進(jìn)行價(jià)值投資時(shí)，你無(wú)論研究上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，還是綜合查閱其產(chǎn)品、盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還是去上市公司實(shí)地調(diào)研，在決定投資方向的時(shí)候，給該股票進(jìn)行合理的估值，是必須要做的功課！只有進(jìn)行科學(xué)、合理、精準(zhǔn)的估值，才能讓后期的投資出現(xiàn)盈利抑或虧損，這個(gè)時(shí)侯，企業(yè)是否有發(fā)展前景，并不是你決定買(mǎi)入的唯一理由，該股的估值水平是否合理才是首先要考慮的，如果你忽視這一點(diǎn)，很可能買(mǎi)到的是一家好的上市公司，但卻不是一直好股票，很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)陷入虧損的境地。

如何給一只股票估值，不僅僅取決于你對(duì)該上市公司了解的程度，還取決于你豐富的股票投資經(jīng)驗(yàn)，上市公司的質(zhì)量只決定了一只股票的內(nèi)涵，而綜合內(nèi)外部的所有因素給出股票的合理估值，則決定你投資的盈虧。給股票進(jìn)行合理估值的意義在于你買(mǎi)到的是物美價(jià)廉的東西還是物劣價(jià)貴、或者物美價(jià)貴，真正完美的投資自然是花最少的錢(qián)買(mǎi)到最好的東西！這也是投資大師所奉行的投資真理“安全邊際”！東西再好，也不能用太高的價(jià)錢(qián)去搶著收入囊中，因?yàn)楫?dāng)你再轉(zhuǎn)手時(shí)會(huì)很難再去找到以更高的價(jià)格去買(mǎi)走你的東西的傻主顧。

所以，我們?cè)谡业揭恢恢档猛顿Y的好股票后，你首先要盡可能詳細(xì)地了解這家上市公司所有的有關(guān)信息，過(guò)去我們主要去研究公司的財(cái)報(bào)，但后來(lái)我們卻發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)里通常有很多的水分甚至造假，而且會(huì)很無(wú)序地大幅波動(dòng)，而且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只能反映該公司現(xiàn)有的和過(guò)去的盈利能力，而投資主要是看公司未來(lái)的盈利前景。有了一定價(jià)值投資經(jīng)驗(yàn)積累的投資者，會(huì)進(jìn)一步考察公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)狀況，在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位以及未來(lái)的市場(chǎng)前景，以便盡可能地確定公司將來(lái)的發(fā)展前景。做完這些功課后，你大致上對(duì)公司有了超過(guò)一般投資者的了解，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有了一定的預(yù)判。下一步就應(yīng)該為這只股票進(jìn)行合理的估值，確定一個(gè)合理的估值中樞，確定了估值中樞，對(duì)于買(mǎi)入的決定就很容易做出判斷了，股價(jià)在估值中樞之上，肯定是估值偏高，離中樞越遠(yuǎn)，估值越高，這樣買(mǎi)入就要非常謹(jǐn)慎，除非你預(yù)判公司未來(lái)幾年會(huì)有超高速的發(fā)展，否則，在估值偏高時(shí)是不適合大量買(mǎi)入的。自然在中樞之下時(shí)是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)，離中樞越低，買(mǎi)入后的盈利機(jī)會(huì)越大，這個(gè)時(shí)侯說(shuō)明大部分投資者不如你了解公司未來(lái)的發(fā)展前景，而你買(mǎi)入后持有，等到公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)增長(zhǎng)，會(huì)吸引其他投資者爭(zhēng)相買(mǎi)入，股價(jià)水漲船高，而你的獲利自然很豐厚。

