3個(gè)月后，950家新三板創(chuàng)新層企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)首次“大洗牌”，屆時(shí)創(chuàng)新層將會(huì)依照企業(yè)過(guò)去一年的業(yè)績(jī)、信披等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)入或調(diào)出。

對(duì)于新三板的分層制度，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)此前表示，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在2017年將以市場(chǎng)分層為基點(diǎn)，深化新三板差異化管理服務(wù)，妥善處理好標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)與個(gè)性化需求的問(wèn)題。東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春表示，作為新三板的“試驗(yàn)田”，創(chuàng)新層在2017年必將有政策紅利釋放的預(yù)期。

創(chuàng)新層迎首次“洗牌” 

差異化管理需借助市場(chǎng)力量

今年5月將迎來(lái)新三板分層制度實(shí)施以來(lái)首次調(diào)層，而判定創(chuàng)新層準(zhǔn)入及維持標(biāo)準(zhǔn)的截止日期均設(shè)置在4月30日。悄然臨近的新三板大考，讓市面上“保層”、“沖層”的氣氛愈演愈烈。

根據(jù)此前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)新三板分層制度的規(guī)定，每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉(zhuǎn)讓日將調(diào)整掛牌公司所屬層級(jí)。不符合創(chuàng)新層維持條件的掛牌公司，將調(diào)入基礎(chǔ)層，符合創(chuàng)新層條件的基礎(chǔ)層公司，將調(diào)入創(chuàng)新層。

對(duì)于新三板的分層制度，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)此前表示，2017年將以市場(chǎng)分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發(fā)展階段提供與其發(fā)展相適應(yīng)的制度供給，使新三板既能包容早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，又能滿足發(fā)展壯大的企業(yè)的需求。

自2016年6月推出分層制度后，新三板目前有952家創(chuàng)新層公司。不過(guò)，相比基礎(chǔ)層公司，創(chuàng)新層公司的估值并不占優(yōu)勢(shì)。

付立春表示，作為新三板的“試驗(yàn)田”，創(chuàng)新層在2017年必將有政策紅利釋放的預(yù)期。比如此前股轉(zhuǎn)發(fā)言人提及過(guò)的，引入QFII、RQFII，引入公募基金，均有可能在創(chuàng)新層首先試點(diǎn)，這在2017年實(shí)現(xiàn)的概率較大。

針對(duì)進(jìn)入到創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)，其實(shí)也有三套準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)樾氯宀町惢浅４?，企業(yè)數(shù)量多，企業(yè)所處發(fā)展階段各有不同，需要引入不同的機(jī)構(gòu)對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)性的梳理和評(píng)估，匹配相應(yīng)政策制度。

“一萬(wàn)家企業(yè)，林子大了什么鳥(niǎo)都有，除了規(guī)范化之外，還需要積極鼓勵(lì)的措施去推進(jìn)。”付立春認(rèn)為，發(fā)展新三板市場(chǎng)需要借助市場(chǎng)的力量，從而解決掛牌企業(yè)的差異化管理。

“保層”大戰(zhàn)打響

不達(dá)標(biāo)企業(yè)將“失守”降層

在2016年分層的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新層分層以來(lái)首次保層大戰(zhàn)悄然打響，“失守”創(chuàng)新層的掛牌公司恐怕也要遭到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的降層處理。

綜合來(lái)看，那些面臨“降層”風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新層公司，問(wèn)題主要集中在三個(gè)方面，分別為“財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)”、“合格投資者數(shù)量不足50人”和“存在違法違規(guī)行為”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年2月7日，在全部950家創(chuàng)新層公司中，419家股東人數(shù)不足50名，占比達(dá)44.11%。

對(duì)應(yīng)著創(chuàng)新層的入選標(biāo)準(zhǔn)，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）的第十一、十二條也明確指出了創(chuàng)新層的維持標(biāo)準(zhǔn)，具體如下：

進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌公司應(yīng)當(dāng)滿足以下維持條件之一：

（一）最近兩年連續(xù)盈利，且年平均凈利潤(rùn)不少于1200萬(wàn)元（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）。

（二）最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%；最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于4000萬(wàn)元；股本不少于2000萬(wàn)股。

（三）最近有成交的60個(gè)做市轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于3.6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數(shù)不少于6家。

除以上條件，還應(yīng)當(dāng)滿足以下條件：

（一）合格投資者不少于50人。

（二）最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%。

（三）公司治理符合《辦法》第七條第二項(xiàng)的要求，且最近12個(gè)月不存在以下情形：

1．掛牌公司或其控股股東、實(shí)際控制人，現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員因信息披露違規(guī)、公司治理違規(guī)、交易違規(guī)等行為被股轉(zhuǎn)公司采取出具警示函、責(zé)令改正、限制證券賬戶(hù)交易等自律監(jiān)管措施合計(jì)3次以上的，或者被股轉(zhuǎn)公司等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了紀(jì)律處分措施。

2．掛牌公司或其控股股東、實(shí)際控制人，現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員因信息披露違規(guī)、公司治理違規(guī)、交易違規(guī)等行為被證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取行政監(jiān)管措施或者被采取行政處罰，或者正在接受立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)。

3．掛牌公司或其控股股東、實(shí)際控制人，現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員受到刑事處罰，或者正在接受司法機(jī)關(guān)的立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)。

三個(gè)維持標(biāo)準(zhǔn)必須滿足其一，而2016年的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入都已塵埃落定，所以不管是想要沖擊創(chuàng)新層的還是想留在創(chuàng)新層的企業(yè)，如果沒(méi)達(dá)到維持標(biāo)準(zhǔn)一、二，已經(jīng)無(wú)法改變了，只能是朝著維持標(biāo)準(zhǔn)三努努力。

單從“最近兩年連續(xù)盈利”來(lái)說(shuō)，存在業(yè)績(jī)隱憂的創(chuàng)新層公司有紐米科技、鐵血科技2家，這兩家公司2016年才成功扭虧為盈。

事實(shí)上，創(chuàng)新層公司過(guò)去一年的業(yè)績(jī)并非都那么光彩亮麗，參考2016年半年報(bào)的數(shù)據(jù)，950家創(chuàng)新層公司中有90家上半年出現(xiàn)虧損，接近10%的比例。

創(chuàng)新層維持條件有一條強(qiáng)調(diào)在公司治理方面，掛牌公司在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)不得踩踏違規(guī)紅線。企業(yè)及董監(jiān)高因違規(guī)行為實(shí)施自律監(jiān)管措施、遭股轉(zhuǎn)公司紀(jì)律處分、被證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者接受司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，都將連累企業(yè)被移除出創(chuàng)新層。

2016年4月30日至2017年1月20日，創(chuàng)新層共有14家公司被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取自律監(jiān)管措施，10家公司被證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)采取行政監(jiān)管措施，1家公司被檢察機(jī)關(guān)立案調(diào)查。