如今投資者最困惑的一件事是，為什么3000點(diǎn)相比于5000點(diǎn)跌了40%，但個(gè)股卻依然不便宜，管理層還在不斷加強(qiáng)監(jiān)管，而年報(bào)、季報(bào)也讓很多講故事的公司紛紛跌下神壇，所以“越跌越貴”現(xiàn)在值得重視；另外一面，熊市首要是降低預(yù)期。漲不上去，靠什么賺錢？跌下來一樣賺錢，所以投資者要更換思路，不要總想追漲，漲起來，要比拼買的低，股價(jià)低了，風(fēng)險(xiǎn)低了，漲起來空間反而大，利潤一樣豐厚。

揭開重組背后的利益鏈條（越跌越貴）

從5.6日中概股放緩，導(dǎo)致殼資源股大跌，滬指從3000點(diǎn)跌到了2800點(diǎn)，再思考跨界定增放緩，以及6.17日史上最嚴(yán)管理重組，造成一批殼資源股大跌?？赡芡顿Y者不明白，為什么管理層要做這些，其實(shí)這背后真正的原因是揭開“上市公司、炒作資金、股價(jià)的利益鏈”，如果你不明白這些，勢(shì)必導(dǎo)致被套陷阱。

為什么市場近期越來越弱勢(shì)，因?yàn)轵?qū)動(dòng)近年來A股市場活力的因素也在降低。尤其是并購重組。過去幾年，并購重組是創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)市值神話和盈利增長的重要手段，也是牛市的重要催化劑。但是，近期越來越多的數(shù)據(jù)表明，很多上市公司是為了重組而重組，通過重組來實(shí)現(xiàn)股價(jià)的提升，即便重組失敗了，但股價(jià)上去了，所以這也符合炒作資金的利益。更為關(guān)鍵的是，很多上市公司雖然重組、并購成功了，而業(yè)績卻下來了。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在并購當(dāng)年，有承諾業(yè)績的公司凈利潤增速皆為正增長，2013年、2014年、2015年分別增長33.77%、68.20%、74.99%，而在剔除承諾業(yè)績后，內(nèi)生盈利增速的中位數(shù)皆轉(zhuǎn)為負(fù)增長，分別為-55.97%、-55.51%、-32.37%，也就是說重組后反而導(dǎo)致主業(yè)利潤的下降。

“越跌越貴”與“逢低吸納”的數(shù)據(jù)鏈

重組最大一個(gè)好處是貼標(biāo)簽，類似虛擬現(xiàn)實(shí)、精準(zhǔn)醫(yī)療、石墨烯、無人機(jī)、新能源等熱門題材，這樣無論原來如何，股價(jià)都會(huì)大幅提升，上市公司、炒作資金等都會(huì)受益，但最終這些個(gè)股大幅超越本身價(jià)值，造成長時(shí)間的低迷，很多投資者也因?yàn)槊詰俑拍?，即便被套也不止損，最終深套。

隨著管理層對(duì)跨界定增的限制，對(duì)重組的嚴(yán)格審查，下一步市場對(duì)重組股、殼資源必然要重新的認(rèn)識(shí)，尤其是“一汽轎車”毀約事件，直接揭露了市場的弊端，很多個(gè)股若沒有重組因素，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其內(nèi)在價(jià)值，這次是巨大的泡沫。為什么3000點(diǎn)時(shí)代的A股估值反而比5000點(diǎn)時(shí)沒有太多改善，甚至很多個(gè)股更“貴”了？因?yàn)楣蓛r(jià)漲的時(shí)候，會(huì)有更多概念，重組、并購、行業(yè)發(fā)展前景等都來增加未來的“成長性”。

A股振幅與量能數(shù)據(jù)的兩點(diǎn)啟示

2015年上證指數(shù)最高點(diǎn)曾達(dá)到5178.19點(diǎn)，最低點(diǎn)為2850.71點(diǎn)，全年的振幅高達(dá)71.95%，四年之內(nèi)增加4倍，且為2010年以來的最高，2015年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)振幅更是達(dá)到罕見的177.26%。但到了6月份，多種因素促使A股轉(zhuǎn)頭向下，短短不到一年時(shí)間內(nèi)市場主要指數(shù)都有40%以上的跌幅。隨后引發(fā)了千股停牌，以及國家隊(duì)救市，但依然未能止跌，又有了一次大跌，才逐步企穩(wěn)，然后則是2016年1月的創(chuàng)紀(jì)錄大跌持續(xù)，一年內(nèi)三度大跌，且都是局部急速慘烈大跌，老股民也很少有經(jīng)歷過類似的走勢(shì)。

2015年A股累計(jì)成交金額卻高達(dá)254.68萬億元，同比增長243.53%；十年間（2006-2015），A股上市公司數(shù)增長了1倍，而成交金額則增長了逾27倍。2015年中國內(nèi)陸股票交易規(guī)模占全球股票交易總額的1/3以上，直接促使2015年全球股票成交量飆升55%，并超過了金融危機(jī)時(shí)的水平。但到了如今，2016年市場量能卻連創(chuàng)地量，2015年四季度時(shí)，滬市日均交易量在4000億元之上，如今已經(jīng)不足1500億元，這樣大幅的波動(dòng)，留不住中長線資金是A股弊端。

說到波動(dòng)，2009年市場的振幅開始收窄，進(jìn)入到了2010-2013年，市場振幅不足之前的3成，僅有20-30%這與動(dòng)輒指數(shù)年內(nèi)翻倍走勢(shì)相差甚遠(yuǎn)，2014-2015年市場振幅開始回升，資金杠桿作用明顯，但隨著去年下半年去杠桿化之后，市場振幅降低，今年5月更是出現(xiàn)過15天日振幅在1%徘徊的情況。這有兩種啟示，第一，振幅縮窄是資金流出的表現(xiàn)，量能萎縮是主因，也就是說行情規(guī)模降低；第二，盈利模式從大行情的追漲，變?yōu)榱诵⌒星榈牟ǘ巍?/p>

熊市中拼的就是“低”（“逢低吸納”策略）

進(jìn)入到2016年來，證券保證金并未出現(xiàn)明顯的增量資金，保證金日均余額處于1.5萬億-1.8萬億之間。這些數(shù)據(jù)說明，目前市場依然是存量博弈的格局。與前兩年的趨勢(shì)性行情不同，今年全年的市場走勢(shì)很可能就是存量博弈下的結(jié)構(gòu)性行情，所以就是不斷的波段行情特征。

由于宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行，找到一個(gè)高景氣行業(yè)實(shí)屬不易，因此還是從防守做起。防御型行業(yè)，顧名思義，其產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期處衰退的影響，比如醫(yī)藥、食品飲料、公用事業(yè)、旅游休閑等，因此熊市中要從這些行業(yè)篩選個(gè)股。