（創(chuàng)業(yè)板總市值走勢(shì)圖）
截止2017年5月11日，創(chuàng)業(yè)板共643支股票，按市盈率從高到低排列，虧損的股票市盈率按無(wú)窮大計(jì)算。中位數(shù)第322支股票的市盈率為102倍！

沒(méi)錯(cuò)，用總市值去衡量估值不是對(duì)的，根本不是一回事。

但決定股價(jià)漲跌的最終因素不是估值，而是供求關(guān)系，目前的流通市值跟2015年5月份差不多。但在降杠桿的背景下，資金的供應(yīng)量跟當(dāng)時(shí)不可同日而語(yǔ)。

從供求關(guān)系的角度來(lái)理解股市漲跌，往往更能解釋股市的一些規(guī)律。比如，當(dāng)實(shí)業(yè)好做，上市公司整體業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)時(shí)，貨幣政策一般會(huì)從緊，有限的資金會(huì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，股價(jià)反而容易下跌。當(dāng)實(shí)業(yè)不好做時(shí)，貨幣政策一般較寬松，多余的資金無(wú)處可去，容易流向金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)，引發(fā)資產(chǎn)泡沫。

所以說(shuō)，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板并不比2015年5月便宜！

集思錄網(wǎng)友的另一種解釋：

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不該用市值算估值的。原本故事背景是并購(gòu)：
以前，創(chuàng)業(yè)板可以高估到天上去，比如PB20，PE1000，大家都說(shuō)貴。然后公司以50倍PE且5倍PB并購(gòu)了七大姑八大姨家很多資產(chǎn)，然后一平均，PB就變成了10，PE也降低到了500，宣傳上就說(shuō)，看我的成長(zhǎng)性多好！一年業(yè)績(jī)就翻翻了。

這時(shí)候，如果大家不買賬，股價(jià)維持不動(dòng)，大股東下次想提升業(yè)績(jī)，就必須用更低的PB和PE去并購(gòu)，否則就無(wú)法實(shí)現(xiàn)估值下降了。如果進(jìn)行下去，第N輪并購(gòu)后，大股東就只有找PB=0.5，PE=5的資產(chǎn)，才能將游戲玩下去，否則估值下降就會(huì)遇到瓶頸。想想當(dāng)年大股東以5倍PB購(gòu)買親屬的資產(chǎn)注入時(shí)，真的是共贏的，不僅親屬繞道套現(xiàn)、而且改善了上市公司估值，大家一派歌舞升平。但如果你想用0.5PB去并購(gòu)你大姨家的資產(chǎn)，不挨揍才怪。

不過(guò)股民有錢(qián)，黑嘴也會(huì)忽悠，成長(zhǎng)性說(shuō)得像真的一樣，股民馬上又開(kāi)始了新一輪買買買，很快價(jià)格又翻倍了，估值也再次變成了PB20/PE1000，然后呢，一年以后又一輪并購(gòu)重組，故事就一直這么講下去。

因?yàn)椴粩嗌蠞q，不斷并購(gòu)，市場(chǎng)給投資者提供了正向激勵(lì)，大家越來(lái)越覺(jué)得高估的股票成長(zhǎng)性好，漲得也快，最后會(huì)形成根深蒂固的投資理念，也就有了2015的大牛市。

明白了以上道理，就會(huì)明白，真正讓創(chuàng)業(yè)板遭受毀滅性打擊的，根本不是新股發(fā)行，根本不是韭菜不夠用，其實(shí)是再融資新政。因?yàn)樾抡拗屏嗽偃谫Y規(guī)模，限制了并購(gòu)重組，所以創(chuàng)業(yè)板的故事就再也編不出來(lái)了，已經(jīng)走上了價(jià)值回歸之路。這條路是不可逆轉(zhuǎn)的。

在此對(duì)依舊相信小市值策略的提個(gè)醒，真的是善意提醒。

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