騰訊“證券研究院”特約 熊錦秋 資深市場(chǎng)評(píng)論人士

浙江金科2015年5月15日在創(chuàng)業(yè)板上市，今年5月19日發(fā)布公告，股東浙江臥龍擬6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)632.96萬(wàn)股；隨后5月20日浙江金科又公告，股東上虞市金創(chuàng)投資擬減持不超過(guò)417.76萬(wàn)股，另一股東浙江利建擬減持不超過(guò)759.55萬(wàn)股。筆者認(rèn)為，應(yīng)針對(duì)創(chuàng)業(yè)板原始股東減持出臺(tái)更嚴(yán)限制措施，以維護(hù)市場(chǎng)和社會(huì)公平。

浙江金科上市后資本運(yùn)作不斷，在2015年半年度實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增15股，該年7月收購(gòu)湖州吉昌化學(xué)60%股權(quán)，該年12月公司開(kāi)始跨界收購(gòu)杭州哲信、將置入移動(dòng)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)。在資本運(yùn)作和市值管理組合拳下，浙江金科股價(jià)表現(xiàn)搶眼，其股價(jià)在去年7月份低谷之后持續(xù)上漲，頻創(chuàng)新高，目前其市盈率為94倍、市凈率為11.4倍。

設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷是將創(chuàng)業(yè)板建成創(chuàng)新板，創(chuàng)業(yè)板公司在創(chuàng)新的同時(shí)，股東當(dāng)然應(yīng)該獲得相應(yīng)回報(bào)，創(chuàng)新與創(chuàng)富理應(yīng)高度關(guān)聯(lián)；但現(xiàn)在的問(wèn)題是，一些創(chuàng)業(yè)板公司為社會(huì)所作出的創(chuàng)新價(jià)值并沒(méi)有多少，卻把主要精力放在運(yùn)作市場(chǎng)熱門(mén)題材上面，由此股價(jià)得以炒高，發(fā)起人股東減持股票就可從市場(chǎng)套取到巨量財(cái)富，創(chuàng)新板成為題材炒作板、市值管理板、套現(xiàn)致富板，既然如此運(yùn)作就可輕松獲取財(cái)富，誰(shuí)還愿意辛辛苦苦去創(chuàng)新？

目前創(chuàng)業(yè)板在少數(shù)發(fā)起人股東暴富同時(shí)，多數(shù)社會(huì)公眾投資者可能利益受損或承擔(dān)巨大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)是社會(huì)財(cái)富在不公平基礎(chǔ)上的再分配。對(duì)此，筆者提出以下幾種應(yīng)對(duì)思路。

一是進(jìn)一步延長(zhǎng)上市公司發(fā)起人持股鎖定期。對(duì)浙江金科原始股東減持，有投資者在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上乞求“大盤(pán)穩(wěn)定了，你們?cè)贉p就不行?不指望你們能增持，起碼別天天減持成嗎”?但問(wèn)題是，按目前法律法規(guī)和交易所上市規(guī)則，控股股東和實(shí)際控制人應(yīng)承諾自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi)不得減持，其他發(fā)起人持有的股份自發(fā)行人股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)滑F(xiàn)在浙江金科上市已滿一年，除了控股股東，其它原始股東基本都可以減持轉(zhuǎn)讓?zhuān)@是它們的權(quán)利。

當(dāng)然，2013年證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》規(guī)定，發(fā)行人控股股東、董事和高管應(yīng)承諾：所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后6個(gè)月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或上市后6個(gè)月期末收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持股鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。但由于新股發(fā)行價(jià)格被暗中窗口指導(dǎo)、發(fā)行市盈率一般不高于23倍，因此新股上市后的價(jià)格很少低于發(fā)行價(jià)，這條規(guī)定形同虛設(shè)；而且這條規(guī)定似乎對(duì)非控股股東外的發(fā)起人股東也沒(méi)有約束力。

筆者建議修改目前法律法規(guī)，可規(guī)定控股股東應(yīng)該承諾上市后五年之內(nèi)不減持、其他發(fā)起人股東應(yīng)承諾三年不減持；目前新股有上市爆炒惡習(xí)，往往一年后正是股價(jià)高位，原始股東趁高減持剛好抓住了市場(chǎng)最薄弱環(huán)節(jié)。

二是嚴(yán)格創(chuàng)業(yè)板公司減持條件。有些創(chuàng)業(yè)板公司在上市后不僅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遲緩，甚至轉(zhuǎn)為虧損，對(duì)于此類(lèi)企業(yè)，不能任由其在市場(chǎng)制造題材爆炒再減持致富，可以規(guī)定公司必須最近兩年連續(xù)每年盈利1000萬(wàn)元以上，才有資格減持，沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)和投資者做出現(xiàn)實(shí)貢獻(xiàn)，就不允許減持。

三是盡快加大創(chuàng)業(yè)板供給。創(chuàng)業(yè)板流通市值只有2.6萬(wàn)億元，只有上交所主板的八分之一，盤(pán)子小，容易爆炒，一些莊家主力選擇自我縮容的炒作手法，扎堆到創(chuàng)業(yè)板投機(jī)。為此可讓目前IPO排隊(duì)企業(yè)更多到創(chuàng)業(yè)板上市；盡管理論上創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型、處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，但現(xiàn)實(shí)中股市板塊之間的界線比較模糊，尤其是創(chuàng)業(yè)板與中小板之間難分彼此。另外，應(yīng)盡快研究出臺(tái)新三板轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板上市機(jī)制，既加大創(chuàng)業(yè)板供給，也可解決更多中小企業(yè)融資難題。

四是嚴(yán)厲打擊投機(jī)操縱。去年創(chuàng)業(yè)板爆炒成為神創(chuàng)板，其成因值得分析，比如基金扎堆炒作甚至存有操縱嫌疑，監(jiān)管部門(mén)對(duì)市場(chǎng)操縱打擊不力，媒體過(guò)度夸大宣傳創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新型、成長(zhǎng)性等，所有這些都要進(jìn)行反思和改進(jìn)。

五是禁止創(chuàng)業(yè)板跨界并購(gòu)重組。前段有媒體報(bào)道稱(chēng)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)叫停上市公司跨界定增，涉互聯(lián)網(wǎng)金融等四個(gè)行業(yè)，后來(lái)被證監(jiān)會(huì)證偽；但不可否認(rèn)，現(xiàn)實(shí)中一些上市公司追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)跨界并購(gòu)重組，其主要目的可能就是為了市值管理或方便股價(jià)炒作，為此整治跨界并購(gòu)很有必要。目前創(chuàng)業(yè)板不允許借殼上市，要讓創(chuàng)業(yè)板上市公司一心一意專(zhuān)注于主業(yè)創(chuàng)新，不妨完全禁止創(chuàng)業(yè)板公司跨界并購(gòu)重組；另外也要對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司重大重組做出適當(dāng)限制，要引導(dǎo)其立足于自身內(nèi)涵式做大做強(qiáng)，而不是外延式并購(gòu)虛胖發(fā)展。