摘要

關(guān)于量和資金我們已做了幾個(gè)側(cè)面分析——循環(huán)量比、均量線、上升當(dāng)量、保證金余額、資金換手，它們都是量的宏觀分析的重要組成部分，承擔(dān)著從不同側(cè)面對(duì)“量”這個(gè)重要的系統(tǒng)組分條件的分析、檢測(cè)任務(wù)。

股市是一個(gè)系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)各組分的狀況決定了系統(tǒng)的基本狀況。構(gòu)成這個(gè)系統(tǒng)的主要組分有：量及資金、價(jià)位及形態(tài)、時(shí)間與周期、宏觀與微觀基本面組合、估值，以及投資者行為。其中每一個(gè)組分又都構(gòu)成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的子系統(tǒng)，也值得我們用不同的方法、手段，從不同的角度對(duì)它們做進(jìn)一步檢測(cè)。

今天我們繼續(xù)圍繞資金和成交量來(lái)做文章。

上面做的幾個(gè)分析，它們的側(cè)重點(diǎn)和依據(jù)的原理各不相同。

趨勢(shì)循環(huán)量比，重在趨勢(shì)的循環(huán)總量，依據(jù)的是以波浪理論為主要表述方法的一般自然法則——當(dāng)下跌的成交總量達(dá)到上漲的成交總量的0.62倍后，下降趨勢(shì)傾向于結(jié)束。

均量線，著眼于量的階段性表現(xiàn)。它所依據(jù)的原理有兩個(gè)：一是上面所講的一般自然法則——量的運(yùn)動(dòng)和價(jià)的運(yùn)動(dòng)一樣，可以從形態(tài)的角度去把握；二是有一定的“物理學(xué)之后”意義的——系統(tǒng)的未來(lái)取決于它的初始條件以及演化。在這基礎(chǔ)上，我們把均量分成3個(gè)等級(jí)：短期的浪、中期的潮、長(zhǎng)期的涌，浪只有在潮與涌的推送下，才能沖得高、沖得遠(yuǎn)。因此，最好的狀態(tài)是在價(jià)見(jiàn)底前，短期、中期、長(zhǎng)期3條均量線已形成多頭排列。次好的條件是，在價(jià)見(jiàn)底前，中長(zhǎng)期的均量線已有過(guò)明顯的波浪起伏形態(tài)。再次一等就是從價(jià)見(jiàn)底到均量線進(jìn)入全面多頭排列狀態(tài)，時(shí)間上能很快，不能太慢。像2638點(diǎn)，從價(jià)見(jiàn)底到3140點(diǎn)，整整7個(gè)月后才勉強(qiáng)出現(xiàn)均量線多頭排列，基本上就沒(méi)什么希望了。

保證金余額，不用說(shuō)，這是反映全社會(huì)(不僅僅是職業(yè)股民)對(duì)股票投資意愿強(qiáng)弱的最好指標(biāo)，緊緊盯住這個(gè)指標(biāo)，關(guān)注它的趨勢(shì)以及表現(xiàn)形態(tài)，遠(yuǎn)比看勞什子投行、策略分析師拍腦袋胡謅的“明年股票市場(chǎng)將新增多少資金”，“這一政策將給股市帶來(lái)多少增量資金”好得多。這叫實(shí)事求是、非決定論的思維。

資金換手，涉及到投資者行為考察。相同的資金情況下，成交量的大小取決于現(xiàn)實(shí)的股價(jià)與投資者心中的股價(jià)落差有多大。熱流與溫度梯度成正比，現(xiàn)實(shí)的股價(jià)與投資者預(yù)期的股價(jià)相比越低，投資者的交易積極性越高，導(dǎo)致資金換手率越大。因此，與其去看“演藝圈”人士對(duì)后市怎么看，不如花一點(diǎn)時(shí)間，去看成交/保證金余額比。

