@大道至簡-榮令睿 他曾認為股市是賭場，后來卻放棄了“鐵飯碗”——中國移動的優(yōu)厚待遇，義無反顧投身到股海中?，F(xiàn)在他創(chuàng)辦了投資公司，專職做投資，年復合收益達到30%。

一、榮令睿：初入市遭遇大跌 清倉讀書學投資

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榮令睿2005年研究生畢業(yè)就進入了移動工作，隨后買房結(jié)婚，每天都忙著工作和生活，也沒有多余的資金和時間去關(guān)注投資。榮令睿告訴記者，如果不是后來炒股了，他應該會在中國移動生活一輩子。而榮令睿第一次接觸到股票是因為身邊的同事，2005年，當時的股市正處于低迷的熊市之中。

榮令睿：我2005年去上班的時候，我一個同事，他是一個老股民，他是2001年買的一只股票，到2005年的時候跌得只剩下20%，我們同事都在嘲笑他，你怎么搞的，怎么虧那么多，都認為這個炒股是不好的事情。當時對股市特別不認可的，覺得股市就像一種賭博的市場，包括以前的股評節(jié)目，我看了都不喜歡。

然而到了2007年，股市行情發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變。2007年注定是讓股民瘋狂的一年，股指接連創(chuàng)出新高，從年初的2700點不斷上漲到6124點的高位。當時的中國股市已處于非常瘋狂的狀態(tài)。曾經(jīng)非常不認同股市的榮令睿也沒有抵擋住誘惑，義無反顧地沖進了股市。

2007年5月30日，財政部在凌晨突然宣布，即日起，將證券交易印花稅稅率由1‰上調(diào)至3‰。導致30日上午股市一開盤，滬深兩市就放量暴跌，上證指數(shù)一度下跌316點，收盤下跌281.84點，創(chuàng)下單日下跌的最新記錄，滬深兩市跌停的個股超過900只。榮令睿就是在這個時候入市的，他在6月1號的跌停板買了北新建材，但是這首次抄底并沒有成功，后來幾天的時間跌去了20%。

雖然經(jīng)過大跌后大盤仍然在上行，但是榮令睿很快發(fā)現(xiàn)盲目投資行不通，于是陸續(xù)將股票都賣掉，這也使得榮令睿幸運地躲過了2007年10月開始的大跌。此后，他靜下心來，從頭開始自學財務(wù)知識和投資方法，抓住所有空閑的時間來看書，并很快接受了價值投資的方法。

榮令睿：我覺得就應該去做這種投資的事情，而不是去分析這個股市怎么漲跌，預測大盤怎么漲跌，然后我就開始瘋狂地去搜索相關(guān)的書籍，包括格雷厄姆、巴菲特、查理·芒格的書，格雷厄姆有一本書叫《聰明的投資者》，里面講了安全邊際，就是你買的東西要夠便宜，你要對這個公司簡單易懂，然后是能判斷這個公司的價值的，還是對我很有啟發(fā)的。

二、榮令睿：放大安全邊際 買股就要低價買

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看書讓榮令睿接觸到了價值投資，安全邊際這些概念，也給他的投資方法造成了直接影響。他開始對公司進行分析，通過對公司的財務(wù)報告、主營業(yè)務(wù)、盈利能力等的多方面進行研究。之后他選擇了一家比較簡單易懂的公司下手。那就是黃山B。

榮令睿：當時是2008年底，2009年初，黃山B的業(yè)務(wù)只有兩塊，一個是纜車，還有門票的收入。你很容易就能理解這個公司的競爭優(yōu)勢在哪里，它會不會被替代，可以算它的利潤情況，它的未來大概什么樣的趨勢，隨著中國消費人口，消費水平的提升，很容易去算。讓我知道公司的內(nèi)在價值是可以分析的，不是說虛無縹緲的。

通過對黃山B的投資，榮令睿找到了價值投資的入門之道，也取得了一定收益。緊接著他又鎖定了一個新標的，這家公司就是中鉛B，中國鉛筆的B股，也就是現(xiàn)在的老鳳祥B。中國鉛筆主業(yè)是做鉛筆的，后來又持有了老鳳祥50%以上的股份，將主業(yè)轉(zhuǎn)向經(jīng)營黃金業(yè)務(wù)。那時候，老鳳祥銀樓的銷售收入和利潤水平每年都保持在二位數(shù)以上的增長。榮令睿告訴記者，他認為當時市場提供了足夠的安全邊際。

榮令睿：中國鉛筆這家公司，我買得很便宜，當時中國鉛筆的市值差不多只有十五億的人民幣那么便宜。我當時就想老鳳祥在上海的那些銀樓都值不少錢。所以說安全邊際就很重要了，你買得便宜就非常非常重要。這個公司也不算是我做得有多么成功，但是它的確讓我賺了很多錢。

榮令睿買入中鉛B的股價只有每股0.5美元，期間還有送轉(zhuǎn)分紅，最終在股價漲到了2.4美元左右賣出，給榮令睿帶來了豐厚的收益，于是榮令睿躊躇滿志地打算再找一個好標的，這次他看中了東阿阿膠。2010年東阿阿膠先后數(shù)次漲價，當年阿膠產(chǎn)品的銷售收入實現(xiàn)了自2000年以來的最快增長，達到18.02億元，同比上漲42.79%?？吹綎|阿阿膠如此迅猛的增長后，榮令睿果斷出手，賣掉其他公司的股票，買入了東阿阿膠。

