黃金為何升至八周高位

原作：龔蕾

    黃金價(jià)格上漲至約每盎司1219美元。

    據(jù)大西洋月刊，特朗普近期對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元有些擔(dān)憂(yōu)，在接受華爾街日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示，美元太強(qiáng)了，讓讓美國(guó)企業(yè)更難競(jìng)爭(zhēng)，采訪在17日公布后，美元指數(shù)下跌至約100。首先，美元升值讓美國(guó)企業(yè)出口產(chǎn)品在市場(chǎng)吸引力降低。其次，美元升值，美元計(jì)價(jià)債券更昂貴。再次，通脹預(yù)期讓美國(guó)股市值增加，而美債收益率居高不下。

    稍早一些時(shí)候，美元指數(shù)創(chuàng)新高。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫支持漸進(jìn)加息，有助于美元。然而，特朗普認(rèn)為美元已過(guò)于強(qiáng)勁，美元指數(shù)走低。美元指數(shù)下跌的另一個(gè)原因或是英國(guó)首相特蕾莎梅關(guān)于英國(guó)脫歐的表態(tài)，推動(dòng)英鎊上漲約3%。盡管特朗普勝選后，美元上漲，美債收益率上漲，美國(guó)股市上漲，然而，周二美國(guó)金融股指下跌月2%。黃金價(jià)格上漲，表明市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫。

    特朗普通過(guò)口頭壓低美元，有助于美國(guó)企業(yè)出口，也降低了美元計(jì)價(jià)債務(wù)可能風(fēng)險(xiǎn)。近20萬(wàn)億美元公共債券，更加需要市場(chǎng)流動(dòng)性支持，而美國(guó)股市估值已很高了，美聯(lián)儲(chǔ)加息提升美元預(yù)期吸引海外資金，然而，隨著全球債券市場(chǎng)進(jìn)一步細(xì)分，投資者資金未必單向流入美國(guó)債券市場(chǎng)。

    黃金價(jià)格適度上漲有多方面支持因素，歐美市場(chǎng)并未完全退出寬松，歐洲央行延長(zhǎng)債券購(gòu)買(mǎi)，美聯(lián)儲(chǔ)雖然早在前年就結(jié)束債券購(gòu)買(mǎi)，但維持低利率，去年年底決定加息不等于退出了寬松貨幣，寬松貨幣可能會(huì)降低紙幣購(gòu)買(mǎi)力，但黃金價(jià)值不會(huì)改變。當(dāng)市場(chǎng)利空出盡時(shí)，黃金價(jià)格迎來(lái)上漲。剛剛過(guò)去的一年，歐洲股市表現(xiàn)不錯(cuò)，英國(guó)股市上漲，德國(guó)、法國(guó)股市累計(jì)上漲，新年伊始，較好制造業(yè)數(shù)據(jù)推動(dòng)歐洲股市上漲。而2000年誕生的歐元在一定程度上牽制了美元擴(kuò)張速度，全球貨幣市場(chǎng)多元化發(fā)展。黃金上漲有助于通脹率回升，而美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)選擇在通脹上升時(shí)加息，市場(chǎng)需要黃金價(jià)格上漲以增強(qiáng)信心。

    從黃金與債券兩者對(duì)比分析，若債券收益率穩(wěn)定流動(dòng)系數(shù)較高，投資者會(huì)增持債券以獲得到期收益，而若債券收益率上漲，債券價(jià)格可能下跌，投資者預(yù)期獲得到期收益前提是流動(dòng)充足，如石油企業(yè)一邊是企業(yè)債券另一邊是股票，從財(cái)報(bào)角度分析，資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，企業(yè)通過(guò)降低負(fù)債來(lái)提升股權(quán)比，通過(guò)降低成本提高效率，減少企業(yè)債券與優(yōu)化融資貸款來(lái)為股東提供更多回報(bào)。盡管減產(chǎn)協(xié)議推升油價(jià)，然而，高收益固定收益?zhèn)雌饋?lái)誘人，然而若流動(dòng)性不充足可能會(huì)讓高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)浮出，好比水中的魚(yú)兒，當(dāng)湖水很深很深，大魚(yú)小魚(yú)自由自在，當(dāng)湖水逐漸淺下來(lái)，小魚(yú)游來(lái)游去，大魚(yú)可能露出水面。企業(yè)償債過(guò)程中，高收益?zhèn)有枰鲃?dòng)性支持，債券市場(chǎng)進(jìn)一步細(xì)分。若債券風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)升高，資金可能會(huì)從債券轉(zhuǎn)向黃金。

    美元走低，黃金上漲。歐美后金融時(shí)代，資金回流白銀，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸加快，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，智能技術(shù)提高生產(chǎn)效率降低成本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)白銀價(jià)格上漲，白銀上漲支持黃金價(jià)格。上市公司服務(wù)價(jià)值增值，營(yíng)收增長(zhǎng)，股票價(jià)格上漲，通脹率逐漸回升，有助于黃金上漲。全球貿(mào)易發(fā)展與多元貨幣發(fā)展，美元單邊強(qiáng)勢(shì)上漲，可能會(huì)提升歐美市場(chǎng)局部通縮可能，也可能降低美國(guó)企業(yè)出口，財(cái)報(bào)盈利減少而拉低美國(guó)上市公司股票價(jià)格。

    美元不是避風(fēng)港，美元升值或跟隨亞洲股市上漲。全球市場(chǎng)機(jī)遇在亞洲制造業(yè)，達(dá)沃斯論壇在瑞士舉行，智能機(jī)器逐漸替代制造業(yè)流水工作，智能技術(shù)提升人們生產(chǎn)生活服務(wù)，制造業(yè)優(yōu)化升級(jí)機(jī)遇在亞洲，科技創(chuàng)新提升服務(wù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融市場(chǎng)繁榮的前提。美國(guó)近20萬(wàn)億美元債券逐漸釋放，而釋放過(guò)程離不開(kāi)全球股市，金融市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括有形產(chǎn)品與無(wú)形服務(wù)。

    黃金價(jià)格上漲，黃金同時(shí)具有多種屬性，商品角度黃金的供需決定價(jià)格，貨幣角度分析，黃金天然是貨幣，貨幣不是金銀。從金融市場(chǎng)分析，通脹回升有助于黃金上漲。

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