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本文作為《國(guó)金證券的投資邏輯》的姊妹篇，分析了滬深兩大優(yōu)質(zhì)小市值券商，可作為部分理性的投資者參考文章。其中關(guān)于A股大勢(shì)和券商板塊分析可參考《國(guó)金證券的投資邏輯》的第一二章節(jié)，本文不再重復(fù)。鏈接地址：http://xueqiu.com/8673777062/73772065 在A股大勢(shì)和板塊分析的基礎(chǔ)上，本文僅將對(duì)國(guó)海證券做一個(gè)詳細(xì)的基本面分析，增加讀者對(duì)該公司的認(rèn)識(shí)。 一． 國(guó)海證券簡(jiǎn)介 國(guó)海證券有限責(zé)任公司是在2001年經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由原廣西證券有限責(zé)任公司通過(guò)增資擴(kuò)股脫胎而成，是廣西區(qū)內(nèi)成立的第一家可從事綜合類業(yè)務(wù)的全國(guó)性證券公司。2011年8月，國(guó)海證券有限責(zé)任公司借殼桂林集琦藥業(yè)股份有限公司上市，成為A股第16家上市券商。2014年7月，公司經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)評(píng)定為A類A級(jí)券商。 員工總數(shù)超過(guò)5000人。分別在深圳、北京、上海設(shè)立了5家分公司，在廣西區(qū)內(nèi)及區(qū)外主要省會(huì)城市設(shè)立51家營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，先后控股國(guó)海富蘭克林基金管理有限公司和國(guó)海良時(shí)期貨有限公司。經(jīng)營(yíng)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷與保薦、證券自營(yíng)、證券資產(chǎn)管理、證券投資基金代銷。具有證券業(yè)務(wù)外匯經(jīng)營(yíng)資格、網(wǎng)上證券委托業(yè)務(wù)資格、全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員資格、國(guó)債承銷業(yè)務(wù)資格、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司結(jié)算參與人資格、代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格（含股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、股份報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)）。 二． 券商板塊內(nèi)對(duì)比 在整個(gè)券商板塊中，國(guó)海證券市值和流通市值，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)處于行業(yè)低位，成長(zhǎng)性值得期待。一位投資大師講過(guò)：對(duì)于投資標(biāo)的而言，大不是美，由小變大才是美。  正因如此，我們有必要對(duì)小市值的券商做個(gè)簡(jiǎn)單的分析 滬深券商中，5大市值最低券商，分別對(duì)應(yīng)：太平洋/東北證券/國(guó)海證券/國(guó)元證券/國(guó)金證券。其中上面提到前三大證券市值相近在300億左右。  上圖中的對(duì)比數(shù)據(jù)可以看到，國(guó)海證券是屬于小市值、低價(jià)格、低市盈率于一體的深市標(biāo)的。這里重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)深市的原因如下： 2014年以的滬港通開(kāi)通為契機(jī)，滬市中的中信證券帶領(lǐng)券商一路高歌，從而引發(fā)一輪短暫牛市。 在2016年深港通開(kāi)通之際，深市的券商是否接過(guò)前輩的旗幟，帶領(lǐng)新一輪牛市，我們不得而知。 上面給出了國(guó)海在小券商中數(shù)據(jù)對(duì)比。更想給出國(guó)海和曾經(jīng)券商龍頭西部證券的對(duì)比數(shù)據(jù)。如下表所示，可以看到此時(shí)的國(guó)海相比西部，市值/市盈率和價(jià)位全面低于西部證券，其更具有安全性和成長(zhǎng)性。  下圖是國(guó)海和西部的股價(jià)運(yùn)行情況：14年至15年底，國(guó)海證券全面跑輸國(guó)海。但此時(shí)非彼時(shí)，2014年10月西部處于深市小券商，而16年的8月國(guó)海是深市的小市值券商。特別提到是：2016年的走勢(shì)，國(guó)海證券不弱于西部證券。在深港通欲通未通之際，2016年國(guó)海的是否接過(guò)2015年西部的旗幟呢，我們拭目以待。  三． 國(guó)海證券盈利數(shù)據(jù) 上市5年來(lái)，國(guó)海證券保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。截至2016年6月，公司總資產(chǎn)達(dá)501.43億元，較上市之初增長(zhǎng)3.5 倍；凈資產(chǎn)138.91億元，增長(zhǎng)3.7倍；凈資本134.64億元，增長(zhǎng)5.6倍；5年間公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.47億元，利潤(rùn)總額50.42億元，歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)35.44億元，累計(jì)納稅32.26億元。 2016年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.94億元，利潤(rùn)總額7.54億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.43億元，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。公司企業(yè)金融服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.8億元，同比大增84.99%，收入占公司總收入的28.36%，而去年同期企業(yè)金融服務(wù)業(yè)務(wù)僅占公司總收入的10.30%。 此外，日前公布的25家A股上市券商2016年7月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，25家券商中僅6家上市券商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)環(huán)比正增長(zhǎng)，而國(guó)海證券7月凈利潤(rùn)增速位居前兩位，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24億元，環(huán)比增長(zhǎng)58%，逆勢(shì)表現(xiàn)突出。 下面給出近年的贏利數(shù)據(jù)，從半年數(shù)據(jù)可以看到:今年上半年熊市贏利是2014 年半年報(bào)熊市贏利的2倍（16.9億：9.8億）  下面截圖是各大同行對(duì)其的評(píng)價(jià)  從上面的各項(xiàng)贏利數(shù)據(jù)看，國(guó)海的成長(zhǎng)性值得期待。 四． 國(guó)海證券上輪牛市漲幅板塊排后分析 2014年至2015年中的瘋牛市，整個(gè)券商板塊走勢(shì)遠(yuǎn)優(yōu)于大盤，歷史數(shù)據(jù)請(qǐng)查本文前面的鏈接。國(guó)海證券在本板塊走勢(shì)處于跟隨位置，遠(yuǎn)落后券商龍頭西部證券。背后的原因是什么？從大宗交易我們可以看出其中的端倪，下面部分截圖是2014年8月至今的大宗交易數(shù)據(jù)。  從數(shù)據(jù)可以看到在14年8月至16年初，低成本的小非大規(guī)模的減持，也就是造成其無(wú)法在板塊做龍頭原因了。  五． 國(guó)海價(jià)格分析 目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格7.19元/股，低于（遠(yuǎn)低于）近年參與的定增機(jī)構(gòu)和大股東成本價(jià) 。 2015年 國(guó)海去年參與定增的機(jī)構(gòu)處于套牢狀態(tài)，去年定增價(jià)格10元/股（除權(quán)后6.66），加上10%融資，總成本7.33/股左右，；  國(guó)海大股東桂東電力去年參與增持，考慮融資利息，成本10元/.股左右，深套狀態(tài)。  國(guó)海近期籌碼分布，近期“招商中證全指證券公司指數(shù)分級(jí)”“長(zhǎng)信雙利優(yōu)選混合”基金介入，價(jià)格在7.5元左右. 基于對(duì)該公司的長(zhǎng)期看好，近期第三大股東中恒集團(tuán)將擇機(jī)增持國(guó)海證券股票，預(yù)計(jì)增持價(jià)格8元/股。  六． 總結(jié) 本文就國(guó)海證券和板塊內(nèi)其他公司做了一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比，對(duì)該公司成長(zhǎng)性表示看好。但需特別說(shuō)明：本文僅作為周末無(wú)聊的打發(fā)，不作為任何短期投資推薦的理由。下圖是一位前輩的的小賬戶截圖，作為留檔備存待時(shí)間檢驗(yàn)，也作為本文的結(jié)尾。 |
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