2015年8月11日，交易所市場首單由商業(yè)銀行主導安排的企業(yè)資產(chǎn)證券化項目——寧波興光燃氣天然氣供氣合同債權1號資產(chǎn)支持證券成功發(fā)行。本項目原始權益人為寧波城建投資控股有限公司，中國農(nóng)業(yè)銀行擔任項目安排人/推廣機構(gòu)/托管銀行/監(jiān)管銀行，農(nóng)銀匯理（上海）資產(chǎn)管理有限公司擔任專項計劃管理人。自此之后，越來越多的銀行參與到企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)行中。

銀行開展企業(yè)資產(chǎn)證券化的方式

由于開展企業(yè)只能使用資產(chǎn)支持專項計劃作為SPV，因此銀行開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務需要與證券公司或者公募基金子公司合作進行。目前銀行與證券公司或基金子公司的合作方式主要有兩種：

一是財務顧問模式。銀行向證券公司或基金子公司推薦有發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品需求的客戶，銀行收取財務顧問費，并享有產(chǎn)品的優(yōu)先認購權。證券公司或基金子公司負責盡職調(diào)查、設計產(chǎn)品方案、產(chǎn)品報備溝通及后續(xù)管理等。

另一種是純通道模式。銀行進行盡職調(diào)查、產(chǎn)品設計等工作，證券公司或基金子公司只是擔任計劃管理人角色，設立資產(chǎn)支持專項計劃作為SPV。

詳見下圖：

一般國有商業(yè)銀行及股份制銀行對兩種模式都有涉及，逐步在向第二種模式過渡。而廣大城商行、農(nóng)商行由于受制于人員儲備、業(yè)務經(jīng)驗等，一般偏好第一種模式。

原始權益人構(gòu)成

原始權益人，也就是基礎資產(chǎn)的提供方，主要有三類：

一類是銀行的企業(yè)客戶。銀行的客戶有可以產(chǎn)品穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)可以進行證券化的，銀行直接將客戶的基礎資產(chǎn)進行包裝后發(fā)行。

另一類原始權益人資金過橋方。在企業(yè)客戶沒有合格資產(chǎn)或者資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足時，可以通過資金過橋方來構(gòu)造現(xiàn)金流開展業(yè)務（詳細操作方式后面有詳細介紹）。

第三類原始權益人就是銀行自身。銀行本身也有一些可以進行資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)，如信托收益權、資管計劃份額等，可以通過資產(chǎn)證券化進行“非標轉(zhuǎn)標”。

銀行開展企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要方法

銀行開展企業(yè)資產(chǎn)證券化主要有兩種方法：

一種是直接將可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進行包裝，如銀行將企業(yè)客戶的高速公路收費權、“應收融資租賃款”等作為基礎資產(chǎn)放入SPV。另外，銀行也可以將理財資金持有的類信貸資產(chǎn)，如信托收益權、資管計劃份額作為基礎資產(chǎn)進行證券化。

另一種是通過構(gòu)造可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進行證券化。在缺乏合格基礎資產(chǎn)或基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流不穩(wěn)定的情況下，銀行需要構(gòu)造新的資產(chǎn)來進行證券化。銀行可以通過以下方式來構(gòu)造現(xiàn)金流：一是委貸模式。企業(yè)找到資金過橋方發(fā)放一筆委托貸款，形成委貸債權。由于委貸債權可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此可以將委貸債權作為基礎資產(chǎn)進行證券化；另一種是信托貸款模式。銀行通過信托公司向企業(yè)發(fā)放信托貸款，之后銀行將自身持有或者信托公司持有的信托收益權進行證券化。

由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以減少銀行的資本占用、盤活存量資產(chǎn)，因此，主導開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務，已經(jīng)成為“資產(chǎn)荒”背景下的越來越多銀行的選擇。