我們始終相信未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力一定在于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。 

不過(guò)有些很好笑的事兒，實(shí)在忍不住說(shuō)……

隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的蓬勃發(fā)展，創(chuàng)業(yè)孵化器在神州大地上像雨后的蚯蚓一樣紛紛的鼓秋了。

前兩天北京出了個(gè)案子。在沒(méi)有護(hù)欄的地鐵二號(hào)線，一名男子因隨地吐痰被另一名男子推下站臺(tái)。幸運(yùn)的是當(dāng)時(shí)車沒(méi)有來(lái)，沒(méi)有出人命。送到派出所經(jīng)過(guò)盤查，吐痰的是個(gè)投資人，推人的是個(gè)創(chuàng)始人……

可見(jiàn)“投資人”和“創(chuàng)業(yè)者”在我們這個(gè)社會(huì)的密度有多大。其實(shí)這倒也沒(méi)什么奇怪的，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不怎好的情況下，從失業(yè)者到創(chuàng)業(yè)者之間就一層窗戶紙，不！是一層創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書……一個(gè)社會(huì)上創(chuàng)業(yè)者多，是一件很正常的事，有個(gè)一技之長(zhǎng)就總不能在家待業(yè)，沒(méi)有合適的崗位就自己創(chuàng)造崗位，這就是創(chuàng)業(yè)者。

那投資人呢？你看見(jiàn)一個(gè)人隨地吐痰一生氣推他一把，都剛好是個(gè)投資人……可能成為投資人可能門檻比成為創(chuàng)業(yè)者也高不到哪兒去。成為創(chuàng)業(yè)者一般好歹也得有點(diǎn)技術(shù)或者經(jīng)驗(yàn)。要是既沒(méi)技術(shù)又沒(méi)經(jīng)驗(yàn)，又想?yún)⑴c到“雙創(chuàng)”中來(lái)，只能厚著臉皮變成一個(gè)“投資人”。

其實(shí)一個(gè)社會(huì)中的創(chuàng)業(yè)者和投資人多了都不是什么壞事。熟悉互聯(lián)網(wǎng)思維，或者說(shuō)進(jìn)化論的人都知道?；ヂ?lián)網(wǎng)的變現(xiàn)得依賴（用戶數(shù)*轉(zhuǎn)化率）。哪怕你轉(zhuǎn)化率100%，你就仨用戶基數(shù)，這個(gè)事多半也不成。雙創(chuàng)也是如此，有一個(gè)很大的創(chuàng)業(yè)者基數(shù)，就更有可能涌現(xiàn)出千里挑一的獨(dú)角獸。但是有了很大的投資者基數(shù)呢？結(jié)果卻往往是社會(huì)資源被浪費(fèi)掉了。一個(gè)差的創(chuàng)業(yè)者可能融不到錢，但是一個(gè)差的投資人卻總能把他們的錢和別人的時(shí)間一起浪費(fèi)掉。

我知道不少偽投資人，要說(shuō)有錢也是真有錢，但是他們進(jìn)入投資業(yè)的原因不是對(duì)科技前沿、人類發(fā)展感興趣，而是自己原本所在的制造業(yè)、資源行業(yè)這些年產(chǎn)能過(guò)剩，不好干。所以半路出家搞投資，像這種外行，按理說(shuō)踏踏實(shí)實(shí)當(dāng)個(gè)LP就行了。但是中國(guó)原生民營(yíng)企業(yè)家往往有個(gè)特點(diǎn)：公司財(cái)政一把抓，信老婆不信行家，信八卦不信算法。手里握著幾千萬(wàn)到幾個(gè)億的資金，絕不會(huì)放心交給專業(yè)Gp。就像他們覺(jué)得自己廠子的工人都沒(méi)什么大不了的，他們的活自己都能干一樣，他們覺(jué)得投資也沒(méi)什么了不起，Gp的工作他也能干。

我們要知道這個(gè)世界上無(wú)知和憤怒總是共生體，少見(jiàn)智慧的人發(fā)怒。攻擊性和恐懼也是共生體，恐懼會(huì)讓士兵違背國(guó)際公約制造慘案。越是等級(jí)森嚴(yán)的社會(huì)，由于上一層給下一層的高壓所帶來(lái)恐懼總會(huì)促使下一層對(duì)更底層的人施暴。壓力這種東西總要有個(gè)出口，所以當(dāng)你遇到特別不友好的“投資人”時(shí)，往往是他們自己內(nèi)心中隱藏著膽怯和恐懼。尤其是當(dāng)他缺乏足夠的知識(shí)儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)，面對(duì)高不確定性的行業(yè)時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生一種壓力，從而使人帶有暴力傾向。說(shuō)到底，投資與被投資不是你去洗腳店被服務(wù)，而是一種等價(jià)交換。投資者看重你的技術(shù)，用錢分擔(dān)你的風(fēng)險(xiǎn)買下你未來(lái)的收益。這是個(gè)平等的交易?？床簧系捻?xiàng)目就像看不上的女生一樣，完全可以客氣的告別，用不著說(shuō)聲：“丑逼，滾！”而那些憤怒的人，他們的憤怒往往是他們內(nèi)心恐懼的映射。

