1.中科三環(huán)是Tesla Model3稀土永磁同步電機的主力供應商，公司業(yè)績將得到Model3放量的切實拉動。2016年10月27日，中科三環(huán)發(fā)布與Tesla Motors,Inc.簽署《特斯拉零部件采購通用條款》的公告，正式宣告成為公司的磁材產(chǎn)品進入Tesla汽車永磁同步電機供應鏈。據(jù)我們了解，公司份額目前達到60-70%的比例，占比頗高。據(jù)測算，假設每年model3出貨量如到50萬輛，公司業(yè)績增量為7200萬，占2016年歸母凈利潤23%。

2.稀土永磁龍頭，強者恒強，未來將全面受益于新能源車行業(yè)的需求拉動。公司目前是稀土永磁行業(yè)中汽車用磁材、新能源車磁材占比（分別達到55%和15%）最高的公司（另外兩家龍頭公司寧波韻升、正海磁材汽車下游占比分別為25%和30%-35%），產(chǎn)品結構高端化優(yōu)勢顯著，公司率先進入Tesla供應鏈且占據(jù)絕對高的市場份額即說明了公司的配套研發(fā)實力和產(chǎn)能優(yōu)勢?？紤]到磁材行業(yè)與下游主流車廠配套研發(fā)、量身定制的獨特粘性，公司在新能源車放量的大潮中有望獲得最強的邊際拉動，強者恒強。據(jù)測算，假設2020年全球500萬輛新能源車，公司占據(jù)40%市場份額，公司新能源車用電機磁材將帶來9.02億業(yè)績增量，是2016年歸母凈利潤的2.84倍。

3.稀土價格從歷史底部穩(wěn)步回升，利好磁材企業(yè)單噸利潤空間。多年以來，稀土行業(yè)打黑、國家收儲、環(huán)保整治以及六大集團的整合逐步見到成效，且下游需求在磁材行業(yè)帶動下逐步回暖，稀土價格在歷史底部呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢?？紤]到磁材企業(yè)毛利率定價的機制，上游原材料漲價轉嫁能力強，稀土價格漲價帶來磁材價格上漲將有利于磁材單噸毛利潤的增加。年初以來，稀土磁材的主要原料鐠、釹、鋱、鏑已上漲4.35%、10.37%、21.79%和3.03%。

4.中長期看，Tesla Model3選用稀土永磁同步電機進一步確立了其在新能源車電機領域占據(jù)統(tǒng)治性地位，未來稀土永磁龍頭企業(yè)有望在此增速高、體量大的朝陽市場中繼續(xù)演繹強者恒強的邏輯，業(yè)績增量顯著。短期看，Tesla中國設廠預期較強，7月份Model3開始量產(chǎn)等催化劑有望激發(fā)市場熱情，建議關注國內Tesla產(chǎn)業(yè)鏈中邏輯最順、訂單拉動最為確定、龍頭地位最為顯著的稀土永磁龍頭標的——中科三環(huán)！

風險提示：1）Model3等新能源車出貨量不達預期；2）稀土價格長期低迷；3）稀土永磁同步電機推廣不達預期。（作者：齊?。?/p>