道氏理論在細節(jié)上所述不多，在頂與底的轉(zhuǎn)折上，有個被忽略的定理：“兩種指數(shù)必須相互確認?！?/p>

查爾斯·道在研究市場個股時，發(fā)現(xiàn)起伏難以掌握，而匯總個股形成的指數(shù)，跟隨經(jīng)濟走勢形成，相對比較穩(wěn)定。

當時美國股市規(guī)模有限，查爾斯·道設定了四個指數(shù)：工業(yè)股指數(shù)、鐵路股指數(shù)、公用事業(yè)股指數(shù)和道瓊斯平均指數(shù)。這些指數(shù)沿用至今，行業(yè)指數(shù)擴充了很多。

為什么要“兩種指數(shù)相互確認？”道氏理論中并未詳細說明，只是說明，因為自己持有某一只股票而僅關注股票所在的指數(shù)，多數(shù)時候可能是對的，但是一旦出現(xiàn)失誤就會造成重大的損失。道氏理論認為，在頂與底的判斷中，指數(shù)應該出現(xiàn)一致性的信號，才能夠確定頂?shù)住?/p>

從原理上解讀，頂與底是經(jīng)濟上即將出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的產(chǎn)物。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中存在一定相關性，因此，在見頂或者見底時，雖然幅度可能存在不同，但是方向必須一致，才能夠給出轉(zhuǎn)勢的結(jié)論。

這條定理在中國股市可能并不是十分精確，現(xiàn)在股市的復雜程度，遠超當年。但在歷史上看，仍有一定的參考價值。中國股市的主要指數(shù)有上證綜指→深證綜指→中小板綜指→創(chuàng)業(yè)板綜指。指數(shù)之間的關聯(lián)度越近越密切，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指的關聯(lián)度最低。

回溯一下A股市場， 2010年7月初，兩市出現(xiàn)了大幅的反彈。在8月初之前，上證綜指和深證綜指基本一致，進入八月后，深證綜指一枝獨秀，遙遙領先上證綜指。一直到10月中旬，很多僅關注煤炭有色的股民發(fā)現(xiàn)深證綜指出現(xiàn)了突破，大呼牛市來了。同時深證綜指還在上漲，在形態(tài)理論上確實出現(xiàn)了底部突破。

然而，雖然上證綜指在追隨深證綜指，但是接近底部突破的位置便止步不前。以為的反轉(zhuǎn)變成了反彈，在11月開始繼續(xù)熊市下跌。

指數(shù)間關聯(lián)度越低，兩個指數(shù)相互驗證的距離就會越遠。上證綜指和深證成指的成分股傾向于周期性行業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深證綜指包含了很多成長股。在不同的經(jīng)濟周期，兩類的股票并不一致。在應用這條定理時，必須要了解指數(shù)之間的關聯(lián)度。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并不隨兩大指數(shù)下跌，屬性接近創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的深證綜指在2013年1月14號也突破了底部區(qū)域，確認了創(chuàng)業(yè)板的突破，前后僅相差四天。兩個指數(shù)相互驗證的突破，確認了成長股的突破。隨后在上證指數(shù)繼續(xù)下行的行情中，成長股持續(xù)上漲。上證指數(shù)見了新低，多數(shù)成長股都已經(jīng)翻倍。

而上證綜指，一直到2014年的9月3號，才給出見底突破的信號。在5號，深證成指確認了突破。兩種指數(shù)中的主要標的股才開始出現(xiàn)快速的上漲。

類似的案例在行情中不斷的被驗證，例如在2010年煤炭有色的行情中，深證成指出現(xiàn)了底部突破，而上證卻始終沒有突破，沒有相互確認的過程，最終當時行情只是曇花一現(xiàn)的大級別反彈。

兩種指數(shù)必須相互確認的定理，不僅是在頂?shù)鬃R別中有極其重要的作用。針對現(xiàn)在市場多樣化的特征，還可以利用其原理尋找適合投資的版塊。最原始的理論，至今仍起到不可或缺的作用，只是大多數(shù)急功近利的分析者忽略了這些基礎理念，讓我們難以得知。

趨勢的認定原則奠定了波浪理論的基礎，切線理論則是完全依附在了趨勢定理上。其他技術分析流派在后世都對趨勢做了不同標準的量化，趨勢的認定更加精確。但我們依然不可忽略查爾斯·道的貢獻，尤其要記住他一再強調(diào)的，兩種指數(shù)必須相互確認的定理。查爾斯·道認為市場無定勢，沒有一種理論是萬能鑰匙，可以應對所有局面。技術理論的全面掌握，有利于提高我們的勝算，但是無法保證我們必勝。

在道氏理論中，對量價關系也做出了定義。在頂部區(qū)域，市場活躍度減少，價格上攻乏力，就意味著有可能臨近牛市的終點。而在這種情況下動力十足的下跌，則很有可能是見頂?shù)男盘枴?/p>