但是，給一只股票進(jìn)行合理估值并不是想象中的那么簡(jiǎn)單，甚至比研究公司基本面更加復(fù)雜，這涉及到投資者對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)的整體估值水平的把握能力和豐富的交易經(jīng)驗(yàn)，而這也是價(jià)值投資者最容易犯錯(cuò)的地方，因?yàn)槲覀兘?jīng)?？吹剑恍┳苑Q(chēng)進(jìn)行價(jià)值投資的投資者，看好公司未來(lái)的發(fā)展，便大批量的買(mǎi)入，而通常讓他們堅(jiān)定不移地看好該股票時(shí)往往也是上市公司處于最好的市場(chǎng)表現(xiàn)之時(shí)，這時(shí)候的股價(jià)基本都處于高估甚至貴的離譜的時(shí)候，他們看好公司的同時(shí)卻忽略了估值太高的因素，往往買(mǎi)入后才發(fā)現(xiàn)要么股價(jià)長(zhǎng)期不漲甚至出現(xiàn)大幅下跌，要么公司經(jīng)營(yíng)能力出現(xiàn)下滑。而另一種情況卻是很多投資者又過(guò)分謹(jǐn)慎和克制，他們堅(jiān)持一只股票一定要低于20倍市盈率甚至更低的時(shí)候才是值得買(mǎi)入的，但往往好的股票被大量投資者看好的時(shí)候居多，這些優(yōu)質(zhì)股很難跌到非常低的位置，從而喪失了買(mǎi)入時(shí)機(jī)，只能看著該公司的股價(jià)一年比一年高！這都是沒(méi)有合理地進(jìn)行估值所導(dǎo)致的投資失敗案例！

股票的估值，內(nèi)因自然是公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，通常一只股票的市盈率在20倍是值得中長(zhǎng)期買(mǎi)入的，30倍只能對(duì)那些特別突出的公司來(lái)說(shuō)值得買(mǎi)入，而40、50倍值得買(mǎi)入的情況更是少之又少，只能針對(duì)極少數(shù)公司而言，而且你對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展有著十足把握的情況下！而公司業(yè)績(jī)并不是決定一只股票合理估值的唯一因素，外因也是非常重要的，有時(shí)候甚至超過(guò)內(nèi)因！比如其所處的行業(yè)，如果是一家鋼鐵公司，20倍市盈率顯然估值太高，因?yàn)殇撹F公司的原材料消耗大、資金使用數(shù)額也較大，但行業(yè)的毛利率卻非常低，尤其是鋼鐵受鐵礦石、經(jīng)濟(jì)的冷熱周期等因素的影響太大，業(yè)績(jī)波動(dòng)率也較大，所以市盈率水平注定不能過(guò)高。而相反對(duì)于一家高科技公司來(lái)說(shuō)，20倍市盈率基本上是看不到的，其一是高科技公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率普遍較高，其二是市場(chǎng)認(rèn)同度也較高，很容易受到資金追捧。而在A股還有根據(jù)流通盤(pán)的大小來(lái)確定估值水平的傳統(tǒng)，這屬于流動(dòng)性溢價(jià)，流通盤(pán)大的市盈率水平就偏低，小的就能夠享有較高的市盈率。但僅僅有上述因素還是不夠的，還有一個(gè)重要因素是指數(shù)的高低，如果處在6000點(diǎn)的水平，一個(gè)優(yōu)質(zhì)股40倍市盈率就算是偏低，因?yàn)橥瑯拥墓善焙芸赡芤呀?jīng)六七十倍了。而如果是1664點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)普遍在20倍以下。所以你必須還要考慮指數(shù)的高低以確定該股合理的估值中樞。另外還有一些潛在的因素也可能影響股票的估值，比如季節(jié)因素，煤炭股通常在夏季都會(huì)處于低估值，冬季通常會(huì)出現(xiàn)炒作高峰；節(jié)日因素，旅游股、商業(yè)股受季節(jié)因素的影響很大。還有一些特殊的因素，比如該股所處行業(yè)是市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)板塊時(shí)，估值通常都會(huì)偏高；而一旦經(jīng)過(guò)大幅炒作后，整個(gè)板塊逐漸冷卻甚至成為冷門(mén)，而這個(gè)過(guò)程中很多投資者仍然在用熱點(diǎn)板塊的估值水平來(lái)對(duì)待，比如醫(yī)藥股在2010年經(jīng)過(guò)了大幅炒作，板塊整體市盈率高達(dá)四五十倍，其后跌到30倍市盈率時(shí)，很多投資者就認(rèn)為估值合理甚至低估，迫不及待地抄底買(mǎi)入，結(jié)果最終醫(yī)藥板塊整體下跌到20多倍市盈率，在2011年跌幅超過(guò)指數(shù)近30%，很多投資者損失慘重。一個(gè)板塊從市場(chǎng)熱點(diǎn)逐漸變成冷門(mén)板塊后，整體估值往往會(huì)有很大幅度下降甚至大幅低估，如果沒(méi)有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，錯(cuò)誤地進(jìn)行市場(chǎng)估值，很容易出現(xiàn)大幅虧損。

