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借大宗交易井噴 莊家使出解套新伎倆 連續(xù)5年成交量維持在1億股～2億股，成交額最多不超過30億元的大宗交易市場，卻在二級市場成交大幅萎縮、跌幅超過65%的2008年迎來了“井噴”行情。成交量猛增至42億股，交易總額高達(dá)374.64億元。 到底是什么原因使原來“一潭死水”的大宗交易市場煥發(fā)了青春？大宗交易的背后又隱藏了莊家哪些不可告人的秘密？投資者又能從中挖掘到哪些有價值的投資信息？ 去年12月份成交量超前5年總和 大宗交易，簡單地說就是交易規(guī)模，包括交易的數(shù)量和金額都非常大，遠(yuǎn)大于市場的平均交易規(guī)模。隨著證券市場的不斷發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者的比重上升和實力增強(qiáng)，解決它們由于持股過大而遇到的流動性不足問題，同時也減小對二級市場的直接沖擊，海外主要證券交易市場大多建立了自己的大宗交易制度。 我國A股也從2002年11月份開始引入大宗交易制度。據(jù)WIND統(tǒng)計，從2003年～2007年期間滬深兩市在大宗交易市場共成交了約9.34億股 （份），平均每年成交不到2億股，5年合計成交額也只有85億元，一直處于不溫不火的狀態(tài)。除了極少數(shù)機(jī)構(gòu)關(guān)注外，普通投資者對此幾乎不了解。但情況卻在去年發(fā)生了徹底改變，說2008年是大宗交易的“井噴”年，絕不為過。 統(tǒng)計顯示，僅僅是2008年12月單月，兩市大宗交易市場就成交了14.92億股，已經(jīng)超過了前5年9.34億股的總額，足見去年大宗交易市場的火暴程度。從2008年全年來看，總成交量猛增至42.28億股，比2007年環(huán)比增長了22.49倍，成交額高達(dá)374.64億元。雖然還無法跟二級市場單日幾百億元，甚至上千億元的成交量相比，但如此迅猛的增長速度已經(jīng)令人驚訝，而且這一切都發(fā)生在二級市場成交大幅萎縮、整體跌幅超過65%的2008年，具體來看，其中還有一些明顯的特征。 上漲月份 大宗交易放量 從各個月份來分析，去年4月份是一個重要的“分水嶺”，前3個月每月的成交量均低于1億股左右，去年1月份甚至只有0.13億股；2月、3月也分別只有0.15億股、0.33億股，這符合前幾年大宗交易市場的成交水平，但到了4月份，交易情況就變得活躍起來，成交量突然比3月增加近3倍至0.93億股；5月份就上升至1.3億股，隨后繼續(xù)猛增，8月份上升至4.06億股；而交易最高峰發(fā)生在最后兩個月，11月成交7.8億股，12月又猛增將近一倍，至14.92億股，全年成交量合計42億股，成交額為374.64億元。 具體交易席位顯示，各路資金均是空前活躍，諸如機(jī)構(gòu)席位、券商總部營業(yè)部、保險公司、資產(chǎn)管理公司以及著名的游資營業(yè)部等，常常出現(xiàn)在交易所的大宗交易統(tǒng)計表中。營業(yè)部出現(xiàn)次數(shù)最多的，莫過于QFII云集的中金公司淮海中路營業(yè)部，而且常常是賣出為主；接盤者也很有意思，同樣是QFII藏身較多的申萬上海新昌路營業(yè)部，上榜頻繁。特別的是，它在去年12月接過了中金上?；春Ｖ新窢I業(yè)部拋售的大部分股票。 還有銀河證券、國泰君安的總部營業(yè)部也是大宗交易市場買入方的?？?；另外，中信證券北京北三環(huán)中路營業(yè)部也很活躍，主要是以買入為主。 另外，大宗交易的成交量與上證指數(shù)的漲跌幅也很有關(guān)系。國泰君安最新的研究報告指出 “考察2008年5月～11月滬深兩市的大宗交易數(shù)量與上證指數(shù)的漲跌幅，具有較高的正相關(guān)性?！碧貏e是去年11月漲幅為最高，當(dāng)月成交了7.8億股。12月雖然指數(shù)微跌，但很多個股漲幅驚人，當(dāng)然，12月的成交也是創(chuàng)了歷史新高。 減持新規(guī)是放量導(dǎo)火索 總體來看，大宗交易市場吸引了各路資金的參與，從上述的那些特征中可以找出大宗交易火暴的原因，重要的轉(zhuǎn)折時點是去年4月份。 “在去年4月份我們就向證監(jiān)會、交易所建議采取大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種形式進(jìn)行大小非的減持”，國內(nèi)最早提出用大宗交易緩解大小非壓力的平安證券研究所副所長楊剛這樣告訴記者。 隨后不久，證監(jiān)會在2008年4月20日發(fā)布 《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》（下稱：《意見》），其中第三條明確指出“持有解除限售存量股份的股東，預(yù)計未來一個月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份?！?