中國基金報記者孔山而

簡單說，年末資金會持續(xù)緊張，到了非常緊張的時候，固收基要到處借錢應(yīng)對流動性，通過回購借到了混合基的錢，得給混合基付利息。資金非常緊張的時候，利息自然不會低。（具體參見被大家說成“錢荒”的前幾天）?；鹁J為，到了今年最后一個月，資金反正是不會寬松。

固收市場賺錢難

銀行間的利率還是持續(xù)地高，但是反應(yīng)更敏銳的交易所回購利率已經(jīng)下降。資金雖然還是緊張，但是相比上周，已經(jīng)緩解了許多。

10年期的國債期貨今天依舊收負。最近的波動對于債券市場而言，算是暴動了。持續(xù)了三年的債牛漲到現(xiàn)在已經(jīng)處于高位，又恰逢人民幣貶值，監(jiān)管層去杠桿，年末資金緊張等等因素，現(xiàn)貨和國債期貨均出現(xiàn)了慘烈的下跌，一些個券被不計成本地拋售。債市的下跌真真是具備了天時地利因素。

基金君翻看了自己買的眾多基金，其中的債券型基金，每只買了100塊（基金君作為業(yè)內(nèi)基金圈子眾多人的好友，總是不忍心拒絕幫別人成立基金的邀請，公募基金產(chǎn)品成立需要200人以上購買，今年那么多的委外基金成立，基金君理所當(dāng)然地擔(dān)起了買100塊的重任），雖然每只虧的不多，但買的只數(shù)多了，虧損的數(shù)額也就上來了?；鹁唤鋈簧駛何沂侨碎g惆悵客。

由于債券市場的下跌，主投債市的債券型基金受到了重重一擊。連債基的親媽——基金經(jīng)理都說，手里的債券能扔就扔。一位偏債的基金經(jīng)理告訴基金君，年中便已經(jīng)對債市不看好，那時候已經(jīng)把債券倉位降到合同要求的最低，并將久期大幅縮短。

機構(gòu)對年末前后流動性維持謹慎預(yù)期，七天及以上更長期限需求滿足不易。有機構(gòu)表示，資金面可能要等到明年2月才真正趨松。

債市處于高位，資金緊張，是影響今年固定收益類產(chǎn)品收益的最重要因素。尤其是貨幣基金，要應(yīng)對贖回就需要流動性，現(xiàn)金不足的時候，只能去借錢。

借錢成本高于收益

作為市場上的交易員，資金緊張時，需要一直盯著電腦搶錢，拼的是手快。一位公募行業(yè)的交易員告訴基金君，有些銀行、股基、財務(wù)公司多出來的小錢會放回購，對于我們來說，就有錢可借了。很多資金緊張的時候，偏股基會扮演著及時雨的角色。

現(xiàn)在市場上有著大量的靈活配置型基金，短期內(nèi)，如果這類基金產(chǎn)品有空余的資金，在資金緊俏時，在交易所放回購也是不錯的選擇。

今日收盤，交易所的1天國債回購利率為2.92%，終于回歸到了較為正常的區(qū)間。本月初，該利率一度飆高至12%。相比目前的回購利率，目前，銀行間的利率依舊在較高水平。

談到借錢，今年的貨基和債基扮演的角色頗為尷尬，在上兩周較為緊張的情況下，機構(gòu)出現(xiàn)了較大幅度的贖回，貨基為了應(yīng)對贖回，不得已在交易所進行債券質(zhì)押回購，算是借錢應(yīng)對流動性。截至昨日，貨幣基金的七日年化收益率中值在2.57%附近，萬份收益中值回升到了0.68附近。但是今天的回購利率雖然到了2.92%，對于貨幣基金來說，這仍然屬于賠本的生意，更何況是在市場最缺錢的11月末和12月初那幾天，當(dāng)時的貨基才是面臨著很大的考驗，不少貨基需要不計成本地拋出手里的券，回購再高的利率也要借，賠大發(fā)了。此外，債基的收益比貨基也好不到哪兒去，尤其是經(jīng)歷了最近兩個月的下跌，收益已經(jīng)大大收窄。

對于貨幣基金和債券基金而言，經(jīng)歷了11月末和12月初資金緊張的局面，貨幣基金的收益也或多或小地受到了影響，除了整體市場利率下降的因素外，“還債”成為了降低貨基收益的另一重要因素。

借錢確實能解燃眉之急，但是基金經(jīng)理通常也不會借太多，因此，雖然攤薄了基金收益，但是由于多是小錢，影響有限。

又到了2016年最后一個月，市場仍然會面臨資金緊張的問題，監(jiān)管層杠桿收地越來越緊，貨幣基金和債券基金還是需要面臨嚴峻的考驗，所以，不要有太大賺錢的指望。

所以，基金君認為，還是買混合型基金去吧，隨便借出去點錢，可能都比貨基和債基賺錢。