所以我們會(huì)得出結(jié)論，優(yōu)秀的價(jià)值投資者會(huì)動(dòng)態(tài)地對(duì)所關(guān)注的股票進(jìn)行合理估值，而不是死板地設(shè)定一個(gè)固定的上限與下限，這樣的好處是非常顯著的，第一可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的高低、投資者的情緒冷熱來(lái)判斷自己的股票在整個(gè)市場(chǎng)估值中的水平；第二是可以更加靈活地根據(jù)動(dòng)態(tài)估值來(lái)獲取更多的機(jī)會(huì)。比如著名投資人趙丹陽(yáng)在07年上證指數(shù)3000多點(diǎn)的時(shí)候就清盤(pán)了自己的私募，他恐怕就是犯了沒(méi)有進(jìn)行動(dòng)態(tài)估值的錯(cuò)誤；動(dòng)態(tài)的估值可以讓我們盡可能地跟蹤市場(chǎng)的走勢(shì)，在上漲時(shí)獲取更多的利潤(rùn)，雖然你的股票已經(jīng)上漲到了40倍，但由于市場(chǎng)整體的投資情緒比較樂(lè)觀甚至高漲，人們?cè)敢庥幂^高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，市場(chǎng)平均市盈率到達(dá)30倍，而你持有的股票所處行業(yè)平均市盈率甚至高達(dá)40倍時(shí)，你持有的是行業(yè)的佼佼者，市盈率雖然超過(guò)45倍，但是相較市場(chǎng)的整體水平而言仍不算很高，這時(shí)候沒(méi)必要急著拋出，可以再大膽持有一段時(shí)間，直到你的票在某個(gè)階段超過(guò)行業(yè)平均估值水平20%，這時(shí)候拋出會(huì)獲得更多利潤(rùn)。相反，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)低迷、連續(xù)下跌時(shí)，投資者的情緒極度悲觀，你關(guān)注的股票雖然跌到了20倍市盈率，這時(shí)候也不必急于大量買(mǎi)入，市場(chǎng)所有的股票會(huì)一直處于低估再低估的狀態(tài)。

很多論壇上的散戶(hù)以中國(guó)股市不適合價(jià)值投資來(lái)為自己追逐題材股的炒作找借口，其實(shí)是為了掩蓋他們根本不懂得如何進(jìn)行價(jià)值投資的尷尬而已，無(wú)論是投機(jī)還是投資，注定都是少數(shù)人獲利，不是說(shuō)我從投機(jī)轉(zhuǎn)為價(jià)值投資就一定賺錢(qián)、必須賺錢(qián)，無(wú)論是證監(jiān)會(huì)還是莊家還是上市公司，都沒(méi)有責(zé)任保證你玩股票一定賺錢(qián)，只能靠自己的能力，哪個(gè)行業(yè)都是如此。。。。。股票論壇 www.55188.com

我個(gè)人還是相信一個(gè)觀念 ：價(jià)值投機(jī)！通過(guò)基本面 業(yè)績(jī) 甚至技術(shù)分析 發(fā)現(xiàn)個(gè)股價(jià)值低估  在低位買(mǎi)進(jìn),等到價(jià)值在股價(jià)上得到體現(xiàn) 然后賣(mài)出 做價(jià)格投機(jī)  總稱(chēng) 價(jià)值投機(jī)！ 這是我最近幾年來(lái)的一致觀念 也是這么輸入給其他朋友的意識(shí)！當(dāng)年的廣匯股份  天然氣漲價(jià)  哪里是我第一次 價(jià)值投機(jī)的開(kāi)始！

     巴菲特1元香港買(mǎi)中國(guó)石油不是大莊家是什么？

如何估值和估價(jià)是門(mén)大學(xué)問(wèn)。