/div> 簡單說，就是大小非每月不能通過二級市場減持超過占總股本1%的股份。如果超過了，就只有通過大宗交易系統(tǒng)減持了。 這項規(guī)定一出臺，大宗交易市場立即就活躍起來了。因此去年大宗交易活躍的原因，正是大小非減持新政的出臺，不過該《意見》還存在一些漏洞：大小非可以通過大宗交易系統(tǒng)將限售股賣給關(guān)聯(lián)方，以此改變限售股的性質(zhì)，從而可以不受限制地在二級市場上減持，也就是通常所說的“過橋減持”。 “交易雙方是否是關(guān)聯(lián)方，真實的目的是否就是‘過橋減持’，市場往往只能猜測，很難確切地判斷”，平安證券高級研究員蔡大貴告訴記者，不過他也認(rèn)同大小非新政是去年大宗交易猛增的最重要原因。 雖然“過橋減持”的案例不好找，但一解禁立馬現(xiàn)身大宗交易市場，而且數(shù)量占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總股本1%的案例，卻比比皆是。就拿最近的康恩貝來說，二股東持有的2001萬股是剛剛在去年12月底解禁的。僅僅幾個交易日，其中就有1530萬股出現(xiàn)在大宗交易市場上。 前一段時間，因為解禁數(shù)量巨大而引發(fā)關(guān)注的海通證券，更是屢屢現(xiàn)身大宗交易市場。僅12月的成交總額就超過了6億元，與此類似的還有中國太保。同時它們一個顯著的特點就是，大宗交易成交價往往低于當(dāng)天收盤價，也就是出現(xiàn)了折價交易，原因是大小非急于兌現(xiàn)，延華智能的原副董事長胡美珍就是其中的代表。 昨日受到股東在大宗交易市場低價拋售的影響，股價一度逼近跌停的延華智能就是如此。它的接盤者是僅僅持股一天，就在二級市場全數(shù)拋出，贏利將近500萬元，有分析人士認(rèn)為“不排除是過橋減持”。 當(dāng)然也不能一概而論，大宗交易的買賣方有多種進(jìn)行交易的理由。從賣出方來說，包括限售股過橋轉(zhuǎn)讓、資本退出、融資等等；從買方來看，隨著一些個股股價暴跌，比如海通證券，市場估值水平進(jìn)入合理水平，針對這部分個股，近期一些產(chǎn)業(yè)資本也紛紛通過大宗交易以折扣的價格，購入大小非減持的股份，成為他們一種新的投資渠道。 從交易成本來看，由于交易所出臺了一些優(yōu)惠措施，成本是低于二級市場的。同時《意見》中的第五條規(guī)定，“上市公司的控股股東在該公司的年報、半年報公告前30日內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓解除限售的股份”，因此在一定程度上，影響了大宗交易市場去年12月的成交數(shù)量。 計算主力持股成本靠不住 據(jù)一些私募人士透露，一些前期被套的莊家已經(jīng)開始利用大宗交易市場從事“技術(shù)活”，這也是大眾交易市場活躍的一個原因。 去年大盤65%的跌幅，個股普遍跌幅超過70%，股民、基金、私募莊家都損失慘重。隨著近期指數(shù)企穩(wěn)，主力開始在低位補(bǔ)倉，拉低成本，隨后拉升，從而解套甚至盈利。一些投資者喜歡看盤，看K線，結(jié)合成交量分析并跟莊獲利。但這樣的情況可能要出現(xiàn)變化，據(jù)某私募人士透露，現(xiàn)在一些莊家已經(jīng)在大宗交易平臺補(bǔ)倉，攤薄成本。 在大宗交易市場上，由于有一些急于套現(xiàn)的大小非，就常常出現(xiàn)折價交易，加上手續(xù)費(fèi)很低，購買成本微乎其微。更重要的是，在大宗交易市場補(bǔ)倉對二級市場不會產(chǎn)生多少影響，可以說是“神不知鬼不覺”。 比如當(dāng)天某機(jī)構(gòu)通過大宗交易市場巨量買入，從而攤薄持股的總成本，但這不會對盤中走勢產(chǎn)生什么影響，依照投資者的經(jīng)驗，不能看出其中的玄機(jī)。殊不知，莊家已經(jīng)完成補(bǔ)倉，倉位打好很快就會拉升。但普通投資者往往以為莊家還需要補(bǔ)倉，當(dāng)上漲一小段幅度，莊家已經(jīng)解套，而普通投資者還認(rèn)為價格偏低，堅決持股，甚至還有人認(rèn)為離莊家解套還有很大空間而錯誤地買入，殊不知是中了莊家的圈套。 投資者當(dāng)然需要區(qū)別對待。前面提到的，一些產(chǎn)業(yè)資本也在通過大宗交易市場收集一些估值合理的低價籌碼，因此不論是從挖掘有投資價值的股票，還是避免有風(fēng)險的個股，2009年投資者都應(yīng)該去關(guān)注兩大交易所大宗交易市場的交易信息。
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來自： 擇日南飛 > 《莊家戓主力操縱過程》
