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僅從財(cái)務(wù)投資角度，美聯(lián)航是否具有投資價(jià)值，此次黑天鵝事件可能導(dǎo)致的下跌會不會成為抄底機(jī)會？ 本周，乘坐聯(lián)合航空(United Airlines)航班的一名69歲華裔醫(yī)生被像丟垃圾一樣強(qiáng)行從經(jīng)濟(jì)艙座位上拖走的可怕視頻廣為流傳。隨后，美聯(lián)航便陷入了一場社交媒體風(fēng)暴的中心。 美聯(lián)航和該公司總裁穆諾茲先后兩次“致歉”，卻因?yàn)榇朕o強(qiáng)硬拒不認(rèn)錯(cuò)招致更多譴責(zé)。11日，美聯(lián)航再次致歉稱將承擔(dān)全部責(zé)任。事件發(fā)生后，聯(lián)合航空母公司的股票隨后兩個(gè)交易日累計(jì)下跌超過2%，市值蒸發(fā)5億美元。 事件緣由是由于聯(lián)合航空的四名雇員要搭乘這趟機(jī)票已全部售出的航班，該男子被隨機(jī)選中，為其騰出位置。這名醫(yī)生拒絕離開，于是航空公司管理人員向執(zhí)法部門求助，安保人員強(qiáng)行將這名乘客帶離客機(jī)，期間對乘客造成了身體傷害。 股東要求巴菲特施壓董事會解雇總裁 事件發(fā)生后，有股東發(fā)文要求美聯(lián)航大股東巴菲特對美聯(lián)航董事會施壓解除穆諾茲總裁職務(wù)。 聯(lián)合航空是美國大陸聯(lián)合控股（UAL）旗下的全資子公司。公司最大股東為股神沃倫.巴菲特旗下的伯克希爾公司（Berkshire Hathaway Inc）。巴菲特2016年第四季度中買入2442萬份聯(lián)合大陸控股公司股份，總持股增至2895萬份，占股比例為9.2%。 成為美聯(lián)航母公司最大股東。巴菲特的伯克希爾公司（Berkshire Hathaway Inc）1季度如果沒有減持的話，將面臨近5千萬美元的損失。不過這短期下跌帶來的損失和去年3季度以來航空股的漲幅帶來的收益增長相比并不算什么。 自去年3季度起，巴菲特對航空公司的投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大。僅去年3季度，巴菲特就斥資15億美元大肆買入航空股。4季度，巴菲特在增持聯(lián)合大陸控股公司股份同期，又增持美國航空American Airlines股份至4554萬股，占股比例為8.98%，達(dá)美航空Delta Airlines股份至6003萬股，占8.21%。同時(shí)，首次買入了美國最大廉價(jià)航空公司西南航空Southwest Airlines4320萬份股，占總股本7.02%。截止2016年4季度末，巴菲特的伯克希爾公司現(xiàn)為美聯(lián)航和達(dá)美航空的最大股東，美國航空和西南航空的第二大股東。 截至美國時(shí)間12日收盤時(shí)為止，巴菲特持有美聯(lián)航、美國航空、達(dá)美航空和西南航空股票的市值分別為20億美元、20.65億美元、27.8億美元和24.3美元，合計(jì)超過92億美元。 除了大舉買入航空股，巴菲特在去年三四季度還大舉買入曾經(jīng)堅(jiān)決不碰的科技股。巴菲特的投資策略為何有如此大的改變？年初，國內(nèi)有媒體采訪了兩位巴菲特研究專家，有“最懂巴菲特的中國人”之稱的專業(yè)人士劉建位以及研究巴菲特25年之久的馬里蘭大學(xué)史密斯商學(xué)院金融學(xué)院教授戴維.卡斯。
“其實(shí)他的邏輯很清楚，近幾年美國航空業(yè)不斷并購整合，四大航空公司占據(jù)了80%的美國國內(nèi)市場份額，因此航空公司間的價(jià)格競爭相對較少，未來盈利空間廣大?！贝骶S.卡斯說。 巴菲特去年三四季度大規(guī)模建倉美國四大航空股，基本上四只股票持股市值都是20多億美元，合在一起的話，超過90億美元，可以排到巴菲特組合中的第6大重倉股。 “從過去20年幾乎可以說賭咒發(fā)誓再也不會投資航空股，到現(xiàn)在投資航空股90多億美元，是巴菲特不斷否定自己的過程?！眲⒔ㄎ环Q。 巴菲特肯定是看到航空業(yè)基本面的重大變化，航油這個(gè)最大的運(yùn)營成本因素大幅降低，而且網(wǎng)絡(luò)售票讓航空公司擺脫代理商直接售票給客戶，掌握更多定價(jià)權(quán)，銷售成本也更低。航空公司成本更低，但定價(jià)權(quán)更大，開始朝巴菲特喜歡的公司類型轉(zhuǎn)化。 航空業(yè)的春天真的來了嗎？ 我們先看看去年3季度以來，美國航空股的市場表現(xiàn)。以美聯(lián)合為例，巴菲特4季度開始增持時(shí)的股價(jià)53.25美元每股，截止昨日收盤股價(jià)為69.93美元，漲幅超過30%。
