易憲容

昨天的文章指出，香港股市進(jìn)入了大時(shí)代，股市上漲已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月了。更為重要的是，香港股市進(jìn)入8月，昨天（8月1日），其開局更是氣勢(shì)如虹，大市成交突破千億，香港恒生指數(shù)及H股指數(shù)雙雙沖上了兩年來的新高點(diǎn)。香港H股票指數(shù)兩年來首次突破11000點(diǎn)大關(guān)，以接近全日最高位的11024點(diǎn)收市，漲196點(diǎn)（1.81%），大幅跑贏恒生指數(shù)，并且創(chuàng)出2015年8月14日以來的新高。香港恒生指數(shù)跨越27500點(diǎn)，全日升216點(diǎn)（0.79%），基本與亞太區(qū)股市0.6%至0.9%的升幅相近，收?qǐng)?bào)27540點(diǎn)，創(chuàng)2015年6月4日后收市新高。

有分析認(rèn)為，香港股市成交突破千億大關(guān)，恒生指數(shù)進(jìn)一步邁向28000點(diǎn)大關(guān)。就當(dāng)前香港股市的形勢(shì)來看，再講股市有多大泡沫，10年一次全球金融危機(jī)爆發(fā)，估計(jì)多數(shù)投資者不會(huì)太多理會(huì)，而是看著如此快速上漲的股市涌入市場(chǎng)。這是香港股市成交量突然大幅上升的重要原因。如果這樣，香港股市的大時(shí)代還可能還會(huì)走下去。

因?yàn)?，從全球股市的情況來看，不僅香港股市進(jìn)入了大時(shí)代，而且全球股市都出現(xiàn)了空前繁榮。歐洲股市、亞洲股市及美國(guó)股市都是如此。特別是美國(guó)股市，在持續(xù)上漲了9年之后，美國(guó)股市還有譜寫空前的繁榮。

8月1日美國(guó)道瓊斯股票指數(shù)又創(chuàng)歷史記錄，最高見21990點(diǎn)，漲99點(diǎn)，收市升幅收窄至72點(diǎn)或0.33%，報(bào)21963點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)6點(diǎn)或0.24%，報(bào)2476點(diǎn)；納斯達(dá)克股票指數(shù)收市升14點(diǎn)或0.23%，報(bào)6362點(diǎn)。9年來美國(guó)股市一浪高一浪。特別是今年以來，美國(guó)股市三大指數(shù)持續(xù)創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)計(jì)算，今年以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)歷史新高達(dá)到29次，而道瓊斯指數(shù)則達(dá)30次，納斯達(dá)克股票指數(shù)創(chuàng)歷史新高更是在44次之多。有分析預(yù)期，如果下半年納斯達(dá)克股票指數(shù)還是保持這種強(qiáng)勢(shì)上升，就有可能會(huì)改寫1999年61次記錄的歷史。

還有，隨著美國(guó)三大股市指數(shù)持續(xù)上漲及創(chuàng)歷史新高，有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所波幅指數(shù)（VIX）在7月13日至26日期間，連續(xù)10個(gè)交易日收低于10以下。由1990年起計(jì)，VIX指數(shù)只曾26次收低于10，其中17次更是在今年前7個(gè)月發(fā)生，占總數(shù)達(dá)三分之二。這也意味著前7個(gè)月美國(guó)股市基本上處于單邊上升的態(tài)勢(shì)中。

再就是，自2009年9月至今近3000天，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)上升了約2.7倍，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以來的第二長(zhǎng)牛市，僅次于1987年4月至2000年3月歷時(shí)4494天的升浪，當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)上漲超過了5.8倍。面對(duì)美國(guó)三大股票指數(shù)近期不斷地創(chuàng)歷史新高，加上VIX指數(shù)異常低企，那么這有什么力量能夠阻止投資者不進(jìn)入股市，而又不持續(xù)推高股票指數(shù)呢？

當(dāng)然，當(dāng)前全球股市的空前繁榮，最大的動(dòng)力還是在于全球各國(guó)央行的量化寬松的貨幣政策把利率長(zhǎng)期降低在歷史最低水平并向市場(chǎng)注入太多的流動(dòng)性。特別是象美國(guó)這樣的金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)，當(dāng)大量的流動(dòng)性涌向市場(chǎng)，股市當(dāng)然大受其益。因?yàn)?，從歷史的數(shù)據(jù)來看，在美國(guó)市場(chǎng)，只要基準(zhǔn)利率處于低位，都是股市空前繁榮期。更不用說美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率已經(jīng)持續(xù)9年處于歷史最低位了。在這樣的條件下，美國(guó)股市指數(shù)豈不能不上漲？但中國(guó)的情況則不是這樣，基準(zhǔn)利率最低、市場(chǎng)流動(dòng)性最泛濫，但其資金并沒有流向股市，而是流向房地產(chǎn)市場(chǎng)并吹大房地產(chǎn)泡沫。

其次，美國(guó)股市是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的。這幾年美國(guó)股市的繁榮，低融資成本的資金打造美國(guó)資金密集型三大新產(chǎn)業(yè)的快速繁榮，比如美國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、頁(yè)巖油行業(yè)及以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為龍頭的現(xiàn)代科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展（而不是如中國(guó)股市那樣流入房地產(chǎn)市場(chǎng)及上市公司募集大量的資金之后進(jìn)行理財(cái)，讓資金在錢生錢）。而這些產(chǎn)業(yè)或行業(yè)不僅成美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困境的中流砥柱，而且相應(yīng)的上市公司也成為業(yè)績(jī)成長(zhǎng)最快、給投資者帶來豐厚回報(bào)的上市公司，這自然從兩個(gè)方面讓美國(guó)股市一直在創(chuàng)造空前繁榮。

第三，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為龍頭受益于現(xiàn)代科技發(fā)展的相關(guān)行業(yè)，已經(jīng)讓整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)、產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)、增長(zhǎng)模式、企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、居民的消費(fèi)觀念、行為方式等方面發(fā)生翻天覆地的變化。而這種變化已經(jīng)反映上市公司的業(yè)績(jī)及股市繁榮上來。比如近期美國(guó)股市的繁榮以蘋果為代表6大公司的貢獻(xiàn)最大。而且這些公司發(fā)展仍然具有無限的發(fā)展前景。在這種情況下，這些公司的股市價(jià)格豈能不持續(xù)上漲？

近年來香港股市的繁榮有資金成本低、上市公司的業(yè)績(jī)向好、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期從而讓H股上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)嫣嵘?、?guó)內(nèi)資金看好香港股市、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)上市公司氣勢(shì)如虹等原因，而最關(guān)鍵的因素是香港股市與中國(guó)股市相比的制度優(yōu)勢(shì)正在大放異彩。而這點(diǎn)是美國(guó)股市不具有的，香港監(jiān)管者是否看到了這點(diǎn)？

面對(duì)這種全球股市的空前繁榮，國(guó)內(nèi)投資者決不能以國(guó)內(nèi)股市近幾年表現(xiàn)來看股市投資，及僅僅盯住房地產(chǎn)投資，而是把握住全球股市大繁榮的機(jī)會(huì)，讓自己的投資重新組合，進(jìn)行全球配置。