董登新：A股虧損概況與垃圾股排行榜

昵稱(chēng)9063442 2017-05-02

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A股虧損概況與垃圾股排行榜

——僵尸企業(yè)有哪些？它們的生存狀況如何？

　　截止“五一”節(jié)前夕，3200家A股上市公司披露了2016年報(bào)及2017年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。年報(bào)顯示，2016年全體A股公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.21%，合計(jì)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.22%。但2015年全體A股上市公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)1.13%，合計(jì)凈利潤(rùn)僅微增0.81%。這一組數(shù)據(jù)被許多媒體解讀，除此之外，沒(méi)有其他新意。

　　事實(shí)上，2016年與2015年兩組數(shù)據(jù)是不可比的，其一，2016年IPO擴(kuò)容提速，大量新股加盟A股，自然貢獻(xiàn)了不少營(yíng)收和凈利潤(rùn)，這部分“增長(zhǎng)”如何計(jì)算？其二，2016年重化工業(yè)“補(bǔ)充庫(kù)存”、“恢復(fù)產(chǎn)能”只是權(quán)宜之計(jì)，未必是好事，我們關(guān)鍵還要看2017年經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)。

　　如何評(píng)價(jià)2016年度及今年第一季度上市公司業(yè)績(jī)？我們可以從多個(gè)不同側(cè)面分析，本文擬對(duì)垃圾股進(jìn)行一些皮毛分析，從2017年第一季度業(yè)績(jī)，重估2016年，預(yù)測(cè)2017年。

　　（一）2017年第一季度A股虧損概況

　　上市公司是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。從2017年第一季度上市公司的整體業(yè)績(jī)，尤其是上市公司的虧損情況，我們至少可以看到2017年或?qū)⒊霈F(xiàn)的一些現(xiàn)象或端倪。

　　（1）虧損面為14.5%。今年第一季度，每股收益不足2分錢(qián)的上市公司共有915家，每股收益不足5分錢(qián)的上市公司共有1530家，占全部上市公司數(shù)的一半。其中，465家A股上市公司第一季度凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，虧損面為14.5%。

　?。?）虧損大戶(hù)均為重化工業(yè)。第一季度凈利潤(rùn)虧損超過(guò)5億元的公司：石化油服-13.45億元，艾派克-8.59億元，*ST重鋼-5.94億元，中海油服-5.45億元。

　　（3）主業(yè)虧損公司占比為18%。第一季度主營(yíng)虧損公司共有576家，其中，主營(yíng)虧損最多的公司：艾派克-21.15億，石化油服-12.90億，*ST重鋼-5.95億元，中海油服-5.18億元。

　?。?）帳面累計(jì)虧損過(guò)百億的大戶(hù)。截止第一季度末，332家公司每股未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)。其中，帳面累積虧空最多的公司分別是：中遠(yuǎn)?？?189.83億，石化油服-163.19億元，*ST重鋼-129.91億元，*ST釩鈦-119.11億元，*ST銳電-108.16億元。

　?。?）每股未分配利潤(rùn)“虧空”最多的垃圾公司：*ST宇順-7.63元，彩虹股份-5.52元，廈華電子-5.48元，ST南化-4.81元，天龍光電-4.44元，上海物貿(mào)-3.65元，亞星化學(xué)-3.59元，瀘天化-3.30元，保變電器-2.99元，廈工股份-2.97元。

　?。?）資不抵債前三甲：*ST重鋼-7.93億元，中國(guó)嘉陵-2.71億元，ST成城-2.48億元。

　?。?）每股凈資產(chǎn)跌破面值的公司共有93家，其中，每股凈資產(chǎn)最少的十家垃圾公司是：ST成城-0.74元，中國(guó)嘉陵-0.39元，*ST河化-0.30元，*ST重鋼-0.18元，*ST滬科-0.06元，*ST云網(wǎng)-0.04元，四川金頂-0.01元，*ST生物0.001元，金杯汽車(chē)0.02元，亞星化學(xué)0.03元。凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，表明公司已資不抵債，瀕臨破產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)低于面值，表明公司資本金嚴(yán)重不足。

