*ST吉恩（原吉恩鎳業(yè)，600432.SZ）公告開盤復(fù)牌，多少投資者的重組夢(mèng)碎，更重要的是還有一批投資者，他們是三年前（2014年9月）參與了該公司的三年期定增項(xiàng)目，這批股票尚未解禁，但卻面臨著所投資的上市公司：重組失敗、保殼落空、暫停上市等種種不利局面，真不知道最終結(jié)局會(huì)是怎樣！如果真的是退市，這批機(jī)構(gòu)投資者此前的浮盈將全部化為泡影，甚至深套其中成為所謂的股權(quán)投資者。
2014年60億元三年期鎖價(jià)定增方案
*ST吉恩（那會(huì)還沒(méi)有帶帽，叫做吉恩鎳業(yè)）2013年12月3日發(fā)布定增預(yù)案，擬以7.62元/股向東方基金、長(zhǎng)安基金和興業(yè)基金鎖價(jià)發(fā)行7.87億股，共計(jì)融資60億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于償還銀行及其他機(jī)構(gòu)借款。發(fā)行完成后，控股股東吉林昊融有色金屬集團(tuán)有限公司（以下稱“昊融集團(tuán)”）持有吉恩鎳業(yè)的股份將由54.23%下降到27.52%，控股股東未發(fā)生變化。要知道公司當(dāng)時(shí)的總股份僅8.11億股，而這一次的增發(fā)新股數(shù)量幾乎與之相當(dāng)，這也意味著現(xiàn)有股東的持股比例將被大幅稀釋。
之所以如此，公司負(fù)債率和絕對(duì)額確實(shí)太高了。定增方案顯示，截止2013年9月30日，公司短期借款、長(zhǎng)期借款、一年以內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)高達(dá)148.98億元。高額債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成了不利影響，降低了公司的盈利水平。本次非公開發(fā)行股票募集資金到位后，公司銀行及其他機(jī)構(gòu)借款可減少60億元。以目前一年期貸款基準(zhǔn)利率上浮10%，即6.60%計(jì)算，本次募集資金到位后，每年可節(jié)省利息支出3.96億元。
實(shí)際上，這已經(jīng)是上市公司第五次向市場(chǎng)拋出增發(fā)的申請(qǐng)。自2003 年上市后，吉恩鎳業(yè)便募資2.8 億元，2007 年至2010 年完成三次增發(fā)合計(jì)融資17.64億元。2011年7月20日，公司第四次發(fā)布定增計(jì)劃，擬募集資金60 億元用于投資印尼紅土礦冶煉（低鎳锍）項(xiàng)目，但最終由于項(xiàng)目的不確定性，2013年5月中旬被證監(jiān)會(huì)否決。
面對(duì)資金鏈的壓力，2013年11月26日，公司再次公告停牌籌劃定增事項(xiàng)，并在5天后推出了第五次定增預(yù)案，也就是前述的60億定增還債方案。不過(guò)與前次被否案例不同的則是，本次定增方案為三年期鎖價(jià)方案，已經(jīng)確認(rèn)三家公募基金參與認(rèn)購(gòu)，即東方基金、長(zhǎng)安基金和興業(yè)基金分別認(rèn)購(gòu)2.95億股、2.95億股和1.97億股，認(rèn)購(gòu)金額分別為22.5億元、22.5億元和15億元。
參與投資者其實(shí)另有其人
上述60億定增方案，最終于2014年7月獲得證監(jiān)會(huì)批文，最終于9月24日完成發(fā)行工作。而從最終發(fā)行等相關(guān)公告可知，其實(shí)前述三家公募基金其實(shí)大都為專戶通道（ps.業(yè)內(nèi)號(hào)稱定增王的財(cái)通其實(shí)也是通道而已啦！大家都懂的），最終參與的投資者另有其人，具體為：3家基金公司通過(guò)6個(gè)資管計(jì)劃完成了本次定增認(rèn)購(gòu)，即興業(yè)基金通過(guò)“興全定增81號(hào)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“興全定增83號(hào)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“興全-中鐵寶盈1號(hào)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃” 3個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)，穿透來(lái)看分別是：上海金都投資集團(tuán)有限公司（10億元）、刁靜莎（4億元）和張宇（1億元）。
東方基金通過(guò)“東方基金定增優(yōu)選1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“東方基金定增優(yōu)選2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”和“東方基金定增優(yōu)選3號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”3個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)。穿透來(lái)看分別是：大連博融控股集團(tuán)有限公司（12.5億元）和上海天恒融資租賃有限公司（10億元） 長(zhǎng)安基金通過(guò)“長(zhǎng)安群英5號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”認(rèn)購(gòu)。穿透來(lái)看分別是：中銀智富理財(cái)計(jì)劃2014-127-HQ（7.5億元）、中銀智富理財(cái)計(jì)劃2014-128-HQ（2.5億元）、大連博融控股集團(tuán)有限公司（5.5億元）、北京中永聯(lián)合投資管理有限公司（2億元）、劉輝（1億元）、文一濤（1億元）、王斌（1億元）、陳發(fā)樹（1億元）和陳焱輝（1億元）
