匯金網(wǎng)3月16日訊—— 此次美聯(lián)儲(chǔ)決議又將再次公布三個(gè)月一次的點(diǎn)陣圖，市場(chǎng)對(duì)此唏噓不已。事實(shí)上，近年來(lái)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖早已失去信任。包括Pimco、貝萊德以及阿伯丁資產(chǎn)管理等大型基金公司都表示，不會(huì)過(guò)分關(guān)注此次美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的點(diǎn)陣圖。美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖究竟為何淪落到如此田地？ 【什么是美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖？】 美聯(lián)儲(chǔ)每三個(gè)月會(huì)公布一次利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖，該點(diǎn)陣圖顯示了各聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)對(duì)短期和長(zhǎng)期內(nèi)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期。 其中，點(diǎn)陣圖中的中值也就是整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聯(lián)邦基金利率的中值預(yù)期。 美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑“點(diǎn)陣圖”一直被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)政策工具的重要組成部分，也是外界預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)政策的重要途徑之一。 【點(diǎn)陣圖可能下移 = 加息次數(shù)或減少】 目前，市場(chǎng)都猜測(cè)此次點(diǎn)陣圖或?qū)⑾乱?，這也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)的減少。 摩根大通(JPMorgan Chase)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)3月將維持利率不變，同時(shí)預(yù)計(jì)政策路徑將會(huì)發(fā)生變化，點(diǎn)陣圖可能下移。 Pimco的Clarida也表示，毫無(wú)疑問(wèn)，2016年的點(diǎn)陣圖會(huì)向下平移。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于年內(nèi)加息預(yù)期的次數(shù)為3次。  上圖是此前美聯(lián)儲(chǔ)官員在3月和6月會(huì)議對(duì)聯(lián)邦基金利率中值預(yù)期的散點(diǎn)圖對(duì)比，道明證券(TD Securities)認(rèn)為，2016年點(diǎn)陣圖相對(duì)集中的分布狀況，為中點(diǎn)下移創(chuàng)造了條件，同樣的，2017年和2018年的點(diǎn)陣圖中點(diǎn)也將下移25基點(diǎn)(0.25%)。 以下是道明證券對(duì)點(diǎn)陣圖的具體變動(dòng)，做出的預(yù)測(cè)： 2016年：7個(gè)點(diǎn)中的2個(gè)點(diǎn)下移25基點(diǎn)，去年12月中點(diǎn)位于1.375%(暗示加息4次)，這意味著中點(diǎn)將被拉低至1.125%(暗示加息3次)，結(jié)果同鴿派委員對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的前景吻合。點(diǎn)陣圖中點(diǎn)進(jìn)一步下移至僅僅加息2次是不可能的，因?yàn)檫@要求5位美聯(lián)儲(chǔ)委員均支持中值下移50基點(diǎn)。 2017年：如果2016年點(diǎn)陣圖下移并未被2017年的額外加息抵消，點(diǎn)陣圖中點(diǎn)將下移至2.215%，這意味著加息100個(gè)基點(diǎn)(加息1%)，調(diào)降中點(diǎn)預(yù)期至僅僅加息3次，需要4位美聯(lián)儲(chǔ)委員在2017年分別下調(diào)中點(diǎn)預(yù)估50基點(diǎn)。 2018年&長(zhǎng)期：存在一種可能性，即2018年點(diǎn)陣圖中點(diǎn)將下移至3.00%-3.25%。 【點(diǎn)陣圖或已失信】 從歷史上看，點(diǎn)陣圖對(duì)利率正常化的預(yù)測(cè)過(guò)于激進(jìn)，如今基金經(jīng)理在做投資決策時(shí)越來(lái)越忽視點(diǎn)陣圖。 位于英國(guó)阿伯丁的Maldari表示，他去年7月就開(kāi)始質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)聲明中的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部預(yù)計(jì)年底前利率會(huì)在2015年底時(shí)升至0.35%，而不是當(dāng)時(shí)最新的點(diǎn)陣圖給出的中值——0.625%。 彭博報(bào)道指出，數(shù)月來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于點(diǎn)陣圖的反響有限，包括Pimco、貝萊德以及阿伯丁資產(chǎn)管理等大型基金公司都表示，他們不會(huì)在周三的最新一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策例會(huì)結(jié)束時(shí)過(guò)分解讀點(diǎn)陣圖的重要性。 據(jù)路透報(bào)道，IMF的工作人員報(bào)告得出結(jié)論稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)每三個(gè)月公布一次的利率預(yù)期點(diǎn)陣圖“并未清晰地展現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）多數(shù)人的觀(guān)點(diǎn)”，應(yīng)該改用聯(lián)儲(chǔ)工作人員預(yù)計(jì)達(dá)到就業(yè)和通脹目標(biāo)所需的預(yù)期利率。 美聯(lián)儲(chǔ)官員的利率預(yù)期影響力的缺失也在金融衍生品市場(chǎng)上顯現(xiàn)，在去年12月做出新年里可能加息4次的預(yù)判后，交易員對(duì)點(diǎn)陣圖的回應(yīng)更為“愛(ài)理不理”，隔夜指數(shù)掉期市場(chǎng)的報(bào)價(jià)情況和點(diǎn)陣圖的預(yù)期存在極端偏差：  與此同時(shí)，芝加哥商品交易所的聯(lián)邦基金利率期貨在預(yù)測(cè)利率方面更具準(zhǔn)確性。投資商通常根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策。  據(jù)匯金網(wǎng)報(bào)道，截至北京時(shí)間周三(3月16日)17:00，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6月加息的概率漲至50%，12月加息的概率為75%。投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年進(jìn)行四次加息的概率僅8.5%。 |
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