年12月3日以后兩次買入價(jià)分別為18.56元至19.8元、18.79元至24.43元，均價(jià)約為20.4元;西部利得金裕1號(hào)兩次買入價(jià)為19.2元至19.5元、19.7元至21.23元，均價(jià)為19.66元;西部利得寶祿1號(hào)買入價(jià)為19.34元至19.8元、17.83元至21.32元，均價(jià)約為19.56元。 按照7月18日收盤價(jià)計(jì)算，寶能系上述增持的五個(gè)資管計(jì)劃，已分別虧損2.36元、4.79元、2.97元、2.23元、2.13元,虧損率分別達(dá)到12%、21.5%、14.2%、11.2%、10.8%左右。此外，較早買入的廣鉅1號(hào)，買入價(jià)在17.6元至19.03元間，平均成本價(jià)也在18.4元左右，目前亦已虧損5%以上。 根據(jù)寶能系此前披露，上述資管計(jì)劃均將份額凈值0.8元設(shè)為平倉(cāng)線。截至萬(wàn)科18日收盤，虧損最多的廣鉅2號(hào)的凈值，已經(jīng)擊穿其平倉(cāng)線，而泰信1號(hào)距離平倉(cāng)線也只有5.8%的空間。 業(yè)內(nèi)人士此前向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析，由于每筆買入時(shí)間、數(shù)量都不同，在缺乏準(zhǔn)確數(shù)據(jù)的情況下，尚難判斷增持的部分資管計(jì)劃是否擊穿平倉(cāng)線，但從寶能系的資金風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)已經(jīng)很大。 “經(jīng)過連續(xù)下跌，萬(wàn)科的股價(jià)基本上已經(jīng)跌的差不多了，就是再跌也跌不到哪里去，現(xiàn)在這個(gè)位置根本不用慌?！?/strong>深圳一私募人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，目前萬(wàn)科跌幅已經(jīng)接近30%，成交量也大多維持在30億元以下，殺跌主力基本已經(jīng)出逃，短期之內(nèi)不太可能出現(xiàn)大跌。 寶能系風(fēng)險(xiǎn)幾何 寶能系的資金風(fēng)險(xiǎn)，在萬(wàn)科復(fù)牌之后萬(wàn)眾矚目。但在7月5日、7月6日增持7800余萬(wàn)股之后，寶能系似乎一直鮮有動(dòng)作。 “萬(wàn)科股價(jià)一旦擊穿安全線，寶能就只能補(bǔ)倉(cāng)，但能扛多久要看有多少資金?！鄙钲谝幻Y深投資人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，面對(duì)資管計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)暴露，對(duì)寶能系來(lái)說，補(bǔ)倉(cāng)是較為穩(wěn)妥的做法。在萬(wàn)科股價(jià)底部尚難預(yù)料的情況下，不但會(huì)增加資金壓力，如果補(bǔ)倉(cāng)、增持并舉，將會(huì)增加其資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)。 問題在于，無(wú)論是補(bǔ)倉(cāng)，還是增持，都需要大量資金，而寶能系目前是否仍有足夠的資金實(shí)力? 實(shí)際上，寶能系對(duì)此早就有所準(zhǔn)備。2015年12月18日、今年7月7日，名為“安信信心增持1號(hào)”、 “安信信心增持2號(hào)”的30億元資管計(jì)劃已通過備案。但由于銀行心存疑慮，相關(guān)賬戶暫時(shí)不能交易。 “一旦強(qiáng)平就會(huì)產(chǎn)生多米諾效應(yīng)，這是資金方特別要注意的?！鼻巴缎腥耸?、上海師范大學(xué)副教授黃建中認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)暴露的情況下，想繼續(xù)從銀行籌集資金，可能會(huì)面臨一定難度。在此情況下，寶能系就只能使用自有資金補(bǔ)倉(cāng)。 