經(jīng)過(guò)創(chuàng)紀(jì)錄饕餮后的小憩，中國(guó)的日債大餐或?qū)⒅匦麻_席

2017年01月18日

月度數(shù)據(jù)顯示，2016年年中的時(shí)候，中國(guó)的日本國(guó)債購(gòu)買量萎縮了

“那就是一種外匯收入策略，并非中國(guó)想在日元上有更多曝險(xiǎn)”

繼在2015年和2016年上半年飽餐了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的日本國(guó)債后，中國(guó)的日債饕餮暫時(shí)告了一個(gè)段落。如今，隨著日益擴(kuò)大的利差使得鄰國(guó)債券重新開始散發(fā)出誘人味道，中場(chǎng)休息恐怕也就要到此為止了。

日本央行近年來(lái)的超級(jí)刺激計(jì)劃使得海外投資者買入日本國(guó)債并通過(guò)掉期市場(chǎng)對(duì)沖持債風(fēng)險(xiǎn)具有了極大的吸引力。美元持有者已經(jīng)從日元借貸的成本折扣中獲利頗豐。日本央行數(shù)據(jù)顯示，作為美國(guó)以外最大美元持有人之一的中國(guó)是日本國(guó)債的大買家。

月度數(shù)據(jù)顯示，2016年年中的時(shí)候，中國(guó)的日本國(guó)債購(gòu)買量萎縮了。當(dāng)時(shí)日本央行開始發(fā)出長(zhǎng)期國(guó)債收益率水平太低的信號(hào)，日本官員也越來(lái)越多地開始對(duì)日本央行規(guī)模史無(wú)前例的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的可持續(xù)性提出了質(zhì)疑。

“那就是一種外匯收入策略，并非中國(guó)想在日元上有更多曝險(xiǎn)，”野村控股駐東京日本外匯研究主管池田雄之輔說(shuō)。

中國(guó)負(fù)責(zé)國(guó)家外匯儲(chǔ)備投資監(jiān)管的國(guó)家外匯管理局沒(méi)有即刻回答通過(guò)傳真發(fā)送的有關(guān)中國(guó)日債購(gòu)買模式的問(wèn)題。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)2017年的加息前景，日本央行與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的日益背離或?qū)⑹谷毡緡?guó)債對(duì)像中國(guó)這樣基于美元的潛在買家吸引力進(jìn)一步加大。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥已經(jīng)暗示，他和央行貨幣政策委員會(huì)的同僚準(zhǔn)備繼續(xù)維持刺激政策，只是這一政策的重點(diǎn)如今轉(zhuǎn)向了將10年期國(guó)債收益率控制在近零水平這一目標(biāo)。

“日本放棄負(fù)利率政策的可能性很小，2017年貨幣政策將出現(xiàn)背離，”巴克萊駐東京利率策略師押久保直也說(shuō)?！拔伊舷胫袊?guó)2017年基本上會(huì)成為日本國(guó)債的凈買家?！?/p>

不過(guò)押久保直也認(rèn)為中國(guó)的購(gòu)買量難以恢復(fù)到巔峰水平。野村的池田雄之輔亦有同感。在美元投資者通過(guò)基點(diǎn)互換進(jìn)行對(duì)沖的同時(shí)，作為鏡像的日本投資者的胃口也是一個(gè)需要考慮的因素。池田雄之輔說(shuō)，2016年日本固定收益投資者逃避日本國(guó)債負(fù)利率轉(zhuǎn)投美國(guó)國(guó)債時(shí)，需求是很大的。

中國(guó)身在日本國(guó)債最大海外持有人之列。關(guān)于持有量，日本央行只發(fā)布年度數(shù)據(jù)，而2015年數(shù)據(jù)是現(xiàn)有最新數(shù)據(jù)。

盧森堡和比利時(shí)的日本國(guó)債持有量之所以那么大是因?yàn)槠渚硟?nèi)的結(jié)算所，中國(guó)和其他買家時(shí)常會(huì)通過(guò)這些結(jié)算所購(gòu)買日本國(guó)債。英國(guó)也有很多為非居民提供交易服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。這三個(gè)歐洲國(guó)家同時(shí)也是持有量大于歐洲頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的美國(guó)國(guó)債持有人。撰文/Christopher Anstey、Keiko Ujikane 編輯/劉馨蔚

總之 日本央行與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的日益背離或?qū)⑹谷毡緡?guó)債對(duì)像中國(guó)這樣基于美元的潛在買家吸引力加大。