保證金余額和資金換手，是兩個(gè)可互為先后的指標(biāo)，誰(shuí)領(lǐng)先回升，意義都一樣，只是原因與后續(xù)表現(xiàn)不同。一般講，保證金余額領(lǐng)先，行情起速快，因?yàn)樵隽抠Y金增加的是對(duì)股票的絕對(duì)需求，從進(jìn)入到買(mǎi)入的過(guò)程很短。資金換手領(lǐng)先的行情起速慢，因?yàn)橘Y金換手率提高只表明投資者對(duì)當(dāng)前價(jià)格的認(rèn)可程度和交易積極性提高，但人是不可能拔著自己的頭發(fā)上天的，沒(méi)有增量資金，股價(jià)只能上下震蕩，原地踏步，2013年至2014年上半年就是這樣一種狀況。

上升當(dāng)量，這是我做量的宏觀分析中最早用到的一個(gè)指標(biāo)。這是個(gè)化學(xué)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，指物質(zhì)相互作用時(shí)的質(zhì)量比值。當(dāng)一種物質(zhì)作用于另一種物質(zhì)時(shí)，它要達(dá)到多少比值才能促使另一種物質(zhì)發(fā)生根本性變化？換到股市中來(lái)，當(dāng)成交量作用于股價(jià)時(shí)，需要達(dá)到多大單位成交量，才能推動(dòng)股價(jià)呈趨勢(shì)性上漲？這就是上升當(dāng)量的概念。

我們知道激光，但未必知道激光產(chǎn)生的原理。當(dāng)我們向激光發(fā)生器輸入低能量時(shí)，氖原子發(fā)出的光是散漫的，它們隨機(jī)地分布在不同點(diǎn)上，產(chǎn)生散射光；當(dāng)我們向激光發(fā)生器輸入高能量時(shí)，所有的光子都會(huì)神奇地、以一般儀器無(wú)法檢測(cè)到的速度，自發(fā)地向同一個(gè)點(diǎn)聚集發(fā)射，產(chǎn)生出亮度可達(dá)太陽(yáng)光100億倍的激光。上升當(dāng)量就是這樣一個(gè)概念：需要多大的成交量作用于股價(jià)，才能使它形成持續(xù)而穩(wěn)定的上升趨勢(shì)。

當(dāng)然，成交量不是平白無(wú)故產(chǎn)生的，它需要有一定的資金存量，同時(shí)需要有一定的資金增量。

作為資金存量，我們可通過(guò)保證金余額/流通市值來(lái)考察它，由此就產(chǎn)生了一個(gè)余額/市值比。余額/市值比至少要保持在什么程度上，才有可能產(chǎn)生高能？從歷史數(shù)據(jù)考察，平均需要3.5%以上。

有了資金存量基礎(chǔ)，接下去就是資金向成交量轉(zhuǎn)換，于是就產(chǎn)生了又一個(gè)指標(biāo)：成交/流通市值比。從歷史數(shù)據(jù)考察，這個(gè)比值至少要達(dá)到平均1.4%的水平，才能產(chǎn)生類(lèi)似向激光發(fā)生器輸入高能的效果。

這兩個(gè)最低水平，缺少一個(gè)都不行。比如，2012年，余額/市值比足夠，但成交/市值比不夠。當(dāng)前的股市也是這樣，余額/市值比到上周雖然創(chuàng)新5178點(diǎn)以來(lái)的新低，但仍有3.89%，但成交/市值比只有1.3%。這說(shuō)明當(dāng)前這兩個(gè)指標(biāo)平均算起來(lái)，要低于2014年12月的水平。以(收盤(pán)×2+最高+最低)÷4計(jì)算，該月上證指數(shù)的多空平衡點(diǎn)為3093點(diǎn)，由于當(dāng)前這兩個(gè)指標(biāo)的綜合水平低于2014年12月，所以大盤(pán)在3093點(diǎn)以下運(yùn)行，也就順理成章了。

最后，把這兩個(gè)指標(biāo)繪制成圖表，我們就能觀察它們的趨勢(shì)了——

沒(méi)有這兩個(gè)指標(biāo)的趨勢(shì)性上漲，僅僅滿(mǎn)足了基本條件，卻無(wú)法形成高能的輸入，股市也就無(wú)法形成趨勢(shì)性上漲，這就是一個(gè)基礎(chǔ)分析派的基本結(jié)論。