創(chuàng)業(yè)板之熊途末路：從人見人愛到談股色變

   窗外的雨，淅淅瀝瀝，敲打著落地窗，滲出一點涼意，或是悲從心生，只因昨日創(chuàng)業(yè)板的那驚天一跳，輕松且毫無準備的跳到1700點下方，想必嚇出一身冷汗或者心生寒意的不在少數，甚至聽到了身邊人大喊股災5.0來臨心碎的聲音，這場景如此熟悉又如此心痛。

   如果說A股市場收益率排在全球前列，你可能不會相信；但如果跟你說，A股市場殺人不見血，你估計會默默點頭。雨季，是韭菜長的最旺盛的季節(jié)，昨日那一批韭菜又被徹底的干趴下了，相信很多人對創(chuàng)業(yè)板漸漸地由愛生恨了。始于2012年12月份的創(chuàng)業(yè)板牛市，在大多數人不太看好的情況下一路高歌猛進，在2015年6月5日達到頂峰的4037.96點，而那正是末日的狂歡，上百倍的估值以及幾百塊錢的股價，投資者非理性推波助瀾吹大了泡沫，而清除配資打響了金融去杠桿的第一炮，隨后創(chuàng)業(yè)板泥沙俱下，成為了那一炮最沒有脾氣的炮灰。

   回到昨日市場，令人記憶深刻。全國金融工作會議周末落幕，將設立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，統籌和協調金融監(jiān)管，受金融監(jiān)管趨嚴預期影響，昨日兩市小幅低開，創(chuàng)業(yè)板出現斷崖式下跌，恐慌情緒進一步蔓延，主板市場跟隨出現瀑布式跳水，板塊和個股大面積深跌，成交量明顯放大，盤中在銀行、保險等權重板塊強勢走高帶動下，滬指午盤前一度逼近翻紅。不過午后，權重板塊沖高回落，創(chuàng)業(yè)板跌幅加深，市場悲觀氛圍濃厚，兩市逾500只個股跌停，滬指迎來今年以來單日最大跌幅。創(chuàng)業(yè)板指以5.11%的跌幅創(chuàng)出7個月以來單日最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指輕松擊穿1700點關口，并創(chuàng)出兩年半來新低。最近6個交易日，創(chuàng)業(yè)板已累計下跌了9.75%，輕松實現一個跌停板。創(chuàng)業(yè)板成為昨日股指暴跌重災區(qū)，在近500只下跌的股票中，三分之一均為創(chuàng)業(yè)板個股，足以說明創(chuàng)業(yè)板調整之慘烈。如下圖所示，創(chuàng)業(yè)板泡沫破裂就是估值回歸的過程，而創(chuàng)業(yè)板指也成為股災以來調整幅度最大的規(guī)模指數。

金融去杠桿以及A股市場估值回歸過程中，創(chuàng)業(yè)板神話早已破滅，只是昨日暴跌澆滅了部分投資者對創(chuàng)業(yè)板那殘存的希望，也許很多投資者仍想不明白創(chuàng)業(yè)板到底怎么了？只是筆者早在去年初就看透，創(chuàng)業(yè)板最好的投資時期已過，且終將沒落，離開創(chuàng)業(yè)板是最好的選擇。如果非要扒出創(chuàng)業(yè)板暴跌的原因，我認為主要有以下幾個方面。

首先，創(chuàng)業(yè)板以往賴以生存的環(huán)境不復存在，炒作創(chuàng)業(yè)板個股的土壤逐步喪失。去年以來，金融市場整頓力度明顯加大，包括忽悠式重組、跨界重組以及定增等受到嚴格監(jiān)管，前幾年流行的講故事模式難以為繼，通過概念貼金和提升估值的時代一去不復返，無法通過跨界重組等來講故事自然無法再吸引資金來捧場。此外，去年定增市場異?；鸨?，成為上市公司融資的主要方式，而IPO融資占比較低，這引起了高層高度關注，隨后出臺相關政策抑制定增業(yè)務發(fā)展，以為新股發(fā)行讓道，最終定增市場明顯降溫，新股發(fā)行市場異常火爆。新股發(fā)行正以超乎尋常的速度向前推進，截至7月17日，今年新股發(fā)行家數已經超過去年和前年全年水平，首發(fā)募集資金已經逼近去年和前年整年水平，證監(jiān)會正在努力踐行金融服務和支持實體經濟的承諾。新股發(fā)行加速導致新股稀缺性降低，這也是近期發(fā)行的新股漲停板個數明顯減少的重要原因，也較大程度上影響了市場對于高估值特征較為明顯的創(chuàng)業(yè)板的投資偏好，估值回歸挫傷投資者對創(chuàng)業(yè)板的投資信心，并驅使部分投資者撤離創(chuàng)業(yè)板。簡而言之，定增受限導致創(chuàng)業(yè)板講故事無法延續(xù)，新股發(fā)行提速加速了高估值行業(yè)和個股的估值回歸，這自然拉低了投資者對創(chuàng)業(yè)板的配置意愿。

