事實上，在此前，高股息率的個股也會受到資金追捧，比如建設(shè)銀行6月30日除息后，快速走出填權(quán)行情。而從更高的層面來看，其實高股息率策略也能博取超額收益，與之相比，高送轉(zhuǎn)游戲則可能已玩到尾聲。

與其他有現(xiàn)金分紅的個股相比，建設(shè)銀行最明顯的特點是，近幾年，在每年派息除權(quán)后，其股價均會快速拉升，走出填權(quán)行情，另外有的年份雖然沒有實現(xiàn)填權(quán)，但短期漲幅也較為可觀。

建設(shè)銀行2016年5月-8月日K線圖

具體來看，今年6月30日，建設(shè)銀行除息，其分配方案為每10股派現(xiàn)金2.74元(含稅)；當日除息后，建設(shè)銀行股價一路震蕩上行，6月30日至7月18日累計漲幅超過9%，成功填權(quán)。

建設(shè)銀行2015年5月-8月日K線圖

2015年7月1日，建設(shè)銀行除息，每10股派現(xiàn)金3.01元(含稅)；除息當日，建設(shè)銀行大跌近6%，但隨后震蕩走高，7月1日至7月7日累計漲幅接近10%，成功填權(quán)。需要說明的是，去年7月初，正處于大盤從5178點以來的暴跌階段，大盤波動較多，由于護盤的因素影響，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行等銀行股當時普遍逆市走強，但持續(xù)性并沒能持續(xù)太久。

 建設(shè)銀行2014年6月-9月日K線圖

2014年7月10日，建設(shè)銀行也除息，分配方案為每10股派現(xiàn)金3元(含稅) ；除息當日，建設(shè)銀行小幅下跌0.90%，隨后也是一路上漲，7月10日至7月28日累計漲幅接近8%。

建設(shè)銀行2013年3月-9月日K線圖

2013年6月21日，建設(shè)銀行除息，每10股派現(xiàn)金2.68元(含稅) ；除息當日及下一個交易日，建設(shè)銀行連續(xù)大跌，不過隨后迅速走強，6月21日至7月11日累計漲幅超過8%，也成功填權(quán)。

針對建設(shè)銀行的填權(quán)行情，有市場人士認為，若在這幾年中，在建設(shè)銀行除權(quán)前后買入，待其走出填權(quán)行情后賣出，也能穩(wěn)定獲利。不過，結(jié)合建設(shè)銀行股價走勢分析，在上述四年中，其股價走出填權(quán)行情后，短期內(nèi)均會重新步入調(diào)整。

當然，建設(shè)銀行也并非在每個年度的除息后均能快速填權(quán)，比如2012年6月除息后，其股價先跌后漲，直到當年12月份才填權(quán)。另外，在建設(shè)銀行上市的早幾年，其填權(quán)行情也并不是很明顯。

其他銀行股中，有的個股在除息后有時也會走出填權(quán)行情，如中國銀行、民生銀行、招商銀行等，不過相對來說，這些銀行股的填權(quán)行情沒有建設(shè)銀行明顯。

對此，有市場觀點認為，各銀行股的流通市值、派息金額等多種因素均會對其填權(quán)行情造成影響，比如建設(shè)銀行目前的A股流通市值是銀行股中較小的。

長期以來，A股市場一直熱衷于炒作高送轉(zhuǎn)；不過，一些市場人士指出，這種數(shù)字游戲的玩法或許已經(jīng)走到盡頭，因為高送轉(zhuǎn)的炒作標準已經(jīng)越來越高了。比如在以往，每10股送轉(zhuǎn)10股的分配方案已經(jīng)很高了，也能引起市場注意；但目前每10股送轉(zhuǎn)10股、甚至每10股送轉(zhuǎn)20股的分配方案都已不受資金關(guān)注，每10股送轉(zhuǎn)30股才會受到注意。若按這樣推測，未來市場的炒作標準會越來越高，但總是會有盡頭的。

與高送轉(zhuǎn)炒作不同，高股息的標的在未來卻有可能越來越有市場。例如有的券商研報認為，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展速度的放緩，投資機會減少，高股息率將重回投資者視野。也有的券商研報認為，從長期投資的角度來看，股息回報在總回報中占據(jù)重要地位；長線資金更偏好高股息率投資策略，隨著險資加大二級市場投資，高股息率公司的投資價值不斷凸顯。

