今天，我賬戶上的數(shù)目，都是在資本市場(chǎng)里“漲”起來(lái)的。

1993年，我20歲，還在北京念大學(xué)，就在證券公司開(kāi)戶了。當(dāng)時(shí)開(kāi)戶有限制，我就用平時(shí)攢的5000元去證券公司開(kāi)戶，認(rèn)購(gòu)深圳的新股。我還記得德隆系的湘火炬，股價(jià)一路高歌，蔚為壯觀。

一開(kāi)始我什么都不會(huì)，這注定了我一定會(huì)在這個(gè)市場(chǎng)里先虧錢。后來(lái)，我讀了很多書(shū)，像《指南針》《籌碼分布》等經(jīng)典書(shū)籍，不斷地向大師學(xué)習(xí)，然后慢慢抓住了某種邏輯。到后來(lái)我從主板上撤離的時(shí)候，身家已經(jīng)上了一個(gè)臺(tái)階，賬戶上的數(shù)字接近千萬(wàn)。

賺錢的核心是邏輯。資本市場(chǎng)，多方和空方在這里互相博弈，這其中有多重邏輯。為什么有人專挑重組股？為什么有人盯行業(yè)獨(dú)特的次新股？為什么有人會(huì)關(guān)注流通股本大?。科渲幸欢ㄓ兴牡览?。

在市場(chǎng)里開(kāi)創(chuàng)某種賺大錢邏輯的人，是大師；之后，模仿了這套邏輯的人，也能跟著掙一點(diǎn)；但是最后跟隨著沖進(jìn)去的普羅大眾，只能留下尸骨。所以在資本市場(chǎng)，大多數(shù)人會(huì)虧損，一部分能賺錢，只有極少數(shù)人賺大錢。

23年的投資經(jīng)驗(yàn)告訴我，必須遵循市場(chǎng)發(fā)展的邏輯。中國(guó)資本市場(chǎng)有其特殊性，我的邏輯就是充分挖掘中國(guó)資本市場(chǎng)的制度套利機(jī)會(huì)，于是我從主板轉(zhuǎn)移到老三板，再?gòu)睦先蹇缛胄氯?。至少到目前為止，老三板和新三板都存在著很明顯的制度套利邏輯，能撈到大魚(yú)，我為什么要抗拒呢？ 

我先從主板市場(chǎng)進(jìn)入老三板。

老三板里有兩類股票——兩網(wǎng)股和退市股，兩網(wǎng)股是今天新三板的鼻祖，而主板公司退市后躺了進(jìn)來(lái)就是退市股，退市股保留著主板上的代碼，宛如一個(gè)靈位，把成千上萬(wàn)老股民都套在那兒。2011年，很多人都說(shuō)退市股可能是下一個(gè)投資機(jī)會(huì)，于是我開(kāi)始關(guān)注老三板。2013年，允許老三板退市股重返主板的政策終于出臺(tái)了，而當(dāng)時(shí)整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始不妙，我覺(jué)得主板上不適合捕撈了，于是將主戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)移到了老三板。

投資老三板退市股公司，基本不需要看財(cái)務(wù)，因?yàn)橐矝](méi)有很多財(cái)務(wù)信息，主要還是要著眼于證監(jiān)會(huì)審核的邏輯。然而，制度縫隙吹進(jìn)的春風(fēng)，讓蠢蠢欲動(dòng)的退市股們積極籌備重組，然后申報(bào)重新上市實(shí)現(xiàn)“借尸還魂”——而且，審核門檻比新股IPO還要低。

但在實(shí)際操作過(guò)程中我發(fā)現(xiàn)，重組方案里面都是雷。尤其是退市股破產(chǎn)重組時(shí)高比例的讓渡，大幅增加了股民的持倉(cāng)成本。

因?yàn)橥耸泄芍亟M時(shí)不但要引入投資方或重組方，還需要清償沖破產(chǎn)重整時(shí)的法定債務(wù)，往往會(huì)讓渡一定比例的股份換取盈利性資產(chǎn)、抵沖債務(wù)。因?yàn)橥耸泄傻墓蓛r(jià)很低廉，所以讓渡的比例通常在30%以上。

比如我買了華信，當(dāng)時(shí)重組方案是流通股股份讓渡60%，股改完成后10送2.5。相當(dāng)于我1.28元買了1000股，現(xiàn)在卻只剩下500股，每股的成本上升到2.56元。

另外，總股本越大，重組時(shí)候讓渡比例就可能越高。所以，我總結(jié)老三板的投資要領(lǐng)是股價(jià)越便宜越好，總股本越小越好。但是我必須提醒你，這個(gè)策略本身的風(fēng)險(xiǎn)是非常高的，不是每個(gè)人都適合。

本來(lái)我計(jì)劃在老三板里趴個(gè)三四年，賺10-20倍。

但所有退市股都想抓住最后的曙光重回主板，其他投資人也逐漸發(fā)現(xiàn)了這個(gè)潛在機(jī)會(huì)，于是股價(jià)從1元漲到了2元、3元……隨著持倉(cāng)成本上升，我覺(jué)得潛在盈利空間越來(lái)越小，考慮到老三板本身的高風(fēng)險(xiǎn)，我趁機(jī)將一部分老三板股票高價(jià)拋了。