   其次，創(chuàng)業(yè)板本身出現的一些問題，增加了投資者對其未來投資前景的擔憂。創(chuàng)業(yè)板此前常見黑天鵝，而近期則處處驚雷，一雷接一雷，連鎖反應最終形成負反饋，加速了創(chuàng)業(yè)板探底。樂視網曾是創(chuàng)業(yè)板的標桿，但如今卻成為最大的地雷，資金鏈問題導致樂視危機重重，七大生態(tài)的故事再也無法講下去，上周遭到超過20家基金公司集體調整估值，而后又被爆出業(yè)績虧損，連臨時股東大會也成為了債主的討債大會，投資者普遍擔心樂視網4個跌停板復牌對創(chuàng)業(yè)板的負面拖累，恐慌情緒蔓延加劇了創(chuàng)業(yè)板拋盤涌出。此外，創(chuàng)業(yè)板權重股前25只中，7家凈利同比下滑，2家出現虧損，第一權重溫氏股份凈利大降近8成，東方財富、同花順互聯網金融概念股凈利大幅下滑，業(yè)績變臉增加了市場對創(chuàng)業(yè)板個股的悲觀情緒。黑天鵝事件頻發(fā)也是拖累創(chuàng)業(yè)板指數的一個重要因素，神霧環(huán)保和神霧節(jié)能被爆關聯交易，重創(chuàng)機構投資者，創(chuàng)業(yè)板減持力度不減以及創(chuàng)業(yè)板個股頻頻閃崩等也加速了資金逃離創(chuàng)業(yè)板。

表、創(chuàng)業(yè)板前20大權重今年中報預告凈利潤變動情況

   最后，市場風格極端分化，存量博弈加劇資金逃離創(chuàng)業(yè)板。自去年以來，以家電、白酒為代表的大消費行業(yè)和以銀行、保險為代表的大金融板塊表現出色，在A股弱勢運行中逆勢走高，且業(yè)績穩(wěn)定增長、估值相對較低為其帶來較高安全邊際，資金抱團跡象明顯，最終中國A股市場也走出了“漂亮50”行情。“漂亮50”行情以及部分優(yōu)質白馬成長股的吸金效應愈發(fā)顯著，而A股市場增量資金有限，資金逐利性驅動下，部分資金對創(chuàng)業(yè)板投資意愿出現松動并拋售創(chuàng)業(yè)板股票，場內資金戰(zhàn)略性轉移增加了創(chuàng)業(yè)板指的調整風險，這也是近期創(chuàng)業(yè)板指調整的重要原因。

   市場環(huán)境和資金偏好發(fā)生改變之后，創(chuàng)業(yè)板的輝煌一去不復返，其調整是必然，而時間最終也作出證明。自2015年股災以來，創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)漫漫熊途，其估值回歸之路如此漫長，妖股和天價創(chuàng)業(yè)板個股難以再現，這是市場重回理性的結果，也是投機與投資博弈的結果。從目前的形勢來看，創(chuàng)業(yè)板內部仍存在較多問題，而這些問題足以使創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)探底之路，疊加創(chuàng)業(yè)板外部因素的影響，對創(chuàng)業(yè)板中短期看法仍持觀望態(tài)度。對投資者來說，目前唯一能做的就是規(guī)避，不參與創(chuàng)業(yè)板個股的投資，進入雷場沒幾個能完整的回來，估值回歸至30倍左右，創(chuàng)業(yè)板指數回到1500左右，或者會是一個相對安全的配置時機，在此之前，請抑制住那配置創(chuàng)業(yè)板個股的沖動，沖動是魔鬼，這話可不假。