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PE是指市盈率，也稱為“利潤收益率”，是某種股票普通股每股市價與每股盈利的比率，即：PE(市盈率)=每股市價/每股收益。市盈率把股價和利潤聯(lián)系起來，反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價上升，利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。 平均市凈率=股價/賬面價值。其中，賬面價值=總資產(chǎn)-無形資產(chǎn)-負(fù)債-優(yōu)先股權(quán)益?？梢钥闯觯^賬面價值是公司解散清算的價值。如果公司要清算，那么先要還債，無形資產(chǎn)則將不復(fù)存在，而優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)之一就是清算的時候先分錢，但是本股市沒有優(yōu)先股。這樣，用每股凈資產(chǎn)來代替賬面價值，則PB就是大家理解的市凈率，即：PB(市凈率)=股價/每股凈資產(chǎn)。 ROE即凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益報酬率。作為判斷上市公司盈利能力的一項重要指標(biāo)，一直受到證券市場參與各方的極大關(guān)注。分析師將ROE解釋為將公司盈余再投資以產(chǎn)生更多收益的能力。它也是衡量公司內(nèi)部財務(wù)、行銷及經(jīng)營績效的指標(biāo)。ROE的計算方法是：凈資產(chǎn)收益率＝報告期凈利潤／報告期末凈資產(chǎn)。 PE=股價/利潤 PB=股價/每股凈資產(chǎn) ROE=利潤/每股凈資產(chǎn) 因此：PB=PE*ROE 單獨(dú)看PB、PE很難得出目前的股票是處于一個什么樣的估值狀態(tài)，單一指標(biāo)無法得出準(zhǔn)確結(jié)論。ROE是反映企業(yè)內(nèi)在的質(zhì)量水平。在數(shù)學(xué)公式上，ROE建立了企業(yè)價值和價格間最直接簡單的關(guān)系，因此ROE是因，PB、PE是果，而且PB是最終的果。 從邏輯上，他們可以組成如下幾種形態(tài)組合： 1、低ROE，低PE，低PB。一般出現(xiàn)于公用事業(yè)、高速、鋼鐵股等。因?yàn)閮r格管制、產(chǎn)品過度競爭等原因造成企業(yè)凈資產(chǎn)效率不高，市場溢價較低，同時企業(yè)盈利較穩(wěn)定。在三低情況下，比較容易找到比較有安全邊際的個股。如皖通高速，2010年ROE為13.6%，目前PE為9.5，PB為1.2 。寶鋼股份，2010年ROE為12.4%，目前PE為7，PB為0.83。 2、高ROE，低PE，低PB。一般在市場低迷的時候才容易出現(xiàn)這樣的組合，目，前來看，銀行股屬于這個群體，應(yīng)該被錯殺的可能性比較大。如招商銀行2010年ROE為19.8%，目前PE為9，PB為1.75；興業(yè)銀行2010年ROE為21.36%，目前PE為7，PB為1.35。 3、低ROE，高PE，低PB。即將實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)型的企業(yè)和周期股底部容易出現(xiàn)這樣的特征。若非高手，很難把握這樣的股票。很有可能，困境也是反轉(zhuǎn)不了，同樣是鋼鐵股，如安陽鋼鐵，2010年ROE為0.68%，目前PE為103，PB為0.7，看PB實(shí)在是便宜了，怎奈是基本上不產(chǎn)生利潤的資產(chǎn)，提高ROE又不是一朝一夕的事，這樣的票，即使低價，也很難吸引人。 4、高ROE，低PE，高PB。周期股的頂部特征。最需要新人來站崗的就屬這類股票，也是股評家喜歡忽悠的品種。 5、高ROE，高PE，高PB。高成長性股票。傳統(tǒng)意義的價值投資不太會考慮這類股票，高人如費(fèi)雪卻很青睞這類股票。需要對這類股進(jìn)行深入的細(xì)致的系統(tǒng)的研究，是不是出于企業(yè)生命周期的成長階段，是不是出于邊際利潤遞增階段，是不是能成長為行業(yè)龍頭，是不是能建立明顯的差異化競爭優(yōu)勢。一般在消費(fèi)類、醫(yī)藥類中相對有較大概率產(chǎn)生具有高質(zhì)量的高成長性企業(yè)。如前幾年的蘇寧電器、貴州茅臺，但更多的是失敗的例子，如漢王科技，海普瑞。突然想起一句話，一將功成萬骨枯，形容這類股是恰當(dāng)不過了?；蛟S很輝煌，但現(xiàn)場也很慘。 6、低ROE，高PE，高PB。這類股票歸結(jié)為不可理喻股，A股市場里，最盛產(chǎn)的就是這類股票了?；旧?，所有的ST股，及在ST邊上晃蕩的都是這個類型?；蛟S會遇上個烏雞變鳳凰的例子，但還是當(dāng)聽聽故事好了。 另外兩種組合，低ROE低PE高PB和高ROE高PE低PB是不可能存在的。 很重要的一點(diǎn)，企業(yè)的ROE要看長期的，雖然不能如PE天天變化，但幾年下來，也有一個趨勢。是平穩(wěn)的，還是向下的、向上的，或是高低不定的。如果三者間的關(guān)系明顯出現(xiàn)背離，應(yīng)該引起關(guān)注，或是出現(xiàn)機(jī)會，或是危險來臨。 作者：shenbaise 鏈接：https://xueqiu.com/7586561642/33967930 來源：雪球 著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請注明出處。 |
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