隨著恒大虧損70.7億轉(zhuǎn)讓萬科股權(quán)的消息逐步擴散，這場近2年的股權(quán)之爭也進入了尾聲。

與恒大“割肉甩賣”不同的是，萬科原第一大股東華潤，卻以總盈利超過350億元的成績離場，也就是說，恒大虧的錢還不到別人利潤的1/5。由此看來，恒大此役真的栽了嗎？

臨近股權(quán)之爭的尾聲，作為主戰(zhàn)場的萬科形勢愈加波動，其股東持股比例在短短半年時間里發(fā)了25%以上的換手。

在今年1月12日之前，華潤還持有萬科15.31%的股權(quán)，恒大也一直保持著14.07%的持股。

1月12日，華潤宣布以每股22元的價格把持有的萬科股票悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵。而也正是華潤，在去年6月以大股東的身份強烈反對萬科管理層引入深圳地鐵的戰(zhàn)略。

6月9日，恒大也宣布轉(zhuǎn)讓手中全部14.07%的股權(quán)給深圳地鐵，單價18.8元/股。而這些股份，主要為去年萬科股權(quán)之爭陷入僵局時，恒大趁著萬科股價大幅下跌時買入的，持股至今僅1年時間。

目前深圳地鐵持有萬科29.38%的股權(quán)，超過寶能成為萬科第一大股東。

回顧整個股權(quán)之爭中，主流股東的持股成本發(fā)現(xiàn)，恒大以23.4元/股的高價位居首位。

深鐵的成本主要由兩部分構(gòu)成，一部分是以單價22元接手華潤持有的萬科股權(quán)，另一部分正是6月9日，從恒大處購買的18.8元/股的股權(quán)。綜合計算下來，深鐵目前的持股成本約20.5元，相較之前的22元/股已經(jīng)有了明顯下跌。

安邦的總成本在108億元-128億元之間，平均每股成本18元左右。

寶能旗下的鉅盛華、前海人壽、資管計劃三部分成本各不相同，其成本分別為14元/股、15元/股、18/股。由于資管計劃的規(guī)模最大，成本最高，綜合折算其持股成本為16元。

萬科管理層主要由“金鵬計劃”與“德贏計劃”構(gòu)成，雖然持股比例不高，但是成本較低。據(jù)資料顯示，這兩大資管計劃主要在2014-2015年建倉，當時成本價約為10元/股。

華潤最為持股最長的股東，其成本幾乎可以忽略不計，在華潤入股的2000年前后，其萬科股價采用前復(fù)權(quán)計算不到1元/股。

縱觀股東的持股成本與出讓價格來看，華潤與恒大目前均已經(jīng)實現(xiàn)股權(quán)退出，華潤每股盈利超過21元，而恒大每股倒虧4.55元。

其余4大股東雖暫時沒有退出，但若按萬科停牌時的20.87元計算，也均有不同程度的盈利。

結(jié)合各大股東每股盈虧及所持有的股本計算，在華潤持股的這17年里，萬科股價一路攀升，一直到今年初華潤退出，總共盈利超過355億元；

萬科管理層持股雖然比例不高，但每股盈利空間較大，因此也有100億元的盈利；

寶能目前整體浮盈137億元，但其資管計劃持股成本較高，受恒大折價轉(zhuǎn)讓股權(quán)影響，寶能也將面臨成本壓力。值得注意的是，寶能持有的萬科股票在7月也將迎來解禁，屆時寶能將有機會選擇出讓股權(quán)來降低成本壓力，而這也將為萬科股權(quán)之爭畫上真正的句號。

安邦自股權(quán)之爭以來并未有太大的動作，其持股比例低，利差也不大，目前賬面浮盈19.5億元。

深鐵現(xiàn)在作為萬科第一大股東，十幾億元的漲跌幾乎可以忽略不計，且深鐵想要的是萬科的控制權(quán)，而并非財務(wù)上的盈虧。

當然最后是整個股東名單中，唯一一個賬面虧損的企業(yè)——恒大。70.7億元的虧損遠遠超過恒大每年50億元的營業(yè)收入，然而恒大著眼的或許并不止于此。

此前恒大一直表態(tài)“無意成為萬科的控股股東”，甚至不惜將持有的萬科股權(quán)表決權(quán)不可撤銷地委托給深圳地鐵，而恒大與深鐵乃至深圳的關(guān)聯(lián)遠沒有這么簡單。

早在2016年9月12月，恒大便將公司注冊地遷往深圳，這也被外界紛紛解讀為恒大在為借殼回歸A股做準備。

不僅是公司注冊地的改變，恒大背后的股權(quán)也有深圳投資的影子——深圳投資控股有限公司的第一大股東深業(yè)集團旗下的子公司，參與了恒大第二輪增資，占股2%。且就在轉(zhuǎn)讓萬科股權(quán)之前的6月1日，恒大以54.25億元獲得了深圳市國資委旗下深圳投資控股有限公司掛牌出讓的4個項目，其中三水地產(chǎn)、三水投資及三水酒店現(xiàn)時共同擁有位于佛山市三水區(qū)的項目，項目地塊規(guī)劃為低密度居住用地及商服用地。

無論是甚囂塵上的恒大以退出萬科股權(quán)之爭換取“深深房A”的殼資源，還是恒大看中了深圳長期發(fā)展中的大量潛在地塊的前景，與深圳政府簽訂了桌底協(xié)議，亦或是單純地想拉近與地方政府的關(guān)系，以換取恒大在未來房地產(chǎn)開發(fā)中的政商合作，恒大此番壯士斷腕都是一個多贏的局面。

那么由此來看，誰才是真正的贏家？