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券商股可能是不一樣的強(qiáng)周期股票。從行業(yè)興衰輪回的角度看，券商行業(yè)的興盛就是股市的牛市，券商行業(yè)的衰退就是在股市的熊市。券商是一個(gè)古老的行業(yè)，至少在目前還很難看到有什么行業(yè)可以將其替代。加上經(jīng)濟(jì)周期變化的規(guī)律和人們喜歡跟風(fēng)炒作的習(xí)性，每隔幾年股市就會(huì)有一輪牛熊輪回，券商行業(yè)也會(huì)隨之興衰交替。 以美國(guó)股市為例，道瓊斯工業(yè)指數(shù)自1884年開(kāi)始編制至今已有一百三十多年的時(shí)間，有統(tǒng)計(jì)表明，過(guò)去100多年間，美股股市共經(jīng)歷了20多個(gè)牛市。平均每五年就是一個(gè)牛熊輪回。 再以2005~2016年的上證指數(shù)為例，上證指數(shù)在2007年和2015年走出了兩個(gè)大牛市行情，如果加上2009年的小牛市，過(guò)去的11年間上證指數(shù)也經(jīng)歷了三個(gè)牛熊輪回。 再?gòu)男袠I(yè)內(nèi)個(gè)股的角度看，雖然在熊市里的行業(yè)低谷期，各家券商公司的盈利能力都大幅度下降，但過(guò)去多年還鮮有券商企業(yè)破產(chǎn)倒閉被淘汰出這個(gè)行業(yè)，反而我們看到的是券商之間的大量溢價(jià)收購(gòu)案例。大的券商企業(yè)為了做大做強(qiáng)不斷的攻城略地，甚至花大價(jià)錢(qián)并購(gòu)小的券商公司。近年來(lái)，大的券商合并收購(gòu)案例就包括：中信證券收購(gòu)里昂證券、國(guó)金證券收購(gòu)粵海證券、方正證券收購(gòu)民族證券、國(guó)泰君安收購(gòu)上海證券，以及申銀萬(wàn)國(guó)吸收合并宏源證券等。 我們以申銀萬(wàn)國(guó)證券合并宏源證券為例，宏源證券在2013年10月底宣布停牌，停牌時(shí)股價(jià)為8.3元/股；2014年7月申銀萬(wàn)國(guó)證券宣布吸收合并宏源證券，借殼上市后的公司名稱更改為申萬(wàn)宏源，每股原宏源證券可換為2.049股新申萬(wàn)宏源的股票，2015年1月26日申萬(wàn)宏源股票重新開(kāi)盤(pán)，上市首日收盤(pán)價(jià)為19.65元/股。以2013年10月底原宏源證券股東每股8.3元的成本計(jì)算，2015年1月26日的股價(jià)相當(dāng)于40.26元/股。原宏源證券老股東15個(gè)月的時(shí)間收益為385%。合并完成后的申萬(wàn)宏源一躍成為全國(guó)第六大券商公司。 券商行業(yè)本身可以長(zhǎng)久存在，沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)可以將其替代；而券商公司在行業(yè)低谷期依然可以實(shí)現(xiàn)盈利以度過(guò)行業(yè)寒冬，也避免了企業(yè)破產(chǎn)的厄運(yùn)。券商行業(yè)之所以和其它強(qiáng)周期行業(yè)如此不同，是因?yàn)槿虡I(yè)行業(yè)本身也屬于金融行業(yè)，它具有金融行業(yè)的一般特性：壟斷牌照的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。 |
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