不過，高股息率策略也并非任何時間都能取得超額收益，該策略的運用也要注意擇時。比如，申萬宏源證券近期發(fā)布的研報認為，風(fēng)險偏好是影響A股高股息公司超額收益的最重要因素。中短期看，高股息股票存在階段性超額收益，震蕩市中尤為明顯。其中2002年下半年~2005年上半年市場震蕩下行，高股息組合相對全市場超額收益高達59%。而海內(nèi)外實踐也表明在牛市階段，高股息率組合相反表現(xiàn)不盡人意。

長江證券分析師陳果也稱，從擇時的角度來看，在分紅實施公告當月，高股息率投資策略容易獲得超額收益。此外，歷史上10月份高股息組合也容易獲取超額收益，原因在于，風(fēng)險偏好較低期間，具備確定性分紅的高股息策略關(guān)注度上升。

另外，高股息率的股票也有股價波動率低的特點，比如國金證券認為，由于經(jīng)營情況穩(wěn)定，同時股息發(fā)放給予投資者安全邊際，高股息率股票的價格趨于穩(wěn)定，股價波動率相對低股息率股票較低；主要原因是高股息率表示公司缺乏較好的投資機會，更傾向于將留存收益轉(zhuǎn)換成股利與股東分享。

從市場參與主體的角度來看，以上市公司2016年一季報的數(shù)據(jù)分析，其實國家隊也是較為重視高股息的個股。

為簡單起見，本文中所指國家隊僅包括中國證券金融股份有限公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司、中央?yún)R金投資有限責任公司。一季度，國家隊現(xiàn)身超過1200只個股的前十大流通股東；這些個股中，接近八成個股去年年報有現(xiàn)金分紅。

從股息率來看，國家隊現(xiàn)身的上述個股中，以去年年報的每股股利計算，截至今年6月30日，格力電器、宇通客車的股息率最高，均超過7%；大秦鐵路、上汽集團、華能國際、華電國際等個股的股息率均超過6%。

從行業(yè)來看，國家隊一季度現(xiàn)身的有現(xiàn)金分紅的個股中，醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、化工等行業(yè)的個股相對較多。

高股息率個股受到資金追捧，那么，哪些行業(yè)或個股具有高股息率特征呢？從行業(yè)的角度來看，不同行業(yè)的上市公司股息以及股息率會有所差異?？傮w上看，公用事業(yè)、高速公路、汽車等行業(yè)較受券商推薦。

為了更準確地觀察高股息個股的各種特征，我們選取去年（2015年）年報中每股股利最高的前100只個股分析?？傮w上看，這100只個股滬深兩市大約各占一半；按行業(yè)來看，汽車行業(yè)個股最多，有14只個股；食品飲料、醫(yī)藥生物兩行業(yè)均有11只個股，家用電器行業(yè)也有8只個股。按地域來看，廣東省、江蘇省、浙江省、上海市等地的個股數(shù)量均超過10只。另外，這些高股息的個股去年業(yè)績均相對出色，九成個股去年歸屬母公司股東的凈利潤同比實現(xiàn)正增長。市值方面，這些個股的最新市值多數(shù)較大，近兩成個股最新市值超過1000億元。

當然，股息只是反映上市公司分紅的一個方面，除此之外，股息率也是非常重要的評價標準。按股息率來看，若以上市公司2016年6月30日的股價以及去年的每股股利來計算，格力電器的股息率最高，為7.80%；另外，宇通客車的股息率也超過7%；大秦鐵路、上汽集團、風(fēng)神股份、華能國際、華電國際等個股的股息率超過6%。

從上述股息率最高的前100只個股來看，這些個股的共性與高股息個股有所不同。首先，滬市個股的比例大幅提升，高股息率的前100只個股中，滬市個股占比超過六成；而去年年報高股息的個股中，滬深兩市大約各占一半。另外，去年年報高股息的前100只個股中，創(chuàng)業(yè)板個股有逾10只；但高股息率的前100只個股中， 創(chuàng)業(yè)板個股僅有兩只，為四通新材、振東制藥。

按行業(yè)來看，情況也是大不一樣。上述去年年報高股息率的前100只個股中，公用事業(yè)行業(yè)最多，有18只；另外，銀行、交通運輸兩板塊的個股也均超過10只。從業(yè)績來看，高股息率的前100只個股中，有26只個股去年年報歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率為負。按市值來看，高股息率的前100只個股中，最新市值超過1000億元的個股也更多，有24只，占比逾兩成。