再看看巴菲特增持的另外3家航空公司美國航空、達(dá)美航空和西南航空的股價(jià)表現(xiàn)，走勢和美聯(lián)合基本一致。美國航空去年4季度開始至今的股價(jià)漲幅為17%，達(dá)美航空的漲幅為15%， 西南航空的漲幅為41%。 不排除股神巴菲特建倉對股價(jià)的推升作用，但真正推動股價(jià)上漲的應(yīng)該還是航空公司股票自身的價(jià)值洼地被挖掘了。 航空公司市場壟斷帶來的穩(wěn)定收益在巴菲特投資之前被投資者忽視了。 北美民航市場80%為美聯(lián)航、美國航空、達(dá)美和西南航空公司4大公司把持，北美的航空公司之間的競爭環(huán)境并不激烈，在過去三年更是全球利潤增速最好的區(qū)域。而稅前利潤率則是全球所有區(qū)域中排行最高，達(dá)到14%。 此外，隨著美國經(jīng)濟(jì)在今后幾年持續(xù)復(fù)蘇，航空出行類消費(fèi)的增長也預(yù)計(jì)會穩(wěn)定上揚(yáng)。但是由于美國航空業(yè)擁有以上寡頭壟斷的屬性，航空公司目前并沒有提速運(yùn)量供給的打算。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國航空公司的客座率遠(yuǎn)比其他地區(qū)高。2015年全球平均客座率為80.3%，北美地區(qū)足足比平均值高了4%，為全球最高。 2015年，憑借油價(jià)低位帶來的紅利，全球航空業(yè)迎來“豐年”，航空客運(yùn)量達(dá)到35.68億人次，全行業(yè)經(jīng)營凈利潤實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的353億美元，同比增長91%。美國航空企業(yè)表現(xiàn)格外亮眼，創(chuàng)造歷史最好的盈利水平，2015年實(shí)現(xiàn)256億美元凈利潤，占全球凈利潤總和的七成。2016年，美國航空公司的總體業(yè)績水平不會比2015年遜色。 根據(jù)幾大航空公司披露的2016年年報(bào)，美聯(lián)航2016年凈利潤為23億美元，稀釋后每股收益為6.85美元；美國航空2016年凈利潤為28.8億美元，稀釋后每股收益3.93美元；西南航空2016年凈利潤為24億美元，稀釋后每股收益為3.75美元。 的確，北美的航空業(yè)早已是今非昔比。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，過去十年美國目睹了航空業(yè)的最大轉(zhuǎn)變。2005年之前美國有9家大型航空公司，經(jīng)過不斷兼并重組之后只剩4家，形成了堅(jiān)固的“護(hù)城河”。寡頭競爭形成的一個(gè)最大的好處就是航空公司最終可以通過控制運(yùn)力來掌握定價(jià)權(quán)。一方面由于進(jìn)入門檻過高，外部競爭者很難進(jìn)入，另一方面，四家航空公司背后的股東高度一致，很難說不會形成價(jià)格同盟，至少是不會自相殘殺了。 巴菲特早在2000年的股東大會上曾表示：選擇投資的公司時(shí)，要考慮的最重要標(biāo)準(zhǔn)是這家公司有沒有“護(hù)城河”，并有能力維持“護(hù)城河”的寬度，讓其他公司不可能參與競爭。當(dāng)然，我們不是看公司利潤是否每年都在增長，因?yàn)橛胁▌邮钦，F(xiàn)象，而是看“護(hù)城河”是否越來越寬越來越牢固，這才是持有這家公司的根本原因。 原來，巴菲特的投資理念并沒有變，是標(biāo)的自己改變了。這也回答了巴菲特為什么突然買入蘋果公司股票的原因。在巴菲特眼里，蘋果手機(jī)已經(jīng)不再是科技產(chǎn)品，而是不可替代的消費(fèi)品，就像他鐘愛的可口可樂一樣。 活動推薦 “中國大買手新韜略”第四屆中國跨境投資并購峰會報(bào)名開始！ 【培訓(xùn)通知】上海市商務(wù)委跨國經(jīng)營人才培訓(xùn)“新一代信息技術(shù)海外投資實(shí)務(wù)班”（晨哨）第4期4月13-14日開班！ 交易分析 連續(xù)兩筆10億歐元+海外并購，科瑞集團(tuán)劍指全球血液制品巨頭？ 小白資本如何玩轉(zhuǎn)Buzzy Bee：為新西蘭“國寶”帶上中國“魔戒” 海航2017海外并購新方向：發(fā)力金融領(lǐng)域，未來或入局海外資管業(yè)務(wù) 保健品巨頭GNC市值再跌10億美金 中資或迎抄底良機(jī) 宏觀與監(jiān)管 宗數(shù)環(huán)減8.7%，2月份中資海外并購繼續(xù)“探底”，支付創(chuàng)新在路上 產(chǎn)品動態(tài) 晨哨大買手3.0版發(fā)布：中國撬動世界的更強(qiáng)支點(diǎn) |
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