護盤心切 部分大股東借錢增持

　　中國證券報

　　□本報記者 張曉琪

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，7月以來共有185家上市公司獲得產(chǎn)業(yè)資本增持，合計增持參考市值達100.29億元。市場人士表示，除產(chǎn)業(yè)資本趁低吸納進行戰(zhàn)略布局外，部分上市公司大股東為了資本運作或提升股票流動性，需要做好市值管理，所以不惜借錢增持。目前已有中介機構(gòu)為大股東提供“增持+市值管理”的服務(wù)。產(chǎn)業(yè)資本增持可能意味著公司股價已到了價值“洼地”，但對于借錢增持的情況，由于資金成本較高，增持方一旦實現(xiàn)訴求就可能迅速離場，投資者應(yīng)謹(jǐn)防成為“接盤俠”。

　　中介提供增持服務(wù)

　　近日，中泰化學(xué)(15.530, 1.05, 7.25%)、華聞傳媒(10.460, 0.12, 1.16%)、泰豪科技(11.730, -0.12, -1.01%)等上市公司披露增持公告。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月以來共有185家上市公司獲得產(chǎn)業(yè)資本增持，合計增持股份9.05億股，增持參考市值達100.29億元。

　　具體來看，7月以來共有25家上市公司獲產(chǎn)業(yè)資本的增持市值在1億元以上，39家超過5000萬元。其中，遼寧成大(19.740, 0.63, 3.30%)、中泰化學(xué)、東方園林(17.280, 0.04, 0.23%)、龍凈環(huán)保(14.240, 0.18, 1.28%)等公司增持市值居前。

　　除了用自有資金增持外，部分大股東不惜借錢增持。“這周我們接到好幾單這樣的業(yè)務(wù)，大股東想增持，過來找我們想辦法。”某券商機構(gòu)業(yè)務(wù)部負責(zé)人透露，“現(xiàn)在提供的方案主要是做信用貸，利率約在10%到15%之間，為了穩(wěn)妥起見，會要求對方簽兜底協(xié)議。”

　　某大型銀行投行團隊負責(zé)人告訴中國證券報記者：“有上市公司股東過來接觸，想從銀行借款增持。目前銀行借貸利率大概在7%至8%之間，比券商低很多，但額度很緊?！?/p>

　　近期，不少中介公司積極為上市公司提供增持服務(wù)。某中介機構(gòu)業(yè)務(wù)人員表示，可以為無法從市場募集到足夠資金、但有意愿增持的大股東提供增持服務(wù)，同時全面參與市值維護，要求標(biāo)的上市公司沒有退市風(fēng)險，最近2年盈利。

　　上述券商機構(gòu)業(yè)務(wù)部負責(zé)人解釋說，中介機構(gòu)收費包括前端和后端，前端指資金借貸利息，利率在6%至8%之間。增持服務(wù)常常配合市值管理服務(wù)。大股東增持完畢后，中介機構(gòu)找資金推動市值管理，然后再與大股東就股票增值部分分成，后端的分成比例在20%至50%之間。在極端情況下，一些中介寧愿放棄前端收費，只要50%的后端分成。

　　增持不僅為抄底

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，7月以來獲得增持的185家上市公司中，7月以來有48家公司股價上漲，135家股價下跌，另有兩家公司停牌。其中，10家公司的跌幅超過20%，38家跌幅超過10%。

　　分析人士表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)業(yè)資本增持潮的到來往往預(yù)示著市場正在構(gòu)筑底部或階段性底部，增持的主要原因是增持方認為股價處于低谷，希望趁低吸納。業(yè)績良好、股價持續(xù)受挫的股票更受青睞。

　　從已發(fā)布的半年報預(yù)告來看，在獲得增持的上市公司中，有66家公司業(yè)績預(yù)喜或預(yù)增，占比達35.67%。增持市值排名前十位的上市公司中，目前有7家發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中6家預(yù)計凈利潤同比增長。

　　“除趁低抄底外，部分增持方出于后期資本運作或提升股票流動性的考慮，有市值管理的沖動?！鄙鲜龃笮豌y行投行團隊負責(zé)人表示。

　　某股份制券商投行部負責(zé)人指出，近期股價“閃崩”的上市公司不乏主業(yè)不振的，這些公司收購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展的意愿強烈。“維持高市值有利于并購。如果以‘發(fā)行股份+支付現(xiàn)金方式’收購資產(chǎn)，在市值較高的時點操作對控股股東股權(quán)的稀釋作用較小。現(xiàn)在股東退出和變現(xiàn)的難度加大，股價如果‘閃崩’后持續(xù)低迷，沒有哪個標(biāo)的方愿意用股份做收購對價，所以上市公司大股東需要通過‘增持+市值管理’來提振市場信心?！?/p>

　　某券商營業(yè)部機構(gòu)部負責(zé)人認為，股權(quán)質(zhì)押存在爆倉風(fēng)險也會促使相關(guān)方增持護盤。雖然股權(quán)質(zhì)押率和利率在不斷調(diào)整，但相對于其他渠道，股權(quán)質(zhì)押融資成本仍較低。部分后續(xù)有較大股權(quán)質(zhì)押需求的上市公司股東也可能先設(shè)法做好市值管理，然后擇機進行股權(quán)質(zhì)押。

　　機會與風(fēng)險并存

　　一位私募機構(gòu)負責(zé)人指出，相對于普通投資者而言，很多產(chǎn)業(yè)資本能掌握更多、更準(zhǔn)確的上市公司信息，其增持往往是市場指數(shù)的領(lǐng)先指標(biāo)。近期產(chǎn)業(yè)資本的增持可能意味著公司股價已到了價值“洼地”，投資者可以考慮配置有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)藍籌股。

　　在獲得增持的公司中，從披露的增持均價來看，中昌數(shù)據(jù)(17.740, 0.56, 3.26%)、羅牛山(6.340, 0.06, 0.96%)、普洛藥業(yè)(6.810, 0.06, 0.89%)等多家公司最新收盤價低于7月實際控制人的增持均價。分析人士指出，獲增持的公司如果跌破增持價，意味著增持方出現(xiàn)浮虧，這類股票存在更大的機會，其中被錯殺的績優(yōu)股更值得關(guān)注。

　　有券商分析人士指出，不論是產(chǎn)業(yè)資本增持自救，還是大股東為后續(xù)資本運作做市值管理，都不能忽視高成本資金帶來的風(fēng)險。如果增持方通過外部融資來增持，考慮到資金成本，一旦實現(xiàn)自身訴求就可能迅速離場，投資者應(yīng)謹(jǐn)防成為“接盤俠”。

　　上述私募機構(gòu)負責(zé)人指出，目前來看，股市持續(xù)震蕩的格局短期不會發(fā)生較大變化。投資者還是要尋找處于價值“洼地”、市盈率低的藍籌股。