好，說(shuō)了這么多，下次加入你遇到那種盛氣凌人，不僅沒(méi)錢投你，還教訓(xùn)你一頓的投資人該怎么辦呢？我給你道題，你出給他，你馬上就能對(duì)對(duì)方的水平做一個(gè)簡(jiǎn)單判斷。有水平的靠直覺(jué)就能繞出來(lái)，沒(méi)水平的就繞進(jìn)去了。

既然是等價(jià)交換，他在評(píng)估你的未來(lái)的同時(shí)，你就也應(yīng)該可以評(píng)估他的未來(lái)?？纯茨忝媲暗耐顿Y人，在未來(lái)有多大幾率破產(chǎn)。投資都不是一筆給的，容易破產(chǎn)的投資人，就算談好給你一千萬(wàn)，結(jié)果你剛用了一百萬(wàn)的時(shí)候他自己破產(chǎn)了，不僅剩下九百萬(wàn)給不了你，說(shuō)不定那一百萬(wàn)也讓你吐出來(lái)。

題目是這樣的：

有甲乙丙三個(gè)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)一個(gè)市場(chǎng)，甲贏的概率是70%，乙贏的概率是20%，丙贏的概率是10%。投甲年化回報(bào)率是10%,投乙年化回報(bào)率是50%，投丙年化回報(bào)率是100%。期限三年。輸了全賠。假設(shè)你有一個(gè)億，最多只能投兩家，求最優(yōu)組合策略。

給你10秒鐘

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

好，咱們繼續(xù)。

這其實(shí)是個(gè)偽裝成題目的腦筋急轉(zhuǎn)彎。

但是和市場(chǎng)上絕大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)路演和項(xiàng)目評(píng)估都很相似。這里面包含了在項(xiàng)目評(píng)估時(shí)投資人要問(wèn)的很多問(wèn)題，但是很多投資人根本不知道這些問(wèn)題之間組合起來(lái)有什么意義，他們只是會(huì)問(wèn)相關(guān)的問(wèn)題，并且覺(jué)得問(wèn)得越多自己就能做出越好的判斷。

實(shí)際上呢？沒(méi)卵用！

首先第一個(gè)坑：關(guān)于年化收益和復(fù)利問(wèn)題。

天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資是不會(huì)看復(fù)利的。所謂的年化受益是以現(xiàn)在的一個(gè)月去推測(cè)到整年的收益。到現(xiàn)在還沒(méi)見(jiàn)過(guò)幾個(gè)年化收益是準(zhǔn)確的，真實(shí)收益就像個(gè)小精靈一樣跟你的年化收益捉迷藏，總也化不對(duì)。再?gòu)?fù)利到三年就扯淡了。丙項(xiàng)目假如成功第一年的受益100%，其后每年100%結(jié)果就是一個(gè)指數(shù)增長(zhǎng)，每年翻倍。但事實(shí)在邏輯上，每一年的收益全部建立在前一年的基礎(chǔ)上，沒(méi)有第一年就沒(méi)有第二年，活了一年才能看下一年。因此完全不需要考慮后期收益，天使投資或其他早期投資所說(shuō)的期望遠(yuǎn)期回報(bào)都是糊弄自己的。真實(shí)情況就像一個(gè)人考慮要不要花積蓄治療癌癥一樣，賭的僅僅是每一年的生存概率。這樣一來(lái)，問(wèn)題就簡(jiǎn)化了一部份。

遠(yuǎn)期收益全是扯淡，問(wèn)題首先集中在第一年贏率。

假如每年存活概率是50%，三年后還活著的概率是12.5%，五年生存概率大概是3%。所以創(chuàng)業(yè)公司和癌癥病人有些相似之處。

沒(méi)有這種覺(jué)悟的投資人大概率會(huì)破產(chǎn)。

凡是真正干天使投資的人家就沒(méi)怎么指望賺錢。能投一個(gè)億的，一般總資產(chǎn)幾十個(gè)億。（全國(guó)有幾十個(gè)億的非機(jī)構(gòu)投資者，有幾個(gè)？）

第二個(gè)坑：一個(gè)億能分成多少份

有句名言叫“別把雞蛋放在同一個(gè)籃子里

所以一談到投資總有人會(huì)說(shuō)分散投資的事兒。

我現(xiàn)在補(bǔ)充一句：“自己的籃子永遠(yuǎn)是最安全的”