更進(jìn)一步，從認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源可以看得更清楚，涉及到的投資者應(yīng)該更多，其中，通過(guò)“東方基金定增優(yōu)選1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”參與的中銀智富理財(cái)計(jì)劃2014-127-HQ、2014-128-HQ的認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者共計(jì)673名。這樣的方案，自2015年10月監(jiān)管層要求不超過(guò)200人之后已不再有。另外，網(wǎng)上檢索了一下，中銀智富理財(cái)計(jì)劃2014-127-HQ的情況，貌似是銀行代銷的一年期理財(cái)產(chǎn)品，而投資卻是三年期的項(xiàng)目。   重組失敗、保殼落空，面臨暫停上市風(fēng)險(xiǎn)
今晚*ST吉恩發(fā)布的復(fù)牌公告同時(shí)還發(fā)布了終止重大重組及定增事項(xiàng)投資者說(shuō)明會(huì)，其中，就有投資者問(wèn)到：公司會(huì)暫停上市嗎？退市風(fēng)險(xiǎn)目前大嗎？
公司只能無(wú)奈的反復(fù)回答：由于2014年度、2015年度連續(xù)虧損，目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍未明顯改善，2016 年 1-9 月公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-60,532.77萬(wàn)元，再加上本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)終止、未能在2016年內(nèi)完成，預(yù)計(jì)公司2016年度不能實(shí)現(xiàn)扭虧。若公司2016年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)最終確認(rèn)為負(fù)數(shù)，公司股票將于2016年度報(bào)告披露后被暫停上市。
實(shí)際上，此前投資人曾寄期望于公司的重大資產(chǎn)重組。2016年12月13日，經(jīng)歷兩個(gè)月的停牌之后，*ST吉恩發(fā)布重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌公告，透露公司原擬向無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方吉林省盛融新材料有限公司轉(zhuǎn)讓全資子公司吉林廣源礦產(chǎn)投資有限公司部分股權(quán)及其他。但*ST吉恩與盛融新材料尚未簽訂重組框架協(xié)議或意向協(xié)議，并表示有關(guān)各方仍需對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)一步溝通和協(xié)商。而2017年1月3日晚間，*ST吉恩發(fā)布重組終止公告表示，就交易方案核心條款未達(dá)成一致意見。為切實(shí)維護(hù)全體股東的利益，經(jīng)慎重考慮，公司董事會(huì)決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，并承諾在披露投資者說(shuō)明會(huì)召開情況公告后的1個(gè)月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
實(shí)際上，在策劃上述重大重組事項(xiàng)期間，2016年12月23日，*ST吉恩就發(fā)布債務(wù)逾期公告顯示，自2016年12月10日之后，*ST吉恩對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款等債務(wù)未能在銀行結(jié)息日如期償還，又沒(méi)能及時(shí)籌集到資金完成貸款置換，陸續(xù)新增部分逾期債務(wù)及利息。截至2016年12月21日，新增逾期貸款本金金額共計(jì)6.28億元，新增欠息0.20億元。截至2016年12月21日，本金累計(jì)逾期金額62.23億元，欠息累計(jì)金額4.18億元。而此前公司控股股東昊融集團(tuán)持有*ST吉恩3.92億股，占公司總股本的24.43%的全部股份遭輪候凍結(jié)。
顯然，*ST吉恩現(xiàn)在面臨的困境不小？保殼措施的落空，已經(jīng)大股東持股的輪候凍結(jié)，更重要的是時(shí)間已經(jīng)到了2017年，如果2016年年報(bào)沒(méi)有辦法將報(bào)表調(diào)整，公司將不得不面臨債務(wù)重組，甚至是暫停上市，進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。
而特別想問(wèn)一句的是，上述三年期定增投資者即將在今年9月解禁退出，這些投資者該怎么辦？實(shí)際上，在上述定增發(fā)行時(shí)折價(jià)率高達(dá)5折，認(rèn)購(gòu)后浮盈高達(dá)102.77%，2016年牛市高位時(shí)最高浮盈為234.21%，而這一切浮盈都是浮云而已?，F(xiàn)而今股價(jià)已經(jīng)回落至停牌前的7.19元，浮虧貌似還不算多，但如果算上三年的資金成本和機(jī)會(huì)成本，更重要的是面臨的暫停上市，甚至是退市的風(fēng)險(xiǎn)，這批機(jī)構(gòu)投資者此前的浮盈將全部化為泡影，甚至深套其中成為所謂的股權(quán)投資者。 