根據(jù)媒體此前報(bào)道，除了規(guī)模不明的東興7號(hào)、廣鉅2號(hào)外，寶能系增持萬(wàn)科的七個(gè)資管計(jì)劃，總規(guī)模達(dá)到187.5億元，其中廣鉅1號(hào)起始規(guī)模30億元;安盛1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)起始規(guī)模皆為15億元;金裕1號(hào)、寶祿1號(hào)為45億元、30億元;泰信1號(hào)起始規(guī)模為37.5億元。 而寶能系此前披露，在上述資管計(jì)劃中，廣鉅1號(hào)資金已使用29.99億元，安盛1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)均已使用14.95億元;而金裕1號(hào)、寶祿1號(hào)、泰信1號(hào)則已分別使用44.99億元、29.98億元31.9億。換言之，上述資管計(jì)劃中，尚有資金余額的只有泰信1號(hào)，尚有約5.6億元資金沒用動(dòng)用。 不過，從目前來(lái)看，寶能系增持萬(wàn)科的資管計(jì)劃中，可能真正面臨風(fēng)險(xiǎn)的就是廣鉅2號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，廣鉅2號(hào)資金總額為13.99億元，按上述虧損率計(jì)算，目前其已浮虧約3億元。若萬(wàn)科股價(jià)擊穿泰信1號(hào)平倉(cāng)線，則寶能系合計(jì)需補(bǔ)倉(cāng)9億元以上資金。 而9億元的資金，對(duì)寶能系來(lái)說，可能不會(huì)存在太大問題。7月12日，寶能系舉牌萬(wàn)科的主體鉅盛華股份有限公司(下稱鉅盛華)，已將所持南玻A[0.26% 資金 研報(bào)]、萬(wàn)科5955萬(wàn)股、3736萬(wàn)股質(zhì)押給銀河證券。按當(dāng)時(shí)兩家公司股價(jià)計(jì)算，寶能系至少能籌集7億元資金。 這是否意味著寶能系已經(jīng)高枕無(wú)憂?7月12日，瑞信發(fā)布報(bào)告，重新給予萬(wàn)科A/H股投資評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)均為跑輸大市，并大幅調(diào)低目標(biāo)價(jià)，其中萬(wàn)科A的目標(biāo)價(jià)，由原先的20.8元人民幣下調(diào)至10.1元人民幣，潛在跌幅達(dá)46%;萬(wàn)科H股目標(biāo)價(jià)由原先的25.4元調(diào)低至12.1元。 不過，多位人士此前均向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析，從行業(yè)、自身價(jià)值來(lái)看，萬(wàn)科合理的價(jià)位應(yīng)在15元—16元之間。此前，高盛也下調(diào)萬(wàn)科A投資評(píng)級(jí)，給出“賣出”的評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.6元。 而根據(jù)寶能系此前披露數(shù)據(jù)大致測(cè)算，廣鉅1號(hào)、安盛1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)增持成本價(jià)約為18.4元、16.36元、16.83元、17.39元，萬(wàn)科A跌至15.8元、13元、13.37元、14元以下才會(huì)觸及平倉(cāng)線。而這四個(gè)資管計(jì)劃共計(jì)動(dòng)用資金約75億元，加上前海人壽、鉅盛華直接持有的部分，風(fēng)險(xiǎn)較大的杠桿資金在寶能系全部舉牌資金中，共計(jì)約130億元，占比約為30%。 “短期來(lái)看，17元/股可能就是萬(wàn)科的階段性底部，但長(zhǎng)期來(lái)看，目前的價(jià)格還是高了。”上述深圳某私募人士認(rèn)為，如果萬(wàn)科后續(xù)沒有資產(chǎn)注入，管理層出現(xiàn)大規(guī)模動(dòng)蕩，其股價(jià)大概率則會(huì)繼續(xù)下跌，但15元/股左右將是萬(wàn)科合理位置。 編輯：林倩 |
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