周五證監(jiān)會發(fā)布的新政，可謂“四兩撥千斤”，將影響深遠(yuǎn)。我們看看：

1、非公開發(fā)行的股票數(shù)量不得超過發(fā)行前總股本的20%

2、增發(fā)的董事會決議距離前次資金募集到位不得少于18個(gè)月

3、申請?jiān)偃谫Y不得存在較大的交易性金融資產(chǎn)等

從這個(gè)規(guī)定簡單解讀，就是限制再融資規(guī)模，限制再融資時(shí)間區(qū)間，這個(gè)影響對整個(gè)市場相當(dāng)有意義，當(dāng)我們把矛盾焦點(diǎn)都對準(zhǔn)IPO的時(shí)候，其實(shí)我們忽略了定增的規(guī)模。據(jù)楊韜數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：2006年至今，IPO融資總額是2.23萬億，你知道定增規(guī)模是多少嗎？2006年以來，定增規(guī)模竟然高達(dá)6.38萬億，是這個(gè)時(shí)間區(qū)間IPO規(guī)模的3倍。2016年再融資規(guī)模創(chuàng)下歷史記錄，全年達(dá)到了1.7萬億，2017年剛剛過去一個(gè)半月，再融資已經(jīng)超過3500億元。

當(dāng)我們把目光聚焦在IPO上的時(shí)候，定增才是背后打黑槍的人啊，這個(gè)才是比IPO更加兇猛的抽血機(jī)器，伴隨著定增后是不斷的大小非解禁，這樣的惡性循環(huán)，市場怎么才會走好？

還有一點(diǎn)被大家忽視的，這次明確定價(jià)基準(zhǔn)日“只能本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日”，取消了“董事會公告日為基準(zhǔn)”的定價(jià)原則，這個(gè)被取消的規(guī)定被超過90%的定增企業(yè)利用，這兩個(gè)規(guī)定有什么學(xué)問？市場不是有句話嗎？增發(fā)就是為了減持，很形象的說明了當(dāng)前的問題癥結(jié)。未來，這個(gè)局面將改變，因?yàn)樾抡滤懒颂赚F(xiàn)的路徑。因?yàn)榘凑赵幸?guī)定，董事會定增方案（包括價(jià)格）出來后，市場會大幅炒作，有的漲幅幾倍，從而拉高了股價(jià)，但是參與定增的資金卻坐享董事會確定的價(jià)格，大幅獲利，這樣就給了未來減持留下了伏筆，如果采取新政，只能是“非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日”價(jià)格，這樣就在一定程度上堵死了套現(xiàn)路徑，未來大小非減持的壓力就會降低。更重要的是，一些為了參與定增獲利的資金，因?yàn)闆]有的足夠的盈利空間，參與的動(dòng)力就會下降，大股東為了套現(xiàn)而定增的動(dòng)力也會下降，市場未來可能會是一種情況，定增回歸本來的融資功能，只有真正為了發(fā)展的企業(yè)才會去定增，而為了套現(xiàn)去定增的，因?yàn)閴嚎s了盈利空間，動(dòng)力會下降許多。

這個(gè)政策可謂是四兩撥千斤啊，靠定增發(fā)財(cái)?shù)馁Y本們，需要尋求新的方向，其實(shí)是保護(hù)了中小投資者，掐斷了部分利益輸送，在一定程度上引導(dǎo)資本流入二級市場。

劉主席是個(gè)爭議性的人物，但這次真的給劉主席點(diǎn)個(gè)贊，抓住了矛盾的焦點(diǎn)。這個(gè)政策的實(shí)施，利空重組、殼股等概念炒作，長期看，是把資金從概念炒作往價(jià)值投資上驅(qū)趕，利好價(jià)值投資。