深深地感慨，定增和并購(gòu)?fù)顿Y的門檻和風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)都是極高的。無(wú)論一年期，還是三年期都有較長(zhǎng)的鎖定周期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股二級(jí)市場(chǎng)炒作的周期（看看全市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的換手率就知道了，持倉(cāng)周期都是極短的）。
眾所周知，鎖定周期越長(zhǎng)，意味著不確定性越大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，沒(méi)有一定的浮盈（折價(jià)）作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償怎么可能有人投資？而不少市場(chǎng)人士還總是看到盈利的案例，暴賺的案例，總認(rèn)為有折價(jià)發(fā)行或鎖價(jià)定增就一定是定增市場(chǎng)各種利益輸送和勾結(jié)，呵呵噠！哪是這么簡(jiǎn)單的問(wèn)題！折價(jià)是定增鎖定期喪失流動(dòng)性的一種補(bǔ)償。牛市的時(shí)候倒是無(wú)所謂，熊市的時(shí)候彌足珍貴，極端情況下則欲哭無(wú)淚，再多的折價(jià)也都是白搭！
=============================================== | 統(tǒng)一社會(huì)信用代碼 | 91220000726766822K | 注冊(cè)號(hào) | 220000400003981 | | 名稱 | 吉林昊融集團(tuán)股份有限公司 | 類型 | 股份有限公司(中外合資、未上市) | | 法定代表人 | 徐廣平 | 注冊(cè)資本 | 100000.0萬(wàn)人民幣 | | 成立日期 | 2001-03-21 | | 住所 | 吉林省磐石市紅旗嶺鎮(zhèn)紅旗大街54號(hào) | | 營(yíng)業(yè)期限自 | 2005-12-16 | 營(yíng)業(yè)期限至 | 2026-01-24 | | 經(jīng)營(yíng)范圍 | 鎳、銅冶煉及副產(chǎn)品加工；本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口；本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)口；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)的進(jìn)料加工和“三來(lái)一補(bǔ)”業(yè)務(wù)；鎳礦開采（由分支機(jī)構(gòu)憑許可證經(jīng)營(yíng)）；設(shè)計(jì)、制作、代理、發(fā)布國(guó)內(nèi)各類廣告業(yè)務(wù)；百貨、建材（不含木材）經(jīng)銷；利用自有資金對(duì)外投資；企業(yè)管理咨詢。#（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)） | | 登記機(jī)關(guān) | 吉林省工商行政管理局 | 核準(zhǔn)日期 | 2016-11-09 | | 登記狀態(tài) | 在營(yíng)（開業(yè)）企業(yè) | 注吊銷日期 | |
============================================== | 統(tǒng)一社會(huì)信用代碼： | 91210200787326599Y | 組織機(jī)構(gòu)代碼： | 787326599 | | 注冊(cè)號(hào)： | 210200000058364 | 經(jīng)營(yíng)狀態(tài)： | 存續(xù) | | 公司類型： | 有限責(zé)任公司(自然人投資或控股) | 成立日期： | 2006-06-13 | | 法定代表人： | 劉延輝 法人對(duì)外投資 | 營(yíng)業(yè)期限： | 2006-06-13 - 2036-06-12 | | 注冊(cè)資本： | 2680 萬(wàn)人民幣 | 發(fā)照日期： | 2016-03-15 | | 登記機(jī)關(guān)： | 大連市工商行政管理局 | | 企業(yè)地址： | 遼寧省大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)信達(dá)街22號(hào)五層 | | 經(jīng)營(yíng)范圍： | 項(xiàng)目投資及管理、投資咨詢（不含專項(xiàng)審批）；國(guó)內(nèi)一般貿(mào)易、貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口（法律、法規(guī)禁止的項(xiàng)目不得經(jīng)營(yíng)，法律、法規(guī)限制的項(xiàng)目取得許可證后方可經(jīng)營(yíng)）;經(jīng)濟(jì)信息咨詢（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。） |
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