今年財報季，雖然夾雜著65天的自駕出游，但老唐還是在書房各位朋友的鼓勵下，斷斷續(xù)續(xù)地還是看了部分公司財報。在這些閱讀經(jīng)歷中，?？低暿俏ㄒ灰患易屛耶a(chǎn)生了一絲悔意的企業(yè)。

后悔沒有在2014至2016年間覆蓋到它；后悔2014至2016年把時間用在了寫手1和手2上，導致精力只夠盯著自己原有的幾家公司，沒有像今年這樣去擴大閱讀面。

如果有覆蓋，雖然300億到1000億市值，我確信不會跟我發(fā)生關(guān)系，但千億之后的部分，老唐或許會壯起鼠膽參與。這是填坑的代價，含淚承受了。

世上沒有后悔藥，閑話不說了，談談老唐花了足足一天時間閱讀海康威視歷年財報后，對公司的一些簡單理解吧！期望市場還會給機會讓老唐混進去做個股東。

由于五一大假的酒店三日游，時間較充分，本文寫的比較長，超過了1.3萬字。為便于閱讀，文章按照內(nèi)容不同，切成長短不一的四篇。

雖然經(jīng)驗告訴我，一次性推出長文，閱讀量不會高。但抱著寫給自己、寫給同好的心態(tài)，還是一次推出了。至于最后一篇的閱讀量和第一篇的閱讀量能有多大差距，就歸你操心，老唐不管了，嚯嚯！

第一篇，做?？岛喗?，算是讓完全不知道?？低晿I(yè)務的朋友（如同幾天前的老唐）有個初步輪廓印象。這部分比較短，大約2000字；

第二篇，談老唐對?？岛诵母偁巸?yōu)勢的認識。談了老唐認為的?？稻邆湮宕髢?yōu)勢：研發(fā)領先優(yōu)勢、對行業(yè)和本土市場的深度理解、鎖定的人才優(yōu)勢、業(yè)內(nèi)最大營銷與支持網(wǎng)絡優(yōu)勢、全球第一的規(guī)模優(yōu)勢。這部分大約3600字；

第三篇，談論在超過2000億市值，超過300億營收的情況下，全球最大的安防企業(yè)?？低暎欠襁€能成長，成長的空間來自哪里？文章談到了老唐認為的三大潛在增長點。并做出“全球最大不會成為?？档某砷L障礙”的判斷。這一篇比較長，大約4500字；

第四篇，談財報數(shù)據(jù)上的少量疑點、海康可能面臨的風險，以及老唐對海康的估值和計劃參與價位。這部分約3000字。

首先強調(diào)兩件事：

第一，老唐是科技小白，本文所有理解均來自一天之內(nèi)的閱讀，很可能有大量不自知的錯誤，請持警惕心閱讀，也請內(nèi)行人士批評指教。同時，本文主要是談論?？低暪镜钠髽I(yè)競爭力和未來發(fā)展?jié)摿Γ皇怯懻撨@個代碼現(xiàn)在買進還是賣出。

請初到唐書房的朋友務必注意，老唐對于股價波動從來沒有什么預測能力，也不認為這世間有什么人能夠預測短期股價波動。不要向4月19日《國投電力速讀》一文末尾提到的、用老板電器和偉星新材兩天的漲幅來打臉老唐的蠢貨那樣，用短期的股價波動來評判對企業(yè)長期競爭力的分析。

順帶說一聲，4月19日那蠢貨嘚瑟完畢就遇到老板和偉星的大跌，跟著股價波動出入的，小心鐮刀——老唐認為，認真地、踏踏實實地，從內(nèi)心向自己坦白，自己不是神，沒有能力抓住股價的短期波動，是在股市長期生存和獲利的必要條件。

第二，就老唐的閱讀而言，除了略略貴（坦率說，也不是太貴，只是合理估值上沿），基本沒找到海康的弱點。但鑒于?？翟谶^去15個月里，股價已經(jīng)翻倍，在過去5個月內(nèi)升幅也超過50%了。老唐迫切需要發(fā)現(xiàn)一些自己忽略的負面因素，來澆滅自己對它的熱情。非常非常希望能聽到有關(guān)?？档呢撁鏂|西，先在這里感謝所有能提出負面意見的朋友，或能用事實和數(shù)據(jù)指出老唐本文里存在的過分樂觀。謝謝。

第一小節(jié) ?？递喞?/span>

海康威視給自己的定位是“以視頻為核心的/物聯(lián)網(wǎng)解決方案和數(shù)據(jù)運營/服務提供商”。這個行業(yè)我們各位應該都不陌生，每天出門都可能會面對無數(shù)的攝像頭：公安的天眼、交警的電子眼、其他機構(gòu)或個人的監(jiān)控攝像頭。?？档闹饕獦I(yè)務就是提供這些攝像頭，以及攝像頭產(chǎn)生的視頻數(shù)據(jù)的儲存、傳輸和分析全套系統(tǒng)。

（圖片來自海康年報）

這個業(yè)務看上去并不難，什么山寨小廠都能做。不就是一個攝像頭，然后插在電腦上，然后利用網(wǎng)絡傳輸嘛！這有何難？是的，簡單完成視頻記錄和視頻傳輸，的確算不上難。但如果將視頻記錄的要求提高，從“看得見”變成“看得清”，尤其是各種氣候條件下都能“看得清”，這樣就開始有難度了，這是從前端采集的角度說。

從傳輸?shù)慕嵌日f，對一個攝像頭采集視頻進行傳輸，也不難。但同一時間里要將天量的視頻文件迅速傳輸，這個難度就幾何級增加了。

緊接著，由于視頻不是標準格式文件，機器很難直接認讀。而靠人工查閱的話，只能在問題發(fā)生后去有目的的查找，為已經(jīng)發(fā)生的事情尋找證據(jù)。這樣不僅工作量巨大無比，也沒有充分利用到天量數(shù)據(jù)的潛在價值。于是，如何讓機器可以智能地閱讀視頻文件，并按照安防需求進行自動查找，例如美劇里常見的從全城所有的攝像頭下，尋找某一張臉、某一款車甚至某形狀的包裹在某時間段里的運動軌跡，并進行追蹤和圖像歸集，這個技術(shù)難度就再次幾何倍數(shù)增加了。

這還不是終極的，未來的監(jiān)控系統(tǒng)，必將因計算能力和傳輸能力的提升，走向根據(jù)某些特征自動甄別危險信號，并調(diào)動預防方案的方向去，從“看得清”走向“看得懂”。開個玩笑說，某天你在地鐵里突然心跳加速、肌肉收縮，系統(tǒng)可能會分析你是因清涼美女的出現(xiàn)而血脈賁張，還是因為準備實施恐怖活動產(chǎn)生的生理亢奮。

所以，這個行業(yè)看上去貌似簡單，但要想做“大”做“好”，門檻其實蠻高的。不僅需要技術(shù)能力實施看得見、看得清、傳得快和看得懂，還得需要客戶相信在未來的系統(tǒng)使用期間，你有足夠的能力提供技術(shù)支持和軟硬件升級。

圍繞著技術(shù)能力和客戶信任兩種門檻，老唐認為?？稻邆湟韵挛宕蠛诵母偁巸?yōu)勢，這五大優(yōu)勢可能構(gòu)成?？低暡粩嗉由罴訉挼淖o城河。