$貴州茅臺(SH600519)$ 

早起無事，忽然想起我持倉的貴州茅臺。

近一段時間，茅臺股價一直在上漲。以現在的市場價格，雖然已經賬面盈利近100%，但更困擾我的是，接下來該何去何從呢？

為了讓自己更清晰未來的操作思路，我搜集了一下茅臺的數據，簡單計算了一下，得出如下的基本看法。

茅臺這種股票，是不能用市盈率、市凈率這種方式來評估其價值。因為其獨特的行業(yè)地位和產品屬性，用未來的盈利預期來評估較為合理。

我查了一下茅臺上市以來的凈利潤增長數據，如下表。

說明：增長率的單位是%

接下來，我用電子表格，來計算貴州茅臺未來十年的預期盈利。為了便于比較，分別按20%，25%，30%三種凈利潤增長率來計算，結果如下。

我們按最少的20%增長率來看，十年之內也即從今年到2026年，茅臺總共會幫助股東創(chuàng)造5369億利潤，以現在的市值算，相當于十年賺一個茅臺。

而且，更厲害的是，第十年會幫股東賺1034億，即使只按十倍市凈率，那時的茅臺也值1萬億以上。若那時還按利潤50%分紅，則當年可以分給股東517億元，按1萬億市值，分紅率超過5%。

換句話說，未來十年，茅臺的增長只要能夠達到前面十三年平均水平的三分之二，就是非常好的投資標的。

聯系到今年一季報凈利潤增長25.24%，加上未來產能擴大，公司加強網銷平臺建設，我們有理由相信每年20%的增長是可以做到的。樂觀一點，25%也是可期的。

茅臺這種公司，毛利90%，產品有定價優(yōu)勢，絕對龍頭地位，真的不能用PB凈資產的方式來估值。它賺錢的能力，是跟它獨特的發(fā)展歷程和歷史地位相關的，一般公司模仿不了。

綜上，我會繼續(xù)持有茅臺。若是股價跌到400以下，有銀子會繼續(xù)增持。