3月16日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站刊發(fā)《德邦物流首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書（申報(bào)稿2017年3月16日?qǐng)?bào)送）》，物流指聞也第一時(shí)間發(fā)布了相關(guān)內(nèi)容（【德邦披露781頁(yè)招股說(shuō)明書】）。根據(jù)該份文件，德邦2016年?duì)I收170億元，凈利潤(rùn)3.8億元。另外，德邦I(lǐng)PO計(jì)劃公開發(fā)行股票的總量不超過(guò)15000萬(wàn)股，配套募集資金29.88億元。

其實(shí)，早在2015年7月3日，德邦就曾在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息，當(dāng)時(shí)招股說(shuō)明書顯示，其擬在上海證券交易所上市。時(shí)隔一年半，再次更新招股說(shuō)明書，流露出哪些信息？又意味著什么？

繼行業(yè)內(nèi)首曝該消息后，物流指聞再度出發(fā)，我們從這份長(zhǎng)達(dá)781頁(yè)的招股說(shuō)明書中，提煉出以下信息，從5大維度出發(fā)，盡可能讓你一文看清這個(gè)“中國(guó)零擔(dān)物流第一股”。

一、募投方向：總募投29.88億，重點(diǎn)在于車輛購(gòu)置

募投方向

《說(shuō)明書》顯示，德邦此次募集到的資金將用于直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、零擔(dān)運(yùn)輸車輛購(gòu)置、快遞車輛與設(shè)備購(gòu)置、信息一體化平臺(tái)建設(shè)四個(gè)方面，其中最主要的用于購(gòu)置零擔(dān)運(yùn)輸車輛，171,300萬(wàn)元，占比一半多。

二、德邦概況

（一）歷史沿革：經(jīng)歷7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓

1998年到2001年，崔維星承包南方航空老干部航空客貨運(yùn)處的業(yè)務(wù)，開始物流之路。2001年6月，成立廣州德邦，這就是如今德邦股份的前身。

2009年7月30日，德邦控股與自然人崔維星共同發(fā)起設(shè)立德邦股份，成立后德邦股份隨即對(duì)廣東德邦所有子公司股權(quán)及物流業(yè)務(wù)有關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)。2010年1月1日起，德邦股份實(shí)際取得并繼承廣東德邦的全部業(yè)務(wù)。

隨后數(shù)年，大致發(fā)生7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其股本結(jié)構(gòu)的形成過(guò)程如圖：

德邦股份股本結(jié)構(gòu)形成過(guò)程圖

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)：實(shí)際控制人為崔維星，持股33.04%

2015年2月，崔維星與郭續(xù)長(zhǎng)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以每股15.73元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓其所持的825.6萬(wàn)股股份給郭續(xù)長(zhǎng)，合計(jì)價(jià)格超過(guò)1.2986億。本次轉(zhuǎn)讓后，德邦股份股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖。

德邦股份股權(quán)結(jié)構(gòu)

作為控制人崔維星在本次公開發(fā)行A股前直接持有和通過(guò)德邦控股間接持有德邦股份的股權(quán)比例合計(jì)為38.81%，在本次公開發(fā)行股后，按全部發(fā)行1.5億股新股計(jì)算，崔維星直接與間接合計(jì)持股比例將下降至33.04%，但其可以利用實(shí)際擁有的表決權(quán)對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)決策、利潤(rùn)分配等重大事項(xiàng)進(jìn)行實(shí)際控制。

截至這份招股說(shuō)明書簽署之日，德邦股權(quán)結(jié)構(gòu)演變成情況如圖：

德邦股份股權(quán)結(jié)構(gòu)

（三）公司架構(gòu)

根據(jù)物流指聞內(nèi)部爆料， 德邦曾在1月6日發(fā)布2017年1號(hào)文件，全面升級(jí)組織架構(gòu)，上市前戰(zhàn)略布局初現(xiàn)，本次并無(wú)明顯變化。