再來說說當(dāng)前市場，進(jìn)入今年以來一直在叨嘮的春季行情，貌似本周又出現(xiàn)反復(fù)，目前市場如驚弓之鳥，有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，就會被過度解讀。事實(shí)上，在我們這種不斷的質(zhì)疑聲中，春季行情已然在路上。自1月16日的低點(diǎn)以來，指數(shù)反彈了5%左右，這個(gè)低點(diǎn)仍然是比較有參照性的一個(gè)低點(diǎn)，上周文章專門講到每年的2-5月份，是最好的做股票的時(shí)間窗口，今年我判斷也不例外。因此，短期的調(diào)整，仍舊不改春季行情的看法。

從前兩個(gè)月來看，今年的行情主要還是集中在主板的基建、煤炭、有色等周期股，中小創(chuàng)依然延續(xù)了去年以來的萎靡，這與新股超發(fā)、定增兇猛、大小非解禁殺估值息息相關(guān)。成長股當(dāng)然也不好，主要還是近些年來，成長股估值整體偏高，殺估值的行情，成長股也不例外，因此伴隨著新股不斷發(fā)行，成長股整體沒行情，不分好股壞股，一律不行。同時(shí)一些防不勝防的事件越來越多，有些股明明今天走勢穩(wěn)健，第二天直接大幅下挫給臉看，這其中你找不到任何事件信息，非常妖，根本無法防御。

這種情況能持續(xù)多久，我也不知道，我只知道從投資的角度來說，有些股確實(shí)已經(jīng)到了狙擊區(qū)間，尤其是周五再融資新政策的實(shí)施，更有利于一些真正的成長股。伴隨著年報(bào)及一季度預(yù)告的披露，機(jī)會正在醞釀。當(dāng)然，現(xiàn)在談成長股會被罵不懂風(fēng)情，被罵不會跟隨市場趨勢，現(xiàn)在市場都在大談特談周期股、國改等。上周人在上海出差，到處都在聊周期股是目前機(jī)會最大的投資品種，瀏覽幾個(gè)投資欄目，貌似不提周期股的投資機(jī)會就不合時(shí)宜，這個(gè)味道讓人警惕。本人曾在能源相關(guān)大型集團(tuán)從業(yè)十余年，從去年6月份開始，見證了煤炭等品種價(jià)格連續(xù)18周上漲，這個(gè)階段，卻很少有人談周期股的投資，至少不像是現(xiàn)在這樣，回過頭看，那個(gè)時(shí)候才是煤炭股投資的最好時(shí)機(jī)，事實(shí)證明煤炭指數(shù)從6月份到11月份見頂5個(gè)月上漲了50%。當(dāng)煤炭價(jià)格終于到了歷史的次高位，業(yè)績反饋在了4季度的報(bào)表上，推算一些企業(yè)的市盈率甚至到了10以下，吸引了眾多的股評家和分析師的眼光，滂沱的推薦終于來了，業(yè)績好估值低，但是豈不知，不要忘了彼得林奇的總結(jié)，周期股應(yīng)該在高市盈率介入低市盈率賣出，代入這個(gè)邏輯，6月份反饋的2季度業(yè)績剛好是市盈率高的時(shí)候，當(dāng)前反饋的四季度業(yè)績剛好是市盈率低的時(shí)候。當(dāng)前的煤炭價(jià)格，從去年低位上來已經(jīng)翻兩倍，還指望能上去多少？業(yè)績報(bào)表永遠(yuǎn)是滯后的。

近期做的并不好，是因?yàn)樽约簣?jiān)持。回首過去的投資生涯，這種堅(jiān)持讓我錯(cuò)失了很多機(jī)會，但同時(shí)也是這種堅(jiān)持，成就了很多機(jī)會。大家現(xiàn)在對成長股都有很大的偏見，現(xiàn)在貌似只要提起成長股，都會被噴，但我依然只會在自己擅長的領(lǐng)域耕耘，放低預(yù)期，等待屬于自己的市場風(fēng)格來臨。近期做了許多的總結(jié)，做了許多的功課，感覺機(jī)會正在臨近。

偏見，創(chuàng)造機(jī)會。（作者：簡放）