我計(jì)算了一下，4年4倍收益，雖然不達(dá)預(yù)期，但還算可觀。

這時(shí)候已經(jīng)是2014年，新三板已經(jīng)長(zhǎng)大了，風(fēng)險(xiǎn)比老三板還要低，并且有好公司，我就將老三板拋掉的資金投到了新三板——我現(xiàn)在的倉(cāng)位情況就是老三板和新三板各占一半，各為40多家。

老三板的退市股，我是能買到的都買了一遍，一共買了40多家。新三板這邊40多家有一半我是投了TMT行業(yè)，原本預(yù)期他們能上戰(zhàn)略新興板。雖然政策風(fēng)險(xiǎn)不可控，戰(zhàn)略新興板黃了，但是沒(méi)關(guān)系，他們基本面很好，有很好的成長(zhǎng)性。

另外我投的20多家新三板公司，都是準(zhǔn)備IPO的公司，這個(gè)策略現(xiàn)在讀懂新三板投資者群里的投資者都稱為集郵策略。（想進(jìn)入讀懂君的群，和新三板投資者共商賺錢大事嗎？請(qǐng)加ddxinsanban2，注明：合格投資者）

接下來(lái)我講講我的集郵策略。

新三板畢竟還是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，所以一定要有很好的策略。

首先，集郵策略是行得通的。你把新三板上所有的集郵標(biāo)做成一個(gè)集郵指數(shù)，是可以跑贏三板的。

進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板公司有200多家，但只有100多家有成交量，我就在這100多家里篩選。受限于現(xiàn)金流，我根據(jù)股價(jià)、公司業(yè)績(jī)以及過(guò)會(huì)的可能性選出了20家。

第一層級(jí)是集郵標(biāo)，我在這里撒漁網(wǎng)。特征是股價(jià)便宜，通過(guò)對(duì)業(yè)績(jī)的分析，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，通過(guò)審核的可能性很大，但是上市后預(yù)期只有1-2倍收益率，那在這一層，我買的公司數(shù)量是最多的，但每只股我只買夠2萬(wàn)塊。

第二層級(jí)是下注標(biāo)，倉(cāng)位是最小的。這類企業(yè)成長(zhǎng)空間不大，股價(jià)也不誘人，但是業(yè)績(jī)穩(wěn)定，比如華燦電訊。如果能通過(guò)審批，預(yù)期1-2倍收益，每只股我買10萬(wàn)塊。

第三層級(jí)是大注標(biāo)，和集郵標(biāo)的倉(cāng)位差不多大，但我只買一家。是公司發(fā)布公告接受IPO輔導(dǎo)時(shí)買入的。我買的這家公司英派瑞，根據(jù)20多年的經(jīng)驗(yàn)判斷，預(yù)期上市時(shí)至少有5-6倍收益率，也存在不過(guò)審核的風(fēng)險(xiǎn)，但是只要通過(guò)審核，英派瑞一家就可以覆蓋我在新三板上投資的所有成本，所以就個(gè)股而言，我在英派瑞身上下了大注。

我個(gè)人覺(jué)得英派瑞的產(chǎn)品目前沒(méi)什么成長(zhǎng)性可言，但是一個(gè)產(chǎn)品賣一毛錢，卻賣了兩三個(gè)億，還是很厲害的。我買它是因?yàn)槲铱吹搅舜蠊蓶|要IPO的決心，所以我押的是大股東，那是個(gè)精明的溫州商人。

去年英派瑞每股3塊錢定增，可是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)卻跌到了每股1元多。年底，它發(fā)布與華為合作的公告，股價(jià)并沒(méi)有就此止跌。后來(lái)，大概大股東也絕望了，大股東開(kāi)始增持股份并且承諾五年內(nèi)不減持。今年三月，它發(fā)布公告準(zhǔn)備開(kāi)始IPO輔導(dǎo)了，二級(jí)市場(chǎng)才慢慢有一個(gè)反應(yīng)，我找了一個(gè)時(shí)機(jī)在它升到2元前買入。

現(xiàn)在英派瑞已經(jīng)停牌，股價(jià)漲到4元多。我相信即便這次IPO不成功，公司還是會(huì)再去排IPO。這個(gè)公司IPO決心太大了。

我的整個(gè)集郵倉(cāng)位是沙漏型，兩頭最重，中間腰細(xì)。只要有一個(gè)層次取得成功，就能把我整個(gè)博IPO的組合成本都覆蓋掉。這是我大規(guī)模集郵的重要原因。

很多人未必理解集郵。我認(rèn)為這是很好的一個(gè)制度性套利機(jī)會(huì)，至少在中國(guó)，你投20萬(wàn)就能入股一家擬IPO公司，也只有新三板提供了這個(gè)機(jī)會(huì)。

我覺(jué)得，賺錢的邏輯可以很慢，但應(yīng)該是簡(jiǎn)單的；收益可以很高，但速度不能太快。

曾經(jīng)有個(gè)姑娘跟我說(shuō)她要賺快錢，結(jié)果加了杠桿，也去買老三板了，最終賠了一套別墅。

我很驚訝。

賺快錢的邏輯大概是賺快死的錢。