教訓(xùn)丨24億外匯資金僅償還一半，當(dāng)年瑞富外匯究竟發(fā)生了什么？美國(guó)外匯經(jīng)紀(jì)商在中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)知度一向都很高，但到如今，很多中國(guó)投資者只識(shí)福匯（FXCM）、嘉盛集團(tuán)（GainCapital）和安達(dá)（OANDA）。時(shí)間倒退回10多年以前，一大批投資者一定不會(huì)忘記瑞富（Refco）這個(gè)名字。 瑞富曾經(jīng)是美國(guó)非常知名的外匯及商品經(jīng)紀(jì)商，也是芝加哥商業(yè)交易所（CME Group）最大的期貨經(jīng)紀(jì)商之一。在20世紀(jì)，瑞富就開(kāi)始拓展亞洲市場(chǎng)。2005年有消息稱，瑞富已經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，預(yù)備在中國(guó)組建期貨經(jīng)紀(jì)公司。據(jù)說(shuō)，當(dāng)時(shí)組建的經(jīng)紀(jì)公司是準(zhǔn)備將瑞富的外匯交易引入中國(guó)，公司的職業(yè)經(jīng)理人和地址都選好了。 然而一切在2005年10月戛然而止。瑞富爆出丑聞，其首席執(zhí)行官Philip Bennett被發(fā)現(xiàn)隱藏了4.3億美元的壞賬，這筆壞賬來(lái)自他完全控股的一家子公司瑞富資本市場(chǎng)（Refco Capital Markets）。瑞富因涉嫌欺詐而無(wú)奈申請(qǐng)破產(chǎn)。 國(guó)內(nèi)外匯行業(yè)某資深人士表示：“如果當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)選的是另一家公司或瑞富沒(méi)有垮，那中國(guó)外匯市場(chǎng)可能是另一個(gè)境況?！睋Q句話說(shuō)，如果瑞富沒(méi)有破產(chǎn)，中國(guó)外匯市場(chǎng)可能已經(jīng)建立了完善的運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管體系。然而，很多事情沒(méi)有如果。 瑞富申請(qǐng)破產(chǎn)距離它的首次公開(kāi)募股（IPO）不過(guò)2個(gè)月的時(shí)間。瑞富的IPO表現(xiàn)不錯(cuò)，初始股價(jià)為22美元，最高曾突破30美元，融資達(dá)5.83億美元。然而，負(fù)責(zé)瑞富IPO流程審核的幾大銀行，包括瑞士信貸第一波士頓（Credit Suisse First Boston）、高盛（Goldman Sachs）、美國(guó)銀行（Bank of America），都沒(méi)有在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)瑞富的財(cái)務(wù)問(wèn)題。因此有人懷疑，瑞富的高管曾經(jīng)偽造財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以使IPO獲得大成功。 破產(chǎn)的消息震驚了所有投資者，瑞富的股價(jià)跌落谷底，為0.8美元。截止2005年10月，瑞富在全球總賬戶量約有200,000個(gè)，客戶保證金高達(dá)40億美元。申請(qǐng)破產(chǎn)后，中國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)20億期貨資金被凍結(jié)在瑞富的賬戶中。 破產(chǎn)對(duì)瑞富零售外匯客戶的影響 瑞富的主要業(yè)務(wù)是期貨，而零售外匯行業(yè)也是其業(yè)務(wù)之一。破產(chǎn)之時(shí)，瑞富旗下的外匯品牌Refco FX, LLC當(dāng)時(shí)持有的零售客戶賬戶超過(guò)17,000個(gè)，客戶資金達(dá)24億美元。美國(guó)破產(chǎn)法院迅速凍結(jié)了瑞富的賬戶資金，包括所有零售客戶賬戶資金。 在破產(chǎn)流程中，美國(guó)銀行及其它瑞富的大型債權(quán)人說(shuō)服破產(chǎn)法庭，將瑞富的零售外匯客戶作為無(wú)擔(dān)保債權(quán)人，只因瑞富并未按照承諾的那樣將客戶資金隔離存放。 因此，瑞富破產(chǎn)清算后需要先償還擔(dān)保債權(quán)人，然后剩余資金用于償還無(wú)擔(dān)保債權(quán)人。最終，這17,000名零售客戶沒(méi)有、或者僅小額收到賬戶資金賠償。24億美元客戶資金僅恢復(fù)一半左右。 