內(nèi)容顯示，德邦設(shè)置了人力資源本部、職能事業(yè)群（包括資本運(yùn)營(yíng)本部、財(cái)務(wù)本部、資產(chǎn)與供應(yīng)鏈管理本部、流程與IT本部、投資發(fā)展部、計(jì)劃預(yù)算部、供應(yīng)鏈解決方案中心、跨境業(yè)務(wù)拓展組、企業(yè)戰(zhàn)略本部、公共事務(wù)本部）、秘書處、快運(yùn)事業(yè)群（包括營(yíng)運(yùn)管理部、客戶本部、產(chǎn)品本部、場(chǎng)地本部、事業(yè)合伙人本部、運(yùn)力本部）、營(yíng)運(yùn)事業(yè)群（經(jīng)營(yíng)事業(yè)部、運(yùn)營(yíng)辦公室、樞紐中心本部、人力資源服務(wù)部）、風(fēng)險(xiǎn)管理本部及董事會(huì)辦公室等24個(gè)部門。

德邦股份公司架構(gòu)

（四）業(yè)務(wù)布局：直營(yíng)為主，網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)

截至2016年12月31日，德邦股份共有全資子公司73家，其中全資一級(jí)子公司64家，全資二級(jí)子公司9家，共有參股公司8家。

控股子公司結(jié)構(gòu)圖

截至2016年12月31日，其在315個(gè)城市共擁有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)5320個(gè)（不含事業(yè)合伙人網(wǎng)點(diǎn)），擁有各型運(yùn)輸車輛10211臺(tái)，在北上廣、武漢、成都、鄭州等各區(qū)域中心城市有114個(gè)分撥中心。

業(yè)務(wù)輻射分布圖

（五）主要業(yè)務(wù)：物流為主，穩(wěn)健拓展增值服務(wù)

根據(jù)招股書介紹，其業(yè)務(wù)包括公路快運(yùn)業(yè)務(wù)、快遞業(yè)務(wù)以及倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、航空貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)、小額貸款和保理業(yè)務(wù)以及其他物流相關(guān)業(yè)務(wù)。

公路快運(yùn)業(yè)務(wù)

快遞業(yè)務(wù)流程圖

倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)

小額貸款業(yè)務(wù)

保理業(yè)務(wù)

事業(yè)合伙人業(yè)務(wù)

三、管理團(tuán)隊(duì)

截至招股書簽署之日，其有7名董事、3名監(jiān)事、13名高管，簡(jiǎn)要情況如下：

發(fā)行前十大股東

德邦股份董事會(huì)成員

監(jiān)事會(huì)成員

德邦高管團(tuán)隊(duì)名單

高管團(tuán)隊(duì)薪酬情況

需要說(shuō)明的是其董事會(huì)下設(shè)4個(gè)專門委員會(huì)：戰(zhàn)略委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)。

其中戰(zhàn)略委員會(huì)由崔維星、倪瑋、崔維剛?cè)私M成，由崔維星擔(dān)任主任委員。職權(quán)包括對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略和中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行研究并提出建議；對(duì)公司章程規(guī)定須董事會(huì)批準(zhǔn)的重大投資融資項(xiàng)目、重大資本運(yùn)作、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目以及其他影響公司發(fā)展的重大事項(xiàng)進(jìn)行研究并提出建議等。

四、員工隊(duì)伍：“黃埔軍?！?，團(tuán)隊(duì)年輕化

物流行業(yè)素來(lái)以人力著稱，德邦又被稱為中國(guó)物流的“黃埔軍?！保趩T工隊(duì)伍上情況怎樣？該招股書也做了詳細(xì)說(shuō)明。

根據(jù)招股書，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)大，德邦員工人數(shù)逐年增加。根據(jù)報(bào)告，截止2016年12月31日，其自有員工數(shù)達(dá)到11萬(wàn)4108人。

近三年員工人數(shù)情況

除了自有員工，其還有相當(dāng)部分勞務(wù)派遣員工，具體情況如圖。值得一提的是，德邦招股書對(duì)這部分員工包括社保福利也進(jìn)行了說(shuō)明，這里不再贅述。

勞務(wù)派遣人員情況

對(duì)于年齡分布、崗位分布、學(xué)歷分布，招股書也有說(shuō)明，可見其員工隊(duì)伍在教育程度及年輕化程度上，具有一定競(jìng)爭(zhēng)力。

