尋找基本面真正優(yōu)秀的公司

　　南方基金李振興

　　公司的股價(jià)受基本面和估值共同影響，估值本質(zhì)上反映了市場(chǎng)對(duì)一家公司價(jià)值的認(rèn)可程度，但這一指標(biāo)會(huì)受到多種外部因素的干擾，包括投資者情緒、國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)格等等，因此可能出現(xiàn)難以預(yù)測(cè)的寬幅波動(dòng)。比如2015年的股市異常波動(dòng)就是這種波動(dòng)的極端反映。而應(yīng)對(duì)這種波動(dòng)干擾的最好方法，就是尋找基本面真正優(yōu)秀的公司，因?yàn)橹挥写祟悩?biāo)的才具備對(duì)資金持續(xù)而穩(wěn)定的吸引力。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，中國(guó)消費(fèi)者已成為世界上消費(fèi)能力和意愿最強(qiáng)、人數(shù)最龐大的群體，隨著越來越多的國(guó)民步入中產(chǎn)階級(jí)，對(duì)更高生活品質(zhì)的追求成為消費(fèi)升級(jí)的根本，這其中蘊(yùn)含著巨大商機(jī)。

　　展望未來，將遵循“雙管齊下，守正出奇”的思路進(jìn)行投資布局：“守正”指精細(xì)篩選低估值、高股息率的價(jià)值股，確保這些公司基本面運(yùn)行穩(wěn)健、估值擁有足夠安全邊際，交易上尋求市場(chǎng)低點(diǎn)左側(cè)穩(wěn)步布局，重點(diǎn)相關(guān)板塊包括食品飲料、家電、汽車、制造業(yè)、公用事業(yè)等；“出奇”則是積極發(fā)掘基本面向上突破、估值合理的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股或周期性行業(yè)，力求做到研究和跟蹤均領(lǐng)先市場(chǎng)，以靈活的倉(cāng)位和交易策略捕捉投資機(jī)會(huì)，具體包括建筑建材、高端制造、TMT、環(huán)保、新能源等。

　　民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力迸發(fā)可挖掘潛在投資機(jī)遇

　　華商基金何奇峰

　　改革開放以來，國(guó)家各項(xiàng)政策大力支持非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)已成為社會(huì)建設(shè)中的一支重要生力軍，占據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的半壁江山，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)成分中最具活力的部分之一，其中蘊(yùn)含的投資機(jī)遇不言而喻。未來看好云計(jì)算與大數(shù)據(jù)、精準(zhǔn)醫(yī)療、養(yǎng)老服務(wù)，以及新興消費(fèi)等幾大領(lǐng)域，大多都是當(dāng)前民營(yíng)資本極為活躍的領(lǐng)域，民企市值增長(zhǎng)潛力巨大。另外，A股經(jīng)過1年多的震蕩，風(fēng)險(xiǎn)已逐步釋放，個(gè)股估值也逐步趨于均衡，目前正是布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)的好時(shí)機(jī)。

　　債牛根基仍在

　　華潤(rùn)元大基金張俊杰

　　源自2016年的債市調(diào)整目前來看還難言結(jié)束。一方面，監(jiān)管層去杠桿的態(tài)度仍然堅(jiān)決，對(duì)表外理財(cái)、同業(yè)存單等的監(jiān)管可能加強(qiáng)；另一方面，PPI持續(xù)大幅上漲使得企業(yè)盈利改善，補(bǔ)庫(kù)存有望延續(xù)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍將對(duì)債市形成一定壓力。需要關(guān)注國(guó)內(nèi)外兩個(gè)方面：外部來看，主要是美國(guó)總統(tǒng)特朗普新政的進(jìn)展和美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏，將對(duì)全球流動(dòng)性格局和大宗商品價(jià)格產(chǎn)生較大的影響；國(guó)內(nèi)來看，人民幣匯率和房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　2016年底的債市調(diào)整幅度盡管超出預(yù)期，但從長(zhǎng)期來看，并沒有根本改變債市牛市的基礎(chǔ)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致融資需求下降的大背景下，未來利率下行依然是大趨勢(shì)。一季度債市延續(xù)調(diào)整的概率較大，收益率可能震蕩上行。二季度之后隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，貨幣政策有望重新轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏寬松，債市也有望再度迎來趨勢(shì)性上漲。

　　相對(duì)于股市而言，債券市場(chǎng)更具有投資吸引力。站在目前的時(shí)點(diǎn)來看，未來一年最具投資價(jià)值的債券品種是2年期左右的AA企業(yè)債。該類債券目前收益率普遍在4.5%以上，對(duì)很多配置機(jī)構(gòu)而言具有較大的吸引力。

　　可轉(zhuǎn)債迎來長(zhǎng)期利好投資機(jī)會(huì)漸現(xiàn)

　　興全基金張亞輝

　　再融資新規(guī)明確表示可轉(zhuǎn)債并不受新規(guī)的諸多條款限制，這讓可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或迎來長(zhǎng)期利好?？赊D(zhuǎn)債本身相對(duì)于增發(fā)等再融資方式具有發(fā)行成本更低的優(yōu)勢(shì)，此次新規(guī)出爐讓其他再融資渠道受到更多的規(guī)范性限制，會(huì)使得更多資質(zhì)優(yōu)秀的上市公司選擇通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式進(jìn)行再融資，從而增加目前市場(chǎng)上相對(duì)有限的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的池，增加可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的流動(dòng)性。雖然新規(guī)出爐對(duì)于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)形成一定的政策性利好，但具體情況依舊需要觀察驗(yàn)證。最好的驗(yàn)證方式就是已經(jīng)披露擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債的相關(guān)標(biāo)的公司的進(jìn)度。目前已經(jīng)披露方案的上市公司若在接下來一段時(shí)間內(nèi)被加速放行，則可以明確對(duì)于未來一段時(shí)間可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)更為樂觀。