我們的問(wèn)題集中在第一年三個(gè)項(xiàng)目的假定贏率是70%、20%、10%。并且還都像模像樣的對(duì)應(yīng)了10%、50%以及100%的平均年回報(bào)。你應(yīng)不應(yīng)該把一個(gè)億分成兩份放進(jìn)這三個(gè)籃子中的兩個(gè)呢？

答案是，你自己就是第四個(gè)籃子。

這三個(gè)籃子不能因?yàn)樗莻€(gè)籃子你叫要往里放。只有他們的價(jià)值高于你這個(gè)籃子的時(shí)候才值得放。如果做不到，你把雞蛋放你自己的這一個(gè)籃子里是最優(yōu)解。

所以根本不要去考慮分散投資的事，最后的問(wèn)題本身就是個(gè)坑，應(yīng)該將組合策略這部分從問(wèn)題中暫時(shí)剔除。這樣這個(gè)問(wèn)題再一次簡(jiǎn)化。

這個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵：

關(guān)鍵我已經(jīng)說(shuō)了，就是先得知道這三個(gè)籃子是不是比自己的第四個(gè)籃子好。

挨個(gè)跟自己的籃子對(duì)比一下就行了。除非三個(gè)都比自己的好，才會(huì)用做函數(shù)的線求相交的點(diǎn)。

項(xiàng)目甲的回報(bào)率是i1=10%,乙的回報(bào)率是i2=50%,丙的回報(bào)率是i3=100%。

項(xiàng)目甲的贏率是p1=70%，乙的贏率是p2=20%,丙的贏率是p3=10%。

第四個(gè)籃子一年后你不動(dòng)他，還是一個(gè)億。因此變化是0。

（x0 0-0）*1=x0=1億

第一個(gè)籃子，x1(1 i1)p1=x1*1.1*0.7=x1*0.77

第二個(gè)籃子，x2(1 i2)p2=x2*1.5*0.2=x2*0.3

第三個(gè)籃子，x3(1 i3)p3=x3*2*0.1=x3*0.2

x1 x2=x0,

x2 x3=x0,

x1 x3=x0，

這時(shí)候我們可以清晰的看到，除非用槍逼著我必選一個(gè)，才會(huì)選擇甲項(xiàng)目，因?yàn)樗紤]到風(fēng)險(xiǎn)后損失最少，明年的錢是本金的77%。而另外兩個(gè)項(xiàng)目一個(gè)給我剩了30%，一個(gè)給我剩了20%。也就是說(shuō)不管怎么組合都是虧。無(wú)論是1/5000中的哪一個(gè)組合都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及第四個(gè)籃子。

如果是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的人則應(yīng)該不考慮收益，直接考慮風(fēng)險(xiǎn)。丙項(xiàng)目在明年讓我賠光的概率是90%，乙是80%，甲是23%。而23%風(fēng)險(xiǎn)的甲，只給我10%的回報(bào)。

其實(shí)這就是問(wèn)題所在：

只有高成長(zhǎng)性才能給予投資人超高回報(bào)，超高回報(bào)才能在考慮風(fēng)險(xiǎn)之后獲得一個(gè)在遠(yuǎn)期大于“不投”這個(gè)選項(xiàng)的結(jié)果。只有在這樣的情況下，一筆投資才有談的基礎(chǔ)。

這個(gè)腦筋急轉(zhuǎn)彎的有意思之處在于它明明不靠譜，卻是全國(guó)各個(gè)孵化器路演中，高頻上演的劇本。總有那么一些創(chuàng)業(yè)者會(huì)在那兒穿著高領(lǐng)長(zhǎng)袖黑體恤講著偉大愿景，另一波投資人在那兒極不客氣的挑他的刺兒 。而實(shí)際上，這種路演很可能完全是一種浪費(fèi)，或者是一種類似于廣場(chǎng)舞的全民娛樂(lè)活動(dòng)。

尤其是在二三線城市，所謂的投資公司和投資人，大多是原來(lái)民間借貸，或者政府委派的。他們有一顆債權(quán)投資的低風(fēng)險(xiǎn)偏好大腦，偏偏要去高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目冒充投資人。同時(shí)那些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，明明3-5年生存率極低，并且想破腦袋都找不出支持未來(lái)極高收益的邏輯。這兩種碰到一起，還搞什么路演，還唇槍舌劍的，演話劇呢？他們有時(shí)候還在電視節(jié)目里撕……

這種節(jié)目跟家庭倫理真人秀的營(yíng)銷邏輯應(yīng)高差不多吧！

有時(shí)搞的雙方血壓都高，甚至急了眼。

投資人在地鐵里吐了口痰，

創(chuàng)業(yè)者：“你丫敢呸我！”

然后推搡了起來(lái)……

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