7月1日，一則“韻達(dá)快遞作價(jià)180億借殼上市”的消息，再次將2016年快遞企業(yè)上市潮推上輿論風(fēng)口。最近兩年，快遞市場(chǎng)的慘烈競(jìng)爭(zhēng)已上升至“你死我活”的程度，混亂無(wú)序的“價(jià)格戰(zhàn)”更是刀光劍影。進(jìn)入2016年，快遞業(yè)的資本競(jìng)速趨勢(shì)明顯，排名前十的快遞公司都將上市日程提前，本文試著解析借殼上市的四大快遞企業(yè)，探求上市背后動(dòng)因。

　　NO.1 順豐作價(jià)433億人民幣，借殼鼎泰新材  【掌門(mén)人：王衛(wèi)】

　　【融資信息】2013年8月19日，順豐獲得中信資本、元禾控股、招商局集團(tuán)、古玉資本等80億人民幣的A輪融資，占股不到25%，估值超320億人民幣。

　　【借殼原因】2月還在考慮IPO，5月就轉(zhuǎn)變?yōu)榻铓?，無(wú)奈背后是順豐對(duì)上市的渴望和迫切。順豐寧可估值低一點(diǎn)，也要以最快速度打開(kāi)融資通道，力圖通過(guò)資本市場(chǎng)的融資平臺(tái)，發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，建立競(jìng)爭(zhēng)的新壁壘。

　　原本順豐依靠中高端的定位避免了價(jià)格戰(zhàn)，均衡的產(chǎn)品線避開(kāi)了唯電商馬首是瞻，建立了行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘；然快遞行業(yè)經(jīng)過(guò)十年間的快速增長(zhǎng)，黃金期正在逝去，增長(zhǎng)放緩已不可避免。收入增加但成本居高不下，利潤(rùn)率開(kāi)始下降，再加之順豐遭遇跨界困境，嘿客巨虧10億，急需通過(guò)借殼上市，對(duì)內(nèi)產(chǎn)生新的凝聚力，對(duì)外則產(chǎn)生新的壁壘。

　　【借殼方式】2016年5月31日，鼎泰新材發(fā)布公告公告表示，公司擬置出全部資產(chǎn)及負(fù)債（作價(jià)8億元），與擬置入資產(chǎn)順豐控股100%股權(quán)（作價(jià)433億元）中等值部分進(jìn)行置換，差額部分由公司以10.76元/股發(fā)行約39.50億股支付；同時(shí)公司擬以不低于11.03元/股非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)80億元。

　　【借殼結(jié)果】交易完成后，公司控股股東將變更為明德控股，實(shí)際控制人將變更為王衛(wèi)。本次交易中，順豐估值與鼎泰新材資產(chǎn)總額的比例就近5000%，超過(guò)100%，按照《重組管理辦法》第十三條的規(guī)定，此次交易構(gòu)成借殼上市。

　　【借殼承諾】本次重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，順豐控股在2016年度、2017年度、2018年度承諾的合并報(bào)表范圍扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于21.8億元、28億元、34.8億元。

　　【借殼效應(yīng)】受順豐擬借殼上市影響，鼎泰新材自5月31日復(fù)牌后共收出14個(gè)漲停，累計(jì)漲幅接近250%。

　　NO.2 韻達(dá)作價(jià)180億人民幣，借殼新海股份  【掌門(mén)人：聶騰云】

　　【融資消息】2011年4月28日，韻達(dá)獲得君聯(lián)資本、復(fù)星資本1億人民幣的A輪融資，估值近20億人民幣。2016年2月28日，韻達(dá)獲得復(fù)星資本、中國(guó)平安、招商銀行、東方富海、云暉投資等B輪融資。

　　【借殼原因】早在引入B輪融資時(shí)，韻達(dá)速遞董事長(zhǎng)聶騰云就表示：“韻達(dá)積極擁抱資本市場(chǎng)，以發(fā)展求機(jī)遇?！敝\劃上市意圖已不言而喻。

