在本月上旬金價跌至1204.69美元/盎司之際，市場上看空黃金的聲音此起彼伏，不少權威機構也紛紛看跌黃金的走勢，首當其沖的便是荷蘭銀行（ABN AMRO）。在黃金跌至1200美元/盎司一線附近之際，荷蘭銀行隨即加入看空黃金的陣營，并把對本年金價的預測從1300美元/盎司下調(diào)至1210/美元盎司，同時也下調(diào)對白銀和鉑金的預期。

然而，金價在跌至1200美元/盎司這個整數(shù)心理關口附近之際，獲得強有力的支撐并迎來一波反彈。在今日凌晨美聯(lián)儲的助攻下，金價更是一舉漲破1260美元/盎司大關。荷蘭銀行此前恰恰在金價跌至近期底部時發(fā)出看空信號，其預測無疑成為“反向指標”。事實上，除了荷蘭銀行之外，不少其它投行也常?！霸诮饍r頂部看多，在底部看空”。

為何多家大型投行在預測金價方面屢試屢??？這就要從分析師頗為青睞的黃金預測模型說起。黃金預測模型基于多個影響金價的變量，通過統(tǒng)計得出黃金公允值。這些變量包括美元、利率、股指、匯率和其它大宗商品等。當然，黃金的“死對頭”美元則是其中最重要的變量。由于黃金與美元的負相關關系最為明顯，黃金預測模型在分析金價走勢時，很大程度上參考美元的表現(xiàn)。

不過，盡管黃金與美元宏觀歷史走勢的負相關關系十分突出，但在某些特定的時間段內(nèi)，這兩種金融資產(chǎn)的價格走勢會呈現(xiàn)出正相關關系。以6月底至7月上旬這個時間段為例，黃金與美元走勢均震蕩下行。這意味著，在此階段黃金預測模型計算出來的公允值不大可靠，其預測與黃金實際走勢的偏差也會較為明顯。

另外，除了美元，美國聯(lián)邦基金利率也是黃金預測模型中較為重要的變量。理論上說，美聯(lián)儲加息往往會打壓黃金。然而，金十此前曾報道，在美聯(lián)儲加息周期，黃金不一定黯然失色，甚至會有著上佳的表現(xiàn)。譬如，在上一輪加息周期（2004-2006年），黃金獲得50%的回報率。投資咨詢公司Zeal創(chuàng)始人漢密爾頓（Adam Hamilton）指出：

“從過去的經(jīng)驗來說，加息周期中黃金的漲跌主要取決于兩點：首先是金價，加息開始前金價越低，周期中漲幅就越大；其次是加息周期的延續(xù)時間，一輪加息持續(xù)時間越長，黃金的回報就越高?！?/p>

由此可見，在黃金預測模型中，包括美元、利率等變量與黃金的關系不是一成不變的。在某些特定的階段，它們的關系甚至會完全顛覆，這是黃金預測模型時常失效的根本原因，不少大型投行也隨之頻頻被“打臉”。因此，投資者在參考權威機構對金價的預測之際，勿盲從投行的“目標價”，需要關注他們做出該預測的理由，并分析其合理性。而一旦對金價預測失敗，投資者可考慮采取“鱷魚法則”。該法則意味著，萬一被鱷魚咬住了腳，惟一的生存機會或許就是犧牲那只腳。若以黃金市場的語言表達，這項原則就是：當預測失敗并且產(chǎn)生虧損時，最好的應對辦法或許是及時止損。