榮令睿：當時我買入的價格是40多塊錢吧，跟現(xiàn)在差不多的價格。就是說你從2010年到現(xiàn)在是沒有收益的，這家公司。我不反對這個公司是個好公司，但好公司不一定讓你賺錢，就是因為你買得太貴了。

這一次的失誤讓榮令睿意識到他這一次買高了，他告訴記者，買入的價格低風險也就越低，能夠容許你犯錯。這也是這么多年來他一直買B股的原因。

榮令睿：當你做價值投資的時候，你就會跨市場去選擇便宜的股。同樣的公司在A股上市，另外一只股票在B股，或者在港股，你肯定就會去選擇那些便宜的股，這是你的價值觀已經(jīng)決定了。

三、榮令睿：走出報表進超市 實地考察張裕酒

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在B股市場，張裕B曾經(jīng)顯耀一時。它也是羅杰斯的愛股，這位投資大師曾公開宣稱，自1999年開始持有張裕B股，“我要至少持有50年，要留給女兒”。張裕B自1998年始，出現(xiàn)了讓人羨慕的持續(xù)十二年的上漲，2010年11月24日達到104.6港元的最高價?？v觀張裕B 2011年以前的業(yè)績，可以說是完美，絕對稱得上是一個好標的。

榮令睿：當時中國的葡萄酒的市場，競爭格局還是比較穩(wěn)定的。只有張裕、長城、中葡這些公司在競爭，張裕就是龍頭，它的收益率、凈利潤率，包括每年的增長速度都很高，我記得差不多是2008年底，2009年初就買了，也買了很多，張裕B的價格也比較便宜，27、28港幣一股的價格，它在2011、2012年就漲到84港幣。

榮令睿在分析公司情況時，除了對公司財務(wù)報表進行分析之外還有一個方法，那就是逛超市，這也是華爾街著名投資大師彼得·林奇獨特的“逛街選股”投資法則，他曾提出“尋找10倍股的最佳地方就是從你家附近開始，如果在那里找不到，就到大型購物中心去找?！北说谩ち制媸侨蚧饦I(yè)歷史上的傳奇人物，由他執(zhí)掌的麥哲倫基金13年間資產(chǎn)增長27倍，林奇執(zhí)掌的前半段時間表現(xiàn)尤其出色，幾乎每年都跑贏標普500至少20%以上，超額收益相當驚人。

2011年下半年，榮令睿在超市里發(fā)現(xiàn)了張裕的銷售似乎遇到了問題。超市里出現(xiàn)了大量進口酒，這些進口酒物美價廉，使得張裕B的銷售受到巨大的沖擊。雖然此時張裕B的業(yè)績報告還沒有很大的變化，但是榮令睿還是選擇了賣出張裕B的股票，在隨后的幾個月里，他以平均每股84港元的價格陸續(xù)賣出了所有的張裕B，成功躲避了2012年張裕B的大跌。

榮令睿：公司基本面的一些變化，它會遠遠早于財務(wù)報表的變化，這個公司現(xiàn)在雖然還在盈利，明年還在盈利，但是這個公司面臨的格局已經(jīng)發(fā)生了變化，像蘇寧電器也是這樣，有了京東、淘寶以后，它的競爭對手就已經(jīng)不是大中，也不是國美了，就要重新審視你的投資標的了。

四、榮令睿：近十年復合收益超30% 投資總結(jié)幫助大

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投資不僅僅是財富的積累，也給榮令睿的職業(yè)追求帶來了全新的變化。很早之前他就有想法想要自己創(chuàng)業(yè)做投資，但是這并不是一個容易的選擇，所以他還去咨詢了很多業(yè)內(nèi)的前輩。

榮令睿：我去見過楊天南老師，然后他跟我講，如果一個人想離開你很穩(wěn)定的工作這個系統(tǒng)，去創(chuàng)業(yè)，去投資的時候，有一個條件，就是除了你的房子和固定資產(chǎn)以外，你的金融資產(chǎn)，假設(shè)每年有10%的收益，要覆蓋你生活成本的兩倍。

聽了楊天南的一番建議，榮令睿斟酌了很久，決定再工作幾年，繼續(xù)積累資本。2015年，在繼續(xù)工作了四五年之后，榮令睿最終辭職，自己創(chuàng)辦了投資公司。雖然前幾年積累的投資收益足夠撐起家庭生活的開支，可是他也遇到了很多以前從來不會遇到的麻煩，經(jīng)歷了一個很痛苦的過程，即便如此，他也不后悔自己的決定。

榮令睿從2007年進入股市，至今已有近十年，除了剛開始毫無章法的2007年，之后他的投資都取得了正收益，據(jù)他測算年復合收益在30%以上。他每年都會寫一篇年度總結(jié)，將每一年的投資經(jīng)歷記錄下來。

榮令睿：投資的時候，你做了很多決策，少數(shù)幾個是比較成功的，其實大部分可能是平庸的，它不成功，但是你盡量少失敗，可以很平庸的收益，或者我稍微的虧損，就沒有大的失敗。我覺得我的收益就來源于我失敗的比較少，我沒有做過比如說虧損50%把它賣掉這樣的事情。

（以上是CCTV2《投資者說》播出視頻版）

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