上證指數(shù)本周上漲1.1%，本月上漲1.3%，而本人“小巴菲特”組合自建倉(cāng)以來(lái)，并沒(méi)有調(diào)倉(cāng)，也沒(méi)有換股，卻取得本周上漲13%，本月累計(jì)上漲21%的成績(jī)。很多粉絲奇怪，這只重倉(cāng)股究竟是如何選出來(lái)的呢？下面就跟大家見(jiàn)分曉：

巴菲特認(rèn)為可以投資的長(zhǎng)期成長(zhǎng)企業(yè)的特征：1、當(dāng)前有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)；3、公司管理層值得信任；4、價(jià)格便宜或至少是合理的。

一、上市公司當(dāng)前具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

在中國(guó)股市，其實(shí)滿足這四個(gè)條件的企業(yè)是罕見(jiàn)的。只看第一點(diǎn)，大部分上市公司就不具備，大部分公司和行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比并沒(méi)有重要差異，賺錢的時(shí)候是因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)都景氣，但是行業(yè)好景會(huì)吸引更多對(duì)手進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，從而使得競(jìng)爭(zhēng)加劇使利潤(rùn)率快速下降。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入下行周期時(shí)，行業(yè)內(nèi)這些不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)都會(huì)一損俱損。通常一個(gè)股票的價(jià)格大幅上漲的時(shí)候，市場(chǎng)的錯(cuò)誤是自動(dòng)認(rèn)可這個(gè)企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但事實(shí)上僅憑股價(jià)的上漲就判斷其是否存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是存疑的，例如當(dāng)前兩年樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)漲了10倍的時(shí)候也不一定說(shuō)明其公司本身當(dāng)時(shí)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更不要看后面三個(gè)條件了。

二、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)未來(lái)是否可持續(xù)是相比第一點(diǎn)難度更高的一個(gè)判斷。尤其是在快速轉(zhuǎn)變的行業(yè)中，今天的優(yōu)勢(shì)可能就成為明天的劣勢(shì)。諾基亞在功能手機(jī)時(shí)代是具有明顯優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)先者，其當(dāng)時(shí)的優(yōu)勢(shì)反而制約了它在智能手機(jī)時(shí)代做出快速的適應(yīng)轉(zhuǎn)變，反而被智能手機(jī)行業(yè)所淘汰。當(dāng)年在PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的巨頭Yahoo隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的到來(lái)每況愈下。對(duì)于未來(lái)有些是可預(yù)測(cè)的，但更多是不可預(yù)測(cè)的。好比中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信死活沒(méi)有想到，自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手竟然是騰訊。工行、農(nóng)行、建行、工行也沒(méi)有想到自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是余額寶、支付寶。人們常常高估對(duì)自己對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)能力，從而高估了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在未來(lái)的持續(xù)性。因此不應(yīng)該輕易斷言一個(gè)企業(yè)現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在未來(lái)可以持續(xù)，更好的方法是以概率范圍去描述這種可能性。

三、公司管理層值得信任

公司管理層是否以股東的利益行事，需要時(shí)間去驗(yàn)證，已經(jīng)上市多年的企業(yè)相比新企業(yè)可以提供更多可幫助判斷的往跡。而定期報(bào)告和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的一些不合常理的異常之處也應(yīng)該得到重視，如果沒(méi)有合理解釋寧愿錯(cuò)過(guò)也要避免投資陷阱。

四、價(jià)格便宜或至少是合理的

關(guān)于價(jià)格是很多人忽視但卻至關(guān)重要。因?yàn)閷?duì)于一個(gè)企業(yè)的前三點(diǎn)的判斷往往是比較主觀的，每個(gè)人會(huì)有不同的答案。貴州茅臺(tái)在白酒行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)似乎比較明顯，但未來(lái)如果人口結(jié)構(gòu)變化使得喝白酒的人越來(lái)越少，茅臺(tái)在整個(gè)酒類行業(yè)的優(yōu)勢(shì)是否可以持續(xù)，不同投資者也許會(huì)有不同的答案。很多人認(rèn)為萬(wàn)科的王石和格力電器的董明珠是優(yōu)秀的可信任的企業(yè)管理者，但同樣也有不少人持相反的觀點(diǎn)。相比前三個(gè)條件的主觀性，價(jià)格是更為客觀和可以進(jìn)行量化的條件。不以過(guò)高的價(jià)格買入一個(gè)股票，至少可以避免大的虧損。

幾乎每個(gè)有過(guò)幾年投資經(jīng)驗(yàn)的投資者都曾經(jīng)有在某個(gè)股票上賺了超過(guò)100%的經(jīng)驗(yàn)，尤其是在牛市當(dāng)中，但長(zhǎng)期收益率不理想的原因在于往往在一些股票上導(dǎo)致了永久的虧損。遵守價(jià)格這個(gè)條件會(huì)讓投資者避免很多虧損的陷阱。即使一個(gè)投資者真心相信2007年的中石油和2015年的樂(lè)視網(wǎng)具有可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果守住價(jià)格這個(gè)條件，無(wú)論哪個(gè)估值指標(biāo)當(dāng)時(shí)都不會(huì)讓其買入。價(jià)格為投資者在前三個(gè)條件上的可能的誤判提供了安全網(wǎng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是可以掌控的最重要的一個(gè)條件。

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