　　在快遞企業(yè)上市潮全面爆發(fā)的2016年，申通、圓通、順豐已率先啟動(dòng)借殼上市，當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力越來(lái)越強(qiáng)，處于同等水平的企業(yè)會(huì)心理失衡，這種失衡在增速放緩的預(yù)期刺激下，難免會(huì)演變成整個(gè)民營(yíng)快遞軍團(tuán)普遍的資本恐慌。

　　韻達(dá)也不例外，同樣出身于桐廬幫，以加盟為主，其急需加大總部控制力，擁有控股權(quán)，控股就需要大量資金；隨著快遞行業(yè)白熱化競(jìng)爭(zhēng)加劇，快遞公司都亟待進(jìn)行服務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型，韻達(dá)也在構(gòu)建新的生態(tài)圈，未來(lái)將涉足物流金融、物流地產(chǎn)，這些都需要大量資本支持。

　　【借殼方式】2016年7月1日，新海股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬置出資產(chǎn)初步作價(jià)約6.6億元，擬置入資產(chǎn)初步作價(jià)180億元，兩者差額部分由公司以發(fā)行股份的方式自韻達(dá)貨運(yùn)全體股東處購(gòu)買(mǎi)。股份發(fā)行價(jià)格為19.79元/股，擬發(fā)行股份數(shù)量為87614.96萬(wàn)股。

　　【借殼結(jié)果】交易完成后，上海羅頡思將成為新海股份控股股東，聶騰云、陳立英夫婦將成為公司實(shí)際控制人。此次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，構(gòu)成借殼上市。公司股票暫不復(fù)牌。

　　【借殼承諾】本次交易實(shí)施完畢后，韻達(dá)貨運(yùn)在2016年度、2017年度、2018年度承諾的合并報(bào)表范圍扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于11.3億元、13.6億元和15.6億元。

　　NO.3 圓通作價(jià)175億人民幣，借殼大楊創(chuàng)世  【掌門(mén)人：喻渭蛟】

　　【融資信息】2015年5月14日，阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)手云鋒基金，對(duì)圓通速遞進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

　　【借殼原因】圓通速遞在三年前已經(jīng)籌備上市，但一直以來(lái)都是計(jì)劃主板IPO，此次突然借殼，多少受到申通快遞的影響。同屬于“桐廬幫”，圓通與申通不僅在資本市場(chǎng)上較勁，業(yè)務(wù)上同樣競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　圓通公司2015年業(yè)務(wù)量33億，業(yè)績(jī)擴(kuò)張迅速，但因從業(yè)門(mén)檻低導(dǎo)致服務(wù)質(zhì)量不佳，甚至加盟商“跑路”等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生；雖然一直謀劃登陸資本市場(chǎng)，但因長(zhǎng)期復(fù)雜的家族式管理導(dǎo)致的裙帶關(guān)系積重難返……這些痼疾需要圓通進(jìn)行大刀闊斧的改革，借殼上市無(wú)疑是個(gè)不錯(cuò)的契機(jī)，在規(guī)范化、規(guī)模化發(fā)展中，資本會(huì)提供極大助力。

　　【借殼方式】2016年3月23日，大楊創(chuàng)世發(fā)布公司稱(chēng)，公司擬將全部資產(chǎn)與負(fù)債出售予蛟龍集團(tuán)、云鋒新創(chuàng)，后者以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)，交易作價(jià)為12.34億元。同時(shí)公司擬以7.72元/股，向圓通速遞全體股東非公開(kāi)發(fā)行合計(jì)22.67億股，作價(jià)175億元收購(gòu)圓通速遞100%股權(quán)。公司擬10.25元/股向喻會(huì)蛟、張小娟、阿里創(chuàng)投、光銳投資、圓鼎投資、灃恒投資和祺驍投資共計(jì)7名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金不超過(guò)23億元。

　　【借殼結(jié)果】公司總股本將大幅增至28.21億股，其中蛟龍集團(tuán)持股比例為51.18%，為第一大股東，公司實(shí)際控制人將變更為圓通速遞的實(shí)際控制人喻會(huì)蛟、張小娟夫婦。此外，阿里創(chuàng)投、云鋒新創(chuàng)將分別持有公司股份11.09%和6.43%。

