關(guān)鍵詞：維持。

昨天看雪球文章，，好像是一篇關(guān)于科大訊飛的描述里，提到了這個(gè)問題，我認(rèn)為這是非常有價(jià)值的、值得思考的問題，現(xiàn)在談?wù)勎业目捶?

那些研發(fā)驅(qū)動(dòng)型公司，而長期又看不到銷售擴(kuò)張的配合，就是業(yè)績方面遲遲印證不了之前投資者對(duì)公司的美好預(yù)期，但是奇怪的是，股價(jià)和市值，偏偏又不會(huì)如你所想的那樣跌成渣，就算階段性下跌20%或30%之后，它看上去依然很貴。這是為什么呢？

想到這里，一個(gè)公司就跳了出來——冠昊生物。大家愿意給好的產(chǎn)品和未來產(chǎn)品的市場容量和市場份額，高估值，給了它們這么高的期許和評(píng)價(jià)，這是資本市場的好事，體現(xiàn)了資本市場投資者的前瞻性和樂觀性。但是投資者的樂觀預(yù)期能維持多久呢？一年還是兩年，還是三年？

有預(yù)期，而不兌現(xiàn)，最終只能導(dǎo)致階段性地波動(dòng)，俗稱調(diào)整。每到年報(bào)公布的節(jié)點(diǎn)上，就會(huì)有投資者選擇出局。而去尋找其他更好的標(biāo)的，很多個(gè)人投資者都不會(huì)去緊跟公司的動(dòng)態(tài)，導(dǎo)致他們失去了有效把握公司市值波動(dòng)的機(jī)會(huì)。

這樣高估值、長期高估值的公司，很多，比如迪安達(dá)安凱萊英等等。增量巨大的行業(yè)，這種增量就像一塊磁鐵一樣，吸引著魚兒往上跳，而當(dāng)短期階段性地預(yù)期落空時(shí)，個(gè)人投資者的籌碼會(huì)因股價(jià)調(diào)整或者K線形態(tài)惡劣嚇人而賣出，但是機(jī)構(gòu)投資者的籌碼卻是堅(jiān)定的，不會(huì)隨便賣出的。所以就是導(dǎo)致了股價(jià)老是跌不透，零散的籌碼砸不動(dòng)盤面，或者機(jī)構(gòu)投資者會(huì)在股價(jià)剛開始調(diào)整20%的時(shí)候，就開始進(jìn)場撿籌碼，因?yàn)樗麄冾A(yù)期股價(jià)不會(huì)大跌，這種預(yù)期不斷強(qiáng)化，導(dǎo)致股價(jià)的波動(dòng)越來越呈現(xiàn)一定的規(guī)律性?；蛘哒f，階段性的股價(jià)波動(dòng)，越來越收斂。而不是像某些題材股那樣，上下巨幅震蕩。

這也就是從另一方面解釋了每當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、大家短期不知道該買什么的時(shí)候，盤面沒有持續(xù)性較強(qiáng)、共振性較好的熱點(diǎn)時(shí)，資金會(huì)不約而同地涌向價(jià)值合理股，比如華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、?？荡笕A華蘭生物之類。有的邏輯是處于公司本身的業(yè)績成長內(nèi)在的穩(wěn)定性，而又同時(shí)疊加催化劑刺激的話，那股價(jià)走起來便會(huì)很流暢，很舒服。比如最近走熱的人工智能，人工智能是個(gè)大筐，很多東西只要發(fā)揮想象力，都能跟它扯上關(guān)系。就看市場怎么去演繹這種關(guān)系了。

所以，綜上所述，高估值公司只有階段性的交易機(jī)會(huì)，而長期持有可能會(huì)頻繁坐電梯，因?yàn)闃I(yè)績兌現(xiàn)不了， 里邊的籌碼不會(huì)一直堅(jiān)定的。就像友邦吊頂，去年上半年把大家的胃口吊得很高，半年報(bào)出來也確實(shí)讓大家產(chǎn)生了一點(diǎn)信心，但是隨后發(fā)生了什么？三季報(bào)馬上業(yè)績增速大幅下滑，一季報(bào)是傳統(tǒng)淡季什么都還看不出來，三季報(bào)是旺季，而股市的渠道控制力度又非常強(qiáng)，面對(duì)大量的個(gè)體戶式的經(jīng)銷商，公司可以說營銷推廣可以做到非常接地氣，能夠第一時(shí)間感受到消費(fèi)者市場的變化和偏好。公司在年報(bào)里講到，在東部沿海城市，友邦的老根據(jù)地，渠道下沉已經(jīng)進(jìn)了三四線城市，三線是省會(huì)，四線是地級(jí)市，五線是縣城，也就是說，友邦在東部地區(qū)除了縣城外，其他級(jí)別的市級(jí)的建材城裝飾城都做進(jìn)去了。投資者如果有興趣的，可以去你所在地的建材城逛逛，看看有沒有友邦經(jīng)銷商的專賣店，看看他們生意如何。看看消費(fèi)者對(duì)集成吊頂?shù)膽B(tài)度和評(píng)價(jià)如何？除了嘉興，華南的廣州佛山應(yīng)該是傳統(tǒng)吊頂市場的生產(chǎn)基地，友邦要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)替代和升級(jí)，要革傳統(tǒng)吊頂?shù)拿?，就必須拿下華南廣東市場。

所以三季報(bào)里提到的，重點(diǎn)市場加強(qiáng)投入，是不是就指的華南？友邦跌了這么多（-30%），依然是50倍PE，大家真是癡心不改?；蛘呖吹绞袌銮榫w轉(zhuǎn)暖又想炒一把反彈？

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