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（本文原創(chuàng)首發(fā)公眾號“金融之王”，歡迎關(guān)注） 一、招股說明書是什么？ 1、對擬上市公司：這是吸引投資人一封情書，金融哥當(dāng)年沒少給老婆少寫情書，基本上能用用高大上的詞絕不用普通的詞，各位老司機們都懂的，真真假假，假假真真，不都得多經(jīng)歷嘛，多讀一些招股書總會培養(yǎng)感覺來的； 2、對證券公司：講個事（真假自辯），某前十券商團隊花了20萬請幾個名校研究生寫了一份招股說明書，不比他們自己寫的差，八股文，政府報告文體學(xué)； 3、對證監(jiān)會：擬上市公司的一份答卷，試卷答得及格與否，直接決定你能否上市； 4、對股東：不用看了，有了招股說明書，等著發(fā)財吧； 5、對二級市場股民：公司披露信息最全的一次，往前的盡調(diào)報告不會那么詳細，往后年報、公告都不會有這么深入的說明；這些抄來的大量行業(yè)信息可快速了解一個行業(yè)的格局，當(dāng)然，層層包裝過的東西，總是優(yōu)點多，缺點少或者隱瞞。不管怎么樣，中長線必看良方。 二、招股說明書說什么？ 招股書其實有一個固定模板，券商照著這個模板，國內(nèi)PE機構(gòu)也是照這個模板寫盡調(diào)，金王寫過的盡調(diào)報告很多，其實很多行業(yè)分析等也是抄同行業(yè)公司的招股說明書。 1、歷史沿革部分 寫出來的都是合法合規(guī)的，這里重點關(guān)注，公司有哪些知名機構(gòu)進出和成本。以及這些機構(gòu)的解禁時間等。 舉例：健帆生物的機構(gòu)相當(dāng)簡單，只有紅杉一家。
財務(wù)數(shù)據(jù)，以及企業(yè)經(jīng)營情況。如果沒有財務(wù)基礎(chǔ)看不出東西。
三、我直接從健帆生物舉例說明 第一節(jié)沒啥可看，過。 第二節(jié)概括，快速瀏覽，了解干什么的，熟悉下財務(wù) 財務(wù)波動大的都大致看下，后續(xù)可以仔細看看原因。 第三節(jié) 發(fā)行概況 也是模板 23倍pe 第四節(jié) 風(fēng)險因素，這里基本上套話居多，真的風(fēng)險也不會告訴你。 公司產(chǎn)品質(zhì)量容易造成黑天鵝，這個得關(guān)注下。 這哪里是單一啊，就是只干了一件事嘛。 其他后面說的，什么市場競爭風(fēng)險啊，毛利下降風(fēng)險啊，原材料，應(yīng)收賬款啊……硬生生的湊了15條。 第五節(jié)發(fā)行人的基本情況，一級市場比較重視，二級市場就過一過就行 可以關(guān)注：碩士和本科占比高，20-40歲人最多，銷售和生產(chǎn)型企業(yè)。
到這里，你可以看出，健帆就靠上面這個東西支撐了一家上市公司。 銷量太少了，具體原因我們后面看看能不能解答。 2012年賣到現(xiàn)在也就一千多萬。 公司就是一個賣一次性血液灌流器的，其他基本賣不動。
重點關(guān)注下：強營銷團隊，經(jīng)銷買斷模式，處于強勢地位。 研發(fā)模式 關(guān)注：自主研發(fā)，基本上沒什么競爭對手 采購模式都是常規(guī) 相對來說，還是較為強勢。 生產(chǎn)模式，按需生產(chǎn)，也較為強勢。 這里有一個問題，國內(nèi)沒有自動化設(shè)備，如果后續(xù)上了自動化設(shè)備，對產(chǎn)能提高，成本降低等都會有幫助。 大的經(jīng)銷商有授信，總體的銷售模式還是很健康。 到這里，公司的盈利模式都是好的，不能全信，招股書是片面的。競爭 接下來是行業(yè)的基本情況和競爭情況 行業(yè)監(jiān)管，行業(yè)法規(guī)和國家行業(yè)標(biāo)準都是一致的，對已形成優(yōu)勢的企業(yè)是好事，包括一系類門檻的提高對已經(jīng)成型的企業(yè)是好事。 醫(yī)療器械這個市場，其實也看了很多公司，全球看，2020年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模將達到 5,140億美元，2013-2020年間的復(fù)合年均增長率為5%。中國醫(yī)療器械的市場銷售規(guī)模從2001 年的僅 179 億元迅速增至2014 年的2,556 億元，增長了約 14.28 倍，年均復(fù)合增速為 22.69%。 2013 年銷售規(guī)模首次突破 2,000 億大關(guān)，且 2014 年繼續(xù)保持較高速度增長，較 2013 年增長了20.57%。 可重點看一下血液凈化行業(yè) 血液凈化的基礎(chǔ)治療方式包括血液透析（HD）、血液灌流（HP） 或血液吸附（HA）、血液濾過（HF）、血漿置換（PE）、免疫吸附（IA）等，以及由以上多種技術(shù)的聯(lián)合應(yīng)用。 不同血液凈化方式對尿毒癥毒素的清除率為：血液透析 血液灌流＞血液透析 濾過＞血液濾過＞血液透析，作為組合型人工腎（即血液透析 血液灌流）已經(jīng)成為清除尿毒癥毒素的主要治療方式。 再看看血液灌流產(chǎn)業(yè) 血液灌流器可直接在透析機上使用，無需專屬灌流設(shè)備，操作簡單，易于在醫(yī) 院培訓(xùn)普及，價格較低。 健帆生物的產(chǎn)品還是有點含金量的。 那健帆現(xiàn)有產(chǎn)品的各領(lǐng)域理論市場需求如下表所示： 上述市場需求擺在那，公司之占有零頭不到。 接下來看行業(yè)特點, 行業(yè)競爭： 有興趣的同學(xué)可以把上述幾家公司看看規(guī)模。 國外的產(chǎn)品會不會進入中國，進入和健帆pk情況如何？ 說了很多競爭性的優(yōu)勢，技術(shù)，原材料，營銷等 風(fēng)險點其實也很明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)超級單一。 其他的行業(yè)的一些信息篇幅太長，我就不一一截圖，都可以看看。 接下來看銷售和客戶 公司血液灌流器產(chǎn)品產(chǎn)能利用率遠超過100%。一路增高，后續(xù)公司自建生產(chǎn)基地的逐漸達產(chǎn)，產(chǎn)能不足的局面將得到改善。 十大客戶 采購方面 HA樹脂是公司產(chǎn)品的核心原材料，該材料的使用數(shù)量隨銷售規(guī)模的增長逐年 增長。HA 樹脂原料采購價格在綜合考慮工業(yè)級樹脂原料的采購價格、產(chǎn)品加工工序的復(fù)雜性和精密程度、市場通用性以及合理的利潤空間等因素的基礎(chǔ)上，由購銷雙方共同談判確定，采購價格公允。 未完待續(xù)……
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來自： 蕃茄62 > 《招股說明書十年報 估值》
