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1特許經(jīng)營權(quán)的券商行業(yè) 金融行業(yè)是政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的橋梁，為了掌控經(jīng)濟(jì)的宏觀運(yùn)行，我國政府對金融行業(yè)企業(yè)的準(zhǔn)入實(shí)行嚴(yán)格的牌照限制。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，從近年來股票發(fā)行注冊制呼聲一直是雷聲大、雨點(diǎn)小來看，國家對股市的改革還是心存戒心。目前金融行業(yè)內(nèi)部各子行業(yè)之間混業(yè)經(jīng)營的呼聲越來越大，很多大型銀行已經(jīng)開始布局保險、信托、融資租賃等業(yè)務(wù)，但是券商牌照卻一直被監(jiān)管部門卡的很嚴(yán)。截止2015年底我國僅有券商企業(yè)119家，上市的券商公司僅有23家。 壟斷經(jīng)營的行業(yè)一般都會有壟斷經(jīng)營的超額利潤，以銀行業(yè)為例，過去十幾年整個銀行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率水平都維持在15%以上，大大超過了社會資本的平均投資回報水平。而券商行業(yè)在行業(yè)低谷的時候依然可以獲得微弱盈利以支撐其熬過寒冬，這與其壟斷經(jīng)營的特性不無關(guān)系。 未來金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營雖然是大勢所趨，但券商行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營估計是最后放開的，在中短期內(nèi)券商公司還將繼續(xù)獲得壟斷優(yōu)勢。即使全金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營完成，整個大金融行業(yè)內(nèi)部充分競爭，金融業(yè)對外部資本的開放也會有一定的限制，整個大金融行業(yè)依然是一個擁有特許經(jīng)營權(quán)的行業(yè)。 2穩(wěn)賺不賠券商服務(wù)業(yè) 券商股之所以值得投資，除了它的壟斷經(jīng)營特性之外，還與它的行業(yè)服務(wù)特性有關(guān)。證券公司作為投資者和上市公司的橋梁媒介，它所從事的服務(wù)大部分為中介性質(zhì)的服務(wù)，因此證券公司營業(yè)收入的大部分為穩(wěn)賺不賠的手續(xù)費(fèi)及傭金收入。比如為機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者提供“證券交易服務(wù)”而收取的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入；為企業(yè)上市提供“證券發(fā)行與承銷、保薦及顧問等服務(wù)”獲取的手續(xù)費(fèi)收入；為機(jī)構(gòu)和個人客戶提供“資產(chǎn)管理服務(wù)”而收取的手續(xù)費(fèi)收入等。理論上來說，券商公司所提供的上述中介服務(wù)只需要少量的資本投入，因此這些業(yè)務(wù)的利潤率極高。 除了手續(xù)費(fèi)及傭金收入，證券公司為客戶提供融資融券服務(wù)所獲得的利息收入也幾乎是無風(fēng)險的，因?yàn)槿烫峁┤谫Y貸款服務(wù)都要求客戶有充足的抵押品抵押。而這些抵押品即為客戶的股票和債券持倉，券商能夠完全控制并及時處置這些強(qiáng)流動性的抵押品。 整個經(jīng)濟(jì)社會的運(yùn)行離不開證券金融業(yè)，證券服務(wù)的需求源源不斷，因此券商公司能夠持續(xù)的獲得這些幾乎無風(fēng)險的手續(xù)費(fèi)及傭金收益和融資融券利息收益。券商公司這種持續(xù)獲取無風(fēng)險收益的盈利模式是投資人需要耐心尋找的好生意之一。 |
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