2015年以來同業(yè)存單市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模不斷壯大，成為不少存款機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張的主要驅(qū)動(dòng)力。而根據(jù)127號(hào)文以及MPA考核要求，單個(gè)商業(yè)銀行總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債的占比不得超過三分之一。是故同業(yè)存單是否納入同業(yè)負(fù)債將比較大的影響銀行機(jī)構(gòu)行為。 據(jù)我們的測(cè)算，即使納入同業(yè)存單，整體商業(yè)銀行負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比距離33%仍較遠(yuǎn)。但同業(yè)負(fù)債占比在不同機(jī)構(gòu)間分化較明顯，大型銀行總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比較低，明顯拉低了整體平均水平。對(duì)于中小型銀行而言，納入同業(yè)存單后總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比在25.8%，距政策上限相對(duì)更近。 由于同業(yè)存單的邊際發(fā)行主力已經(jīng)是中小型銀行。如果同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債，將影響同業(yè)存單市場(chǎng)的潛在增長(zhǎng)能力。即使得資金難以通過同業(yè)存單的方式從大型銀行向中小型銀行傳遞，改變?cè)械臋C(jī)構(gòu)擴(kuò)表與套利模式。如果納入政策目的在于減少貨幣空轉(zhuǎn)，推進(jìn)金融去杠桿。并可能會(huì)最終使得金融債-國(guó)債利差、信用利差走擴(kuò)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅為靜態(tài)測(cè)算與分析，不代表實(shí)際政策走向
2015年以來同業(yè)存單市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模不斷壯大，至2016年底總余額已超過6.5萬(wàn)億。通過主動(dòng)發(fā)行同業(yè)存單進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債，成為不少存款機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)張的主要驅(qū)動(dòng)力。
而在2014年由五部委《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（對(duì)應(yīng)銀發(fā)【2014】127號(hào)文，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管上著名的“127號(hào)文”）中，明確提出“單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一”。盡管從概念上同業(yè)存單屬于同業(yè)負(fù)債的范疇，但127號(hào)文主要針對(duì)商業(yè)銀行通過同業(yè)渠道開展的非標(biāo)業(yè)務(wù)，文中提到的同業(yè)業(yè)務(wù)概念并未包含同業(yè)存單業(yè)務(wù)。目前同業(yè)存單在央行統(tǒng)計(jì)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表中仍記錄在存款機(jī)構(gòu)負(fù)債的發(fā)行債券科目下。 此外，在16年一季度推出的MPA考核中，在七大項(xiàng)中的資產(chǎn)負(fù)債情況科目考核中關(guān)于同業(yè)負(fù)債有對(duì)應(yīng)分項(xiàng)考核，占比25分。如果銀行同業(yè)負(fù)債占比不超過25%，則可獲得25分（滿分），不超過33%，可獲得10-15分，否則0分。 是故如果同業(yè)存單納入到同業(yè)負(fù)債中，將有可能對(duì)部分銀行機(jī)構(gòu)的行為產(chǎn)生較大影響。本文針對(duì)現(xiàn)有同業(yè)存單市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)，測(cè)算了如果將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債口徑，不同類型機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)靜態(tài)同業(yè)負(fù)債比例情況，以及分析了對(duì)市場(chǎng)可能的影響。
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