反之在底部的時候，下跌的幅度縮小，上漲的市場活躍度明顯上升，則是見底信號。底部的形成，成交量雖然增加，但畢竟牛市仍會相差很遠。

漢密爾頓在對市場的長期觀察中給出了幾個關注點：在被消息刺激的成交量大漲，在長期趨勢中可以忽略其作用，更重要的是需要關注價值指數(shù)的走勢；急速的量價齊飛，則有可能出現(xiàn)短期頂部，這就意味著次級運動的拐點通常伴隨著成交量的放大。

在道氏理論形成時期，市場的股票數(shù)量非常有限。理論中雖然對量價關系做了重要的提示，但是并未形成精細的理論。現(xiàn)在的成熟證券市場，股票數(shù)量極多，指數(shù)上幾乎沒有任何個人可以控制，指數(shù)上的成交量更不可能作偽，因此近年來有關成交量的分析方法增加了很多，甚至通過交易所后臺數(shù)據(jù)能看出來個股詳細的買賣筆數(shù)。但是整體的量價關系，依然符合道氏理論中的闡述。

道氏理論最大的貢獻是確定了技術分析流派的數(shù)條公理、定理，確定了技術分析流派的發(fā)展方向。其次是對指數(shù)的制定，道瓊斯指數(shù)沿用至今，仍是世界上最重要的指數(shù)，甚至成為全球經(jīng)濟風向標。而各國市場都據(jù)此原理設定了適合自己的指數(shù)，不僅是簡化了投資分析，通過對指數(shù)走向的觀察，能夠更準確的挖掘市場投資機會。

當然，道氏理論并未忽略個股的研究。理論中認為大多數(shù)個股都會跟從平均價格指數(shù)同進同退，但是仍有部分個股會獨樹一幟。只是這種概率極低，不建議投資者過于關注特例。

對個股的價值投資者也提出了忠告，財務報表再好的股票，也難以擺脫指數(shù)的牽制。如果有良好的價值股，指數(shù)帶動的下跌只是錯殺，真正有價值的股票真實價值并不會跟雖然價格下跌而下跌。價值投資者需要明智的選擇和持久的堅持，更建議價值投資者研究一下價格波動趨勢，價值投資和技術分析兩者不可或缺。

而對財報一無所知，對趨勢一竅不通，僅僅聽從別人建議或者自我感覺的交易者，虧損只是一個時間問題。

在證券市場上，投資和投機并沒有明確的區(qū)別。任何一筆買入，面對的都是未知。不管如何粉飾，交易都是不同時間長短的投機。

但是投機是藝術，也是科學。雖然面對道德的聲討，但是投機不可或缺。沒有投機就沒有鐵路的建設和科技的發(fā)展。每一位股票的買入者，都對人類社會的進步作出了貢獻。

投機

    賭博

是有區(qū)別的

賭博的籌碼不會對賭局的輸贏產(chǎn)生影響。而投機于股票，卻或多或少會對股價產(chǎn)生影響，這些影響在表面只是價格的變動。但長時間來看，這種貌似賭博的投機，卻會對行業(yè)以及公司產(chǎn)生很大的影響。

投機者也要避免賭博者的心態(tài)，對未來毫無把握就敢于下重注。投機需要科學的分析和冷靜的頭腦，耐心和紀律都是必要條件。賭博經(jīng)常會有主觀意愿，而投機要根據(jù)指數(shù)的走勢進行客觀判斷，切不可將自己的主觀凌駕于客觀事實上。

投機和其他事業(yè)沒什么區(qū)別，行家里手總是會遠勝于業(yè)余玩家。很多在其他領域非常成功的人，進入市場就會忘記一個事業(yè)需要循序漸進，需要積累專業(yè)知識和客觀判斷事實。驕傲自大和固持己見，是投機失敗的兩大起因。與其花費大量的虧損來買教訓，不如花費一些時間來好好了解專業(yè)知識。大多的失敗者痛罵市場、機構(gòu)和上市公司，卻少有人認為是因為自己的無知才導致的虧損。

查爾斯·道對投機的解讀，距今已經(jīng)一百多年。忠告歷歷在耳，但市場中無知的賭鬼未曾少過幾個。歷史為什么會重演？正是因為賭博的人性永遠存在，自高自大的無知永不可消除。

道氏理論

我用了較少的文字對《道氏理論》做了解讀，這本書并不厚，里面有大量的案例和評論，如果去掉這些案例和評論，“有用”的文字并不多。初學者很容易找不到重點，標注其中的重點，解讀其中的邏輯關系，這是我解讀的目的。

切不可認為看完解讀就不需要閱讀原著。原著內(nèi)容更加充沛，我的解讀僅僅是為了新手更容易理解道氏理論，真正的功夫還需要自己去下。

道氏理論中沒有量化的確定標準，也聲明了技術分析并非萬能。理解道氏理論，對學習其他技術流派的理論極為重要，永遠不要忘記任何有效的技術分析理論都是道氏理論的擴展。而且，道氏理論需要復習，在交易生涯中，每經(jīng)過一番學習和實踐，我們最后都回頭再讀一下這本書，我相信，一定會對市場有更深刻的理解。