最近一周，高送轉(zhuǎn)的個股紛紛走強，填權(quán)行情極大的吸引了市場的眼球。

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高送轉(zhuǎn)是市場幾乎每年都會炒作的題材，龍頭股更是漲幅驚人。今天和用戶分享玩轉(zhuǎn)高送轉(zhuǎn)的心得。

近期，市場熱炒的是半年報的填權(quán)行情。

高送轉(zhuǎn)分為年報高送轉(zhuǎn)和半年報高送轉(zhuǎn)。年度報告由上市公司在每個會計年度結(jié)束之日4個月內(nèi)完成編制，即1月至4月，所以年報高送轉(zhuǎn)炒作一般也是從1月炒作到4月。相對應(yīng)的，半年報的高送轉(zhuǎn)炒作一般是從9月炒作到11月。

一般來說，高送轉(zhuǎn)的炒作分為三個階段：

第一階段：猜測期。市場根據(jù)高送轉(zhuǎn)個股的特征，將有潛力發(fā)生高送轉(zhuǎn)的個股羅列出來，依次進行炒作。就歷史規(guī)律而言，一般可能發(fā)生高送轉(zhuǎn)的公司具備以下特征：

1）多為中小市值的非國有企業(yè)；

2）多為“新經(jīng)濟”中的信息技術(shù)、高端制造和可選消費行業(yè)；

3）多為次新股；

4）具有每股資本公積或未分配利潤較高、凈資產(chǎn)較高、股本較少、絕對股價較高的特征。

第二階段：披露期。高送轉(zhuǎn)方案亮相的個股，資金往往蜂擁而入，進行短期炒作。在分配前一段時間，市場會買入股票以獲得分配權(quán)，股價不斷上升，但這個階段同樣有資金借此炒作而賣出，短炒之后回落的風險需要提防，切忌盲目追高。

第三階段：填權(quán)期。高送轉(zhuǎn)個股除權(quán)后掀起一波上揚進行填權(quán)。如果市場環(huán)境安全，很多高送轉(zhuǎn)個股在經(jīng)過除權(quán)后一小段時間的盤整后，往往會出現(xiàn)填權(quán)行情，填權(quán)行情的收益會很肥美。其中行業(yè)成長性突出、主力資金涉入較深、前期沒有被爆炒過的個股機會相對更大。

從歷史數(shù)據(jù)看，半年報高送轉(zhuǎn)填權(quán)行情炒作具有下列特點：

1）時間跨度超過30個交易日以上；

2）填權(quán)過程中上漲幅度50%-150%；

3）行情啟動一般以突破除權(quán)首日高點為標志；

4）一般從9月開始，10月、11月達到高潮。

從會計角度來講，無論“送”還是“轉(zhuǎn)”，也無論送的有多“高”，都只是資金在股東權(quán)益類賬戶下的轉(zhuǎn)移，而不是資本運用，對公司的盈利能力沒有任何實質(zhì)性影響，投資者在公司中的權(quán)益也不可能因此增加。

雖然高送轉(zhuǎn)本身并不創(chuàng)造價值，但投資者的“填權(quán)”預(yù)期使得高送轉(zhuǎn)股票往往受到投資者追捧而出現(xiàn)短期上漲，這是A股散戶投資者占比較高的市場較為奇特的現(xiàn)象，從歷史數(shù)據(jù)來看，市場多年來也確實在持續(xù)追捧高送轉(zhuǎn)概念股，小信部分整理如下：

從收益率上來看，高送轉(zhuǎn)的炒作確實具備極大吸引力！2015年中報高送轉(zhuǎn)的個股，在除權(quán)后最大階段漲幅達128%！

據(jù)非官方統(tǒng)計，在年報公布日附近的七天中，高送轉(zhuǎn)股票的平均收益率為14.62%；在股東大會日附近的七天中，平均收益率為17.46%；在股權(quán)登記日附近的七天中，平均收益率為30.51%。將這21天的平均收益率加總，可達62.58%的驚人收益。

高送轉(zhuǎn)從公告到實施需要經(jīng)過預(yù)案公告日、股東大會公告日、分紅實施日、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日以及股利發(fā)放日六個時間節(jié)點。其中預(yù)案公告日和分紅實施日是具有交易價值的重要時點。

在公告日前3個交易日或更早的時間買入潛在的高送轉(zhuǎn)股票獲得正超額收益的概率超過90%。與之相反，在公告日買入高送轉(zhuǎn)股票，持有一段時間然后平倉獲得正超額收益的概率明顯下降。

1）時機選擇。剛除權(quán)時需要謹慎觀察，在除權(quán)前走出大行情的個股，除權(quán)后往往表現(xiàn)較差；而除權(quán)后漲勢較好的股票，除權(quán)前走勢相對比較一般。在調(diào)整一段時間后介入，則是一個相對安全且可能獲取超額收益的方式。

2）送的越多，市場關(guān)注度越高，潛在上漲的可能越大。除權(quán)后表現(xiàn)比較好的是送轉(zhuǎn)比例比較高的，主要在于高送轉(zhuǎn)可以增加上市公司股票份額、降低股票價格，增強公司股票的流動性，送轉(zhuǎn)比例高意味公司擴張股本動力強勁，同時上市公司選擇高送轉(zhuǎn)比例越高，越能吸引投資者及市場眼球。

3）除權(quán)后也有超跌個股，同樣值得關(guān)注。除權(quán)后股價出現(xiàn)逆勢下跌的，相對來說，這些股票填權(quán)空間更大，回落后進場不失為一種較穩(wěn)妥的策略。

4）高送轉(zhuǎn)的同時個股業(yè)績大幅預(yù)增，將比較有利于炒作，選擇高送轉(zhuǎn)的公司通常會大規(guī)模擴張股本，除具備未分配利潤或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長性，否則將面臨下一年度因凈利潤增長與股本擴大不同步而降低每股收益的風險。因此，高送轉(zhuǎn)公司通常都具有較好的成長性。良好的業(yè)績預(yù)期能給股價提供巨大的想象空間，至少能提供足夠的安全邊際。

附：2016年中期高送轉(zhuǎn)且三季報預(yù)增超過100%的公司

總結(jié)：高送轉(zhuǎn)本身并不增加上市公司的價值，在高送轉(zhuǎn)的炒作過程中也屢現(xiàn)主力資金借此炒作出貨，但幾乎是每年必炒、投資者熱情高、龍頭股的收益率驚人。所以要特別注意篩選出龍頭股、選擇好介入時機，并注意及時止盈。