　　【借殼承諾】本次交易實(shí)施完畢后，圓通速遞在2016年度、2017年度、2018年度承諾的合并報(bào)表范圍扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于11.0億元、13.3億元、15.5億元。

　　【借殼效應(yīng)】受圓通速遞借殼上市影響，大楊創(chuàng)世在4月11日復(fù)牌后，收出5個(gè)漲停。

　　NO.4 申通作價(jià)169億人民幣，借殼艾迪西  【掌門(mén)人：陳德軍】

　　【并購(gòu)信息】2012年8月17日，申通快遞出資1.6億人民幣從海航集團(tuán)收購(gòu)天天快遞60%的股權(quán)。

　　【借殼原因】雖然快遞公司的上市計(jì)劃都在籌備中，但一般都選在2016年中到2018年之間。2015年12月，申通快遞以“迅雷不及掩耳之勢(shì)”放棄IPO轉(zhuǎn)而借殼上市，令諸多快遞企業(yè)大跌眼鏡。

　　事出必有因，申通快遞董事長(zhǎng)陳德軍在內(nèi)部整合推動(dòng)不順的情況下，一想利用上市所要求的規(guī)范性倒逼這個(gè)家族式企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，二想通過(guò)上市后的品牌效應(yīng)，加強(qiáng)申通現(xiàn)有股東和加盟商的榮譽(yù)感和歸屬感，三想對(duì)重要區(qū)域進(jìn)行持續(xù)收購(gòu)，增加未來(lái)上市公司的盈利，四想通過(guò)上市公司規(guī)范對(duì)資產(chǎn)的收購(gòu)……諸多好處，讓申通選擇了先上市后整合的路徑。

　　【借殼方式】2015年12月14日，艾迪西發(fā)布公告表示，公司擬作價(jià)7.26億置出原公司資產(chǎn)，擬置入資產(chǎn)申通快遞100%股權(quán)，作價(jià)169億元。其中，股份支付金額為149.00億元（每股16.44元，發(fā)行9.06億股），現(xiàn)金支付金額為20億元。公司擬以16.44元/股向謝勇、磐石熠隆、艾繽投資、太和投資等9名對(duì)象發(fā)行股票募集配套資金不超過(guò)48億元。

　　【借殼結(jié)果】本次交易完成后，上市公司獲得申通快遞100%股權(quán)，陳德軍、陳小英將取得上市公司的控制權(quán)。德殷控股、陳德軍、陳小英將一共持有艾迪西59.23%股份。

　　【借殼承諾】若本次重大資產(chǎn)重組在2016年期間完成，申通快遞2016年度、2017年度、2018年度歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于11.7億元、14億元、16億元。

　　【借殼效應(yīng)】頭頂“民營(yíng)快遞第一股”光環(huán)的艾迪西復(fù)牌后就一路受到二級(jí)市場(chǎng)的追捧。從12月14日復(fù)牌開(kāi)始，連拉13個(gè)“一字漲?！?，最高股價(jià)達(dá)47.33元，累計(jì)上漲245%。

　　結(jié)語(yǔ)：前有強(qiáng)敵后有追兵，資本戰(zhàn)一觸即發(fā)

　　中國(guó)快遞行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入全方位擁抱資本的階段，資本市場(chǎng)的運(yùn)作已經(jīng)被視為維持地位或者彎道超車(chē)的必備條件，而資本的推波助瀾也加劇了行業(yè)內(nèi)的明爭(zhēng)暗戰(zhàn)。

　　除了以上在A股借殼上市的4家快遞企業(yè)之外，中通快遞可能在2016年底或2017年初登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，IPO融資規(guī)模在10億-20億美元；百世物流被傳估值27億美元謀求香港或美國(guó)上市；德邦物流在A股排隊(duì)上市，擬發(fā)行1.5億股募資超29.88億元；全峰快遞也表示將在2016年掛牌新三板……

　　據(jù)悉，2016年2月獲得海爾創(chuàng)投、中金前海發(fā)展等6億元融資的天天快遞，目前正在進(jìn)行新一輪融資，金額在7-8億人民幣。面對(duì)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，為了生存下來(lái)除了上市、找靠山之外，未來(lái)快遞行業(yè)或也將上演行業(yè)巨頭合并大戲。