　?。ǘ┲貞c鋼鐵實(shí)際連虧7年，為什么無(wú)法體面退市

　　重慶鋼鐵于2007年上市，2009年就開(kāi)始步入主業(yè)虧損，是一家上市后長(zhǎng)期虧損或微利的少有大企業(yè)：2009年每股收益0.05元，2010年為0.007元，2011年為-0.849元，2012年為0.057元，2013年為-1.252元，2014年為0.012元，2015年為-1.35元，2016年-1.06元。如果剔除地方政府的巨額財(cái)政補(bǔ)貼，重慶鋼鐵已經(jīng)連續(xù)7年虧損，并早應(yīng)退市。

　　然而，自上市以來(lái)，重慶鋼鐵一直靠“乞討”過(guò)日子，它是地方政府施舍最多的上市公司，它就是一個(gè)“無(wú)底洞”，永遠(yuǎn)的乞丐。只有退市，才是它的最佳選擇和最終歸宿。
　?。ㄈ┳罾闹行“骞荆?ST宇順、霞客環(huán)保

　　中小板自2004年6月開(kāi)板以來(lái)，至今已有13年，但其上市公司僅有800余家。

　　*ST宇順是2009年上市的中小板公司，主營(yíng)液晶顯示屏。2012年開(kāi)始出現(xiàn)暴虧，每股收益-1.7007元，接著2014年和2015年連續(xù)兩年猛虧，每股收益分別為-1.9735元和-5.8772元，2016年前三季度每股收益-1.1631元，最后一個(gè)季度被迫賣(mài)廠(chǎng)自救，終于勉強(qiáng)躲過(guò)“暫停上市”的厄運(yùn)。2017年第一季度繼續(xù)虧損，每股收益-0.1222元，每股未分配利潤(rùn)-7.631元，排列全部A股榜首。自公司上市7年來(lái)，居然定向增發(fā)3次，卻無(wú)法改變虧損的命運(yùn)。它的確是、應(yīng)該是中小板第一大垃圾股！

　　霞客環(huán)保是2004年上市的中小板公司，主營(yíng)紡織業(yè)。2012年微利，每股收益3分錢(qián)，2013年和2014年連續(xù)兩年猛虧，每股收益分別為-1.46元和-4.32元，2015年扭虧為盈，2016年再虧，每股收益-0.103元，今年每一季度每股收益-0.015元，每股未分配利潤(rùn)-2.85元。2009年定向增發(fā)1次。

　　（四）最垃圾的創(chuàng)業(yè)板公司：天龍光電、萬(wàn)福生科

　　創(chuàng)業(yè)板自2009年開(kāi)板以來(lái)，至今已有8年，但其上市公司僅有600余家。

　　天龍光電是2009年底上市的創(chuàng)業(yè)板公司，主營(yíng)光伏設(shè)備制造。2012年開(kāi)始虧損，當(dāng)年每股收益-2.557元，2013年繼續(xù)虧損，每股收益 -0.6503元，2014年扭虧為盈，2015年和2016年再次連續(xù)虧損，每股收益分別為-1.7671元和-0.2851元，今年第一季度繼續(xù)虧損。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-4.442元，每股凈資產(chǎn)0.8579元。

　　萬(wàn)福生科是2011年上市的創(chuàng)業(yè)板公司，主營(yíng)農(nóng)副食品加工。上市當(dāng)年（2011年）每股收益2分錢(qián)，上市第二年（2012年）開(kāi)始虧損，每股收益-0.025元；2013年繼續(xù)虧損，每股收益-1.401元；2014年勉強(qiáng)扭虧為盈，每股微利4分錢(qián)；2015年繼續(xù)虧損，每股收益-0.742元；2016年勉強(qiáng)扭虧為盈，每股微利4分錢(qián)；2017年第一季度繼續(xù)虧損。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-2.26元，每股凈資產(chǎn)1.57元。

　　（五）長(zhǎng)期虧損或微利的僵尸企業(yè)清單

　　僵尸企業(yè)就是長(zhǎng)期虧損或微利，其中一些年份表面上是微利，實(shí)際上是暗虧，微利大多是“報(bào)表重組”、“人為制造”出來(lái)的，目的是逃避退市厄運(yùn)。

