隨著A股再次回到三千下方,市場風格總體從進攻轉(zhuǎn)向防御,高股息率個股悄然崛起,成為主力傾向于配置的新熱門主題。

有券商研報認為,從長期投資的角度來看,股息回報在總回報中占據(jù)重要地位;長線資金更偏好高股息率投資策略,隨著險資加大二級市場投資,高股息率公司的投資價值不斷凸顯。

近日多家券商發(fā)布下半年A股策略報告,對A股未來的走勢進行了推斷與預(yù)測。與券商的周策略及月度策略報告不同的是,這次券商沒有分歧,均對下半年的A股有持謹慎態(tài)度,表示防御為上。

而高股息率股同時具備的相對低估值,令它具備良好的防御特性,當然高股息率策略也并非任何時間都起效,該策略的運用關(guān)鍵是擇時。而當前的時機恰恰很好,高分紅的藍籌績優(yōu)股受到追捧之時,往往無風險利率下降是重要原因之一。

介入高股息關(guān)鍵在擇時

廣發(fā)證券研報表示,從大類資產(chǎn)配置的角度,如果股息率高于無風險收益率,投資者會更傾向于買入具有“類債券”屬性的高股息股票——當股息率突破無風險收益率后,高股息板塊的股價表現(xiàn)往往也較好。

如下圖所示,歷史來看,滬深300指數(shù)曾3次顯著突破1年期國債收益率,相應(yīng)時期的滬深300指數(shù)均明顯上漲。16年初以來,滬深300的股息率已再次超過無風險收益率。

申萬宏源證券近期發(fā)布的研報也認為,風險偏好是影響A股高股息公司超額收益的最重要因素。中短期看,高股息股票存在階段性超額收益,震蕩市中尤為明顯。

高股息超額收益得證 疊加高盈利效果更佳

我們昨日在“A俯臥撐如何應(yīng)對?關(guān)注高股息+熱門防御概念”一文中已經(jīng)提到了上述思路,那么來看下,昨日文中提到的股票,在大盤下挫期間股價表現(xiàn)如何?

可以看到7.11-8.02期間,上證綜指下跌0.56%,而同期下列個股平均漲幅為5.46%,遠遠跑贏大盤,而同時也有相當部分股票的同期漲幅超10%。

僅有的4只下跌股票中,有3只是地產(chǎn)股,期間是由于萬科A由于股權(quán)之爭,導致地產(chǎn)股集體走弱。而剩余的1只廣百股份,今日也啟動漲勢,漲幅近6%。

而值得注意的是,凈資產(chǎn)收益率相對較高的股票,其股價表現(xiàn)更為強勁。

廣發(fā)證券表示,加入盈利能力指標后,高股息策略的效果更明顯。高股息、高盈利指數(shù)(同時考慮股息率和盈利)從2010年以來的相對上證綜指的走勢幾乎持續(xù)向上,擁有穿越“牛熊”的能力。通過將盈利能力納入考量體系,高股息策略的效果顯著提升。

7.11-8.02期間高股息個股股價表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源:東方財富Choice數(shù)據(jù)

國家隊緣何偏愛高股息?

同時從市場參與主體的角度來看,其實國家隊也是較為重視高股息的個股。以上市公司2016年一季報的數(shù)據(jù)分析,國家隊現(xiàn)身超過1200只個股的前十大流通股東;這些個股中,接近八成個股去年年報有現(xiàn)金分紅。

而從已經(jīng)公布的中報來看,僅以匯金和證金持股數(shù)來看,高股息個股華能國際獲得國家隊增持力度最大,排名第一,數(shù)據(jù)顯示,上一季度國家隊共計持有29689萬股,而二季度已經(jīng)升至31228萬股,增加了1538萬股。

此外國家隊之前還將格力電器、宇通客車、大秦鐵路、上汽集團、華能國際、華電國際等高股息個股均收入囊中。

招商證券研報認為,國家隊之所以偏愛高股息率個股,和其持倉成本不無關(guān)系,預(yù)計證金公司對接銀行理財的資金成本約2.5%左右,通過持倉股息率覆蓋資金成本的策略已經(jīng)被貫徹實施。

預(yù)計證金公司對接銀行理財?shù)馁Y金成本約2.5%左右,測算顯示,通過一系列調(diào)倉操作,證金公司組合的整體股息率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢,PB估值水平整體下移,2015年第三季度、2015年第四季度、2016年第一季度證金公司持倉的整體股息率分別為2.36%、2.47%、2.62%,符合“高股息+低估值”標準的股票不僅沒有被減持的可能,反而有被進一步增持的空間,以提升組合的整體股息率水平。