瑞富的失敗對(duì)今天的啟示 · 避開(kāi)混用客戶賬戶資金的經(jīng)紀(jì)商 當(dāng)一家外匯經(jīng)紀(jì)商將客戶資金與公司運(yùn)營(yíng)資本混用時(shí)，任何的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)困境都可能導(dǎo)致其客戶的損失。這也是為什么多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都要求經(jīng)紀(jì)商將客戶資金隔離存放。 怎樣避免瑞富的外匯客戶身上發(fā)生的事不在其它投資者身上重現(xiàn)？這其中有很多需要注意的地方。瑞富客戶的最大錯(cuò)誤，可能就是沒(méi)有意識(shí)其資金被混用。因此，確定賬戶隔離一定是最重要的一步。 如今美國(guó)、英國(guó)及澳洲等都已經(jīng)強(qiáng)制性要求客戶資金隔離存放。比如英國(guó)，一旦經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)，那么金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃（FSCS）就會(huì)啟動(dòng)，投資者最高能獲得50,000英鎊的賠償。還有不少英國(guó)經(jīng)紀(jì)商會(huì)購(gòu)買額外保險(xiǎn)，提高資金賠償額度至50萬(wàn)甚至100萬(wàn)英鎊，目的就是讓投資者確認(rèn)資金的安全。
· 警惕出金困難 還有一個(gè)容易讓投資者忽略的方面，當(dāng)你將資金交給了經(jīng)紀(jì)商之后，拿回來(lái)容易嗎？很多人在開(kāi)戶時(shí)并不認(rèn)真研究協(xié)議上的字句，只重視開(kāi)戶和交易的方面。到出金時(shí)才意識(shí)到問(wèn)題。 如果一家經(jīng)紀(jì)商將出金條件設(shè)置得很復(fù)雜，那么它可能并不打算將資金返還給你。歐盟證券和市場(chǎng)管理局（ESMA）去年要求，外匯、CFDs及二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商的客戶資金必須隔離存放，因此必須且應(yīng)有能力做到“當(dāng)日出金”。ESMA稱，如果一家公司延遲客戶出金，可能意味著這家公司遭遇了財(cái)政困境，那么監(jiān)管機(jī)構(gòu)有理由懷疑其動(dòng)用客戶資金的可能。
· 選擇監(jiān)管背景嚴(yán)格、最好是本土運(yùn)營(yíng)的經(jīng)紀(jì)商 瑞富的欺詐事件還帶來(lái)了一個(gè)教訓(xùn)。瑞富資本市場(chǎng)（Refco Capital Markets）的注冊(cè)和運(yùn)營(yíng)地是在百慕大群島。百慕大群島是離岸金融區(qū)，相比美國(guó)，該地的監(jiān)管顯然不夠嚴(yán)謹(jǐn)，金融公司的財(cái)務(wù)和資金往來(lái)并未充分被監(jiān)管機(jī)構(gòu)知曉。 外匯交易平臺(tái)的選擇越來(lái)越多。如果一家經(jīng)紀(jì)商在本土市場(chǎng)有運(yùn)營(yíng)，那么問(wèn)題通常能更快得到解決。而且這家經(jīng)紀(jì)商必須遵守本土法規(guī)，當(dāng)出現(xiàn)詐騙嫌疑時(shí)，投資者也更有途徑進(jìn)行申訴。 結(jié)語(yǔ) 很多外匯經(jīng)紀(jì)商會(huì)選擇在聲譽(yù)好的監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè)并獲得授權(quán)，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是件好事。英美等國(guó)都要求經(jīng)紀(jì)商有完善的交易記錄，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，那么投資者可以投訴，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就能調(diào)用這些交易記錄來(lái)判斷對(duì)錯(cuò)。但是，外匯詐騙的形式多種多樣，即便是多重監(jiān)管也難以保證沒(méi)有問(wèn)題。瑞富的投資者就曾為此付出了巨大的代價(jià)。 |
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來(lái)自： 月亮下蘆薈 > 《行業(yè)市場(chǎng)與政策》