　?。?）中國(guó)嘉陵。1995年上市，主營(yíng)交通運(yùn)輸設(shè)備制造。自2000年以來(lái)，公司連續(xù)17年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股凈資產(chǎn)為-0.394元（資不抵債），每股未分配利潤(rùn)為-2.339元。這是僵尸企業(yè)的典范，僵而不死！

　?。?）深中華A。1992年上市，主營(yíng)自行車(chē)制造。自1996年以來(lái)，公司累計(jì)17年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股凈資產(chǎn)0.0264元，每股未分配利潤(rùn)-2.172元。這也是標(biāo)準(zhǔn)的僵尸企業(yè)！

　?。?）上海物貿(mào)。1994年上市，主營(yíng)金屬、汽車(chē)貿(mào)易。自1995年以來(lái)，公司累計(jì)17年虧損或微利，其中，2015年每股收益-3.19元，2016年微利，每股收益3分錢(qián)。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-3.65元，每股凈資產(chǎn)1.09元。2009年定向增發(fā)1次。

　?。?）廈華電子。1995年上市，主營(yíng)電子產(chǎn)品。從2000年開(kāi)始虧損以來(lái)，已累計(jì)14年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-5.476元，每股凈資產(chǎn)0.0289元。2012年定向增發(fā)1次。

　　（5）彩虹股份。1996年上市，主營(yíng)液晶玻璃基板。自2005開(kāi)始虧損以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)12年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-5.52元，每股凈資產(chǎn)1.6995元。2010年定向增發(fā)1次。

　　（6）ST成城。2000年上市，主營(yíng)國(guó)內(nèi)貿(mào)易及房屋租賃。自2006年以來(lái)，連續(xù)虧損或微利11年，截止2017年第一季度末，每股凈資產(chǎn)-0.7358元，每股未分配利潤(rùn)-2.562元。

　?。?）亞星化學(xué)。2001年上市，主營(yíng)化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)。自2007年開(kāi)始，公司連續(xù)10年微利或虧損。其中，2009年虧損，2010年微利2分錢(qián)，2011年和2012年連續(xù)兩年虧損，2013年微利3分錢(qián)，2014年和2015年又是連續(xù)兩年虧損，2016年再來(lái)一個(gè)微利，今年第一季度繼續(xù)虧損。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-3.59元，每股凈資產(chǎn)0.03元。

　?。?）ST南化。2000年上市，主營(yíng)化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)。自2008年虧損以來(lái)，已累計(jì)8年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-4.81元，每股凈資產(chǎn)1.11元。2007年定向增發(fā)1次。

　?。?）瀘天化。1999年上市，主營(yíng)化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)。自2010年虧損以來(lái)，公司累計(jì)7年虧損或微利，今年第一季度微利3厘錢(qián)。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤(rùn)-3.298元，每股凈資產(chǎn)0.21元。

　?。?0）長(zhǎng)期虧損或微利的“老油條”垃圾股還包括：廈工股份、洛陽(yáng)玻璃、ST明科、*ST三維、安彩高科、長(zhǎng)航鳳凰、*ST滬科、云天化、柳化股份、*ST昌九、金杯汽車(chē)、ST珠江、韶鋼松山、ST云維、廣澤股份、沈陽(yáng)機(jī)床、金?；ぁT山水、天業(yè)通聯(lián)，……

　　這些僵尸企業(yè)都有一個(gè)共同的特點(diǎn)：長(zhǎng)期虧損或微利，要死不活，但就是無(wú)法體面退市，它們自身也是十分痛苦的。在這些僵尸企業(yè)中，凡是凈資產(chǎn)仍為正數(shù)的，大多都是定向增發(fā)或保殼重組的結(jié)果。然而，實(shí)踐反復(fù)證明：垃圾重組仍是垃圾！請(qǐng)別浪費(fèi)社會(huì)資源了，請(qǐng)各位皮包公司發(fā)發(fā)善心，讓垃圾股體面退市吧！

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