崗位分布

學(xué)歷分布

年齡分布

同時(shí)，招股書還對(duì)人員薪酬進(jìn)行了披露。根據(jù)招股書，德邦實(shí)行基本工資、補(bǔ)貼、獎(jiǎng)金相結(jié)合的薪酬結(jié)構(gòu)，崗位工資原則上根據(jù)崗位級(jí)別確定。員工級(jí)別按大類可分為員工（營(yíng)業(yè)部人員、外場(chǎng)操作人員以及管理部門基層人員）、基層管理人員（經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理）、中層管理人員（總監(jiān)、高級(jí)總監(jiān)）、高級(jí)管理人員（副總經(jīng)理、總經(jīng)理）。

其各級(jí)別、各崗位員工的收入水平如圖：

按級(jí)別收入水平

按崗位收入水平

五、營(yíng)收情況

截至2016年12月31日，其總資產(chǎn)規(guī)模57.14億元，歸屬于母公司股東權(quán)益25.26億元，營(yíng)業(yè)收入170.01億元，然而歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)只有3.08億元。

總資產(chǎn)

負(fù)債結(jié)構(gòu)圖

從表中可以看出，公司負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主，2015年年底公司負(fù)債規(guī)模同比大升20.92%。公告解釋稱，主要因?yàn)槠湓诒３謧鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，大力拓展整車及快遞等新業(yè)務(wù)；同時(shí)全面優(yōu)化薪酬體系，而員工數(shù)量大幅增加，使得應(yīng)付職工薪酬增長(zhǎng)較快。

報(bào)告期內(nèi)，其2014年、2015年、2016年?duì)I業(yè)收入分別為1049312.19萬(wàn)元、1292149.36萬(wàn)元、1700094.06萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，即為提供物流、快遞等相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的收入。

各類主要業(yè)務(wù)營(yíng)收情況

快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況

單就其2013年啟動(dòng)的快遞業(yè)務(wù)而言，截至2016年12月31日，其從事快遞業(yè)務(wù)的人員共計(jì)47639名，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋315個(gè)城市。2015年快遞業(yè)務(wù)收入較2014年上升260.75%，2016年較去年同期上升130.81%。

然而其業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，尤其是快遞業(yè)務(wù)的快速發(fā)展導(dǎo)致公司用工需求大幅增加。報(bào)告期內(nèi)，員工數(shù)量，包括勞務(wù)派遣用工，年均增長(zhǎng)率達(dá)31.63%。截至2016年年末，員工數(shù)量包括勞務(wù)派遣用工為11.91萬(wàn)人，其中從事快遞業(yè)務(wù)的人員包括勞務(wù)派遣用工為4.76萬(wàn)人，占比39.97%。

而在招股書中有提示到人工費(fèi)用及運(yùn)輸費(fèi)用是德邦最主要的成本項(xiàng)目，報(bào)告書披露報(bào)告期內(nèi)上述兩項(xiàng)成本合計(jì)分別占其營(yíng)業(yè)成本74.55%、77.54%、81.49%。可以看出德邦在2013年上線快遞業(yè)務(wù)之后，大量前期投入也拖累了德邦的盈利能力，要想進(jìn)一步發(fā)展，跟上民營(yíng)快遞巨頭的腳步，德邦需要引入資本。

綜述：

相比已經(jīng)通過(guò)借殼和赴美IPO完成上市的五大民營(yíng)快遞企業(yè)，德邦的上市之路可謂好事多磨。早在2015年6月，德邦就向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)材料，同年7月，德邦在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息披露。但由于證監(jiān)會(huì)在2015年7月到11月間暫停了IPO，德邦的上市進(jìn)程隨之卡殼。

而鑒于IPO進(jìn)程緩慢，五大民營(yíng)快遞分別選擇了借殼上市、赴美IPO這兩種較為快捷的方式，陸續(xù)在2016年底2017年初完成上市。不過(guò)德邦總裁崔維星表示，不覺(jué)得上市的早晚對(duì)德邦有多大的影響，更專注于把管理做扎實(shí)，把客戶體驗(yàn)做好，所以沒(méi)有考慮借殼上市。

2016年6月，崔維星稱“上市申請(qǐng)已有一年左右，預(yù)計(jì)在10-12個(gè)月后可以上市”。

今年3月15日，物流指聞收到內(nèi)部爆料稱德邦啟動(dòng)上市敲鐘計(jì)劃，并開始內(nèi)部遴選上市敲鐘的快遞員。

3月16日，德邦更新招股說(shuō)明書。

這一切或許意味著，這個(gè)“中國(guó)零擔(dān)物流第一